從暗戰到明爭：基金專戶理財鏖兵

2008年02月25日 07:15
來源：第一財經日報

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多年“雪藏”專業人員提前拜訪目標客戶

基金專戶理財正式啟動。業內估計，作為A股市場又一支主流的機構投資者隊伍，公募基金管理的專戶理財賬戶有望給市場帶來數百億甚至更多的資金。在不少業內人士眼里。該類業務的展開，無疑是提供了一次基金公司提升自我價值、擴大公司盈利途徑的重要機會。而且，豐厚的利潤也使得該基金專戶理財業務成為各大基金眼中的“香餑餑”。在采訪中，《第一財經日報》發現，在龐大的私募理財領域中，公募基金的專戶理財業務剛剛啟動，行業內圍繞該項業務的“暗戰”早已開始：為爭奪客戶資源而上門拜訪，多年“雪藏”專業人才。

1 客戶資源提前拜訪鎖定

“老牌基金公司相對有豐富的客戶資源。”某大型基金公司相關人士在接受《第一財經日報》采訪時如此認為。值得一提的是，在專戶理財消息發出后，易方達、匯添富、國泰等基金公司已經獲得了一些有此業務需要的客戶的主動拜訪。

鵬華基金公司向《第一財經日報》表示，目前公司對部分有委托意向的客戶已經開始了前期的拜訪和洽談工作；而易方達基金向《第一財經日報》透露，公司正著手啟動專戶理財業務，并已與北京、上海、廣東等地的數家公司達成了合作意向，待監管部門相關細則制定之后便將正式開展業務。國泰基金也向記者表示，在公司獲得首批專戶理財資格消息公布當日，便有幾家客戶主動找上門來。

其實，“首發”獲得具有專戶理財資格的基金公司，往往在此前的經營中，經歷了牛市和熊市的長期考驗，也累積了相當一批客戶資源，尤其是那些最早成立的“老10家”基金公司，它們此前曾擔當了社保、年金等專戶資金管理人的工作。比如，國泰基金于2004年獲批社保基金管理資格，2007年獲批企業年金管理資格，同期開展投資咨詢業務，作為目前基金行業少數擁有專項資產管理“多牌照”的公司之一。某小型基金相關負責人坦承，老牌基金公司在客戶資源方面的優勢，也是一些近兩年成立的中小型公司所望塵莫及的。

在爭取客戶方面的優勢使得一些在資產管理規模方面并不十分突出的基金公司此次也脫穎而出。中海基金總經理康偉在接受《第一財經日報》采訪時表示，公司股東背景在專戶理財方面擁有豐富的經驗和資源，是率先取得該資格的主要原因。據了解，在中海基金的股權結構中，中國海洋石油總公司和國聯集團都是擁有龐大金融產業鏈的大型控股集團，涵蓋信托、證券、保險等諸多金融領域，其中中海信托、國聯信托都是國內優秀的專業機構理財公司。該負責人還表示，專戶理財業務的推出為基金公司開拓了業務空間，并有助于改善客戶結構，使基金公司得以向真正意義上的資產管理公司轉變，基金公司可以更專注于投資管理，提升自身核心競爭力，取得超常規跨越式增長。

隨著公募基金正式踏入專戶理財領域，這對目前私募基金、證券公司等定向理財業務也形成了一定挑戰。某私募機構人士認為，基金專戶理財業務對私募基金市場沖擊較為明顯。一方面，由于目前無論從業績、產品創新和設計能力還是從規模和品牌號召力看，私募基金還處于下風。另一方面，目前不少私募基金往往由脫身公募基金的專業人士所構成，后者的操作風格以及研究、投資流程也基本與原先所在的公募基金類似，所以當公募基金開始進入私募理財領域后，無疑會給這個本就“魚龍混雜”的江湖增添了一群“鯊魚”

相對而言，對公募基金專戶理財業務構成一定挑戰的當屬證券公司所推出的各項定向理財業務。上海某大型證券公司資產管理部負責人在接受本報記者采訪時表示，未來爭奪客戶資源將成為各種類型機構投資者展開相關業務的焦點。根據不少證券公司負責自營、定向理財以及集合理財業務的相關負責人分析，無論從現有客戶資源組成，還是從資金流向以及操作風格看，專戶理財和公募基金的以往操作將有相當大的不同。東方證券資產管理部門某負責人在接受采訪時認為，證券公司的專戶理財業務往往追求的是“絕對收益”，因此可能在操作上采取多策略的操作以及選股方式，而一般意義上說，公募基金相對看重“買入-持有”的中長期策略。由于證券公司的專戶資金往往事先會說明客戶所付出的資金的運作時限，比如，有的客戶開始就明確了資金“一年一結賬”，因此可作為資金管理方來說，需要采取更加靈活的策略以及時兌現收益。

國泰君安證券資產管理部門某負責人表示，在證券公司人士看來，即使市況再不好，專戶理財業務的管理人都要為出資人提供正收益，而且能根據客戶需求提供服務，這才能在該項業務的市場中立足。而且能在各種市場環境下生存，證券公司摸索了一整套經驗，也獲得了相當多的教訓。由于一直處于市場一線，因此證券公司在爭取專戶理財業務的客戶資源方面更有其優勢，在操作上也相對“輕車熟路”

2 人才布局養兵千日用兵一時

根據已知的信息，在基金公司專戶理財業務推出之前，各家有實力的基金公司基本都組建了該業務的核心團隊。南方、易方達、匯添富、工銀瑞信等已經獲得資格的基金公司都根據各自情況，配備了經驗豐富、業績突出的投資管理團隊。根據已第一財經日報》的了解，內部人力整合、行業內人才流動以及內部精心培養是各家基金最為主要的三種方式。

相對而言，內部人力整合是目前大牌基金公司采用的主要策略。以基金行業頗負盛名的易方達基金為例，為順利開展專戶理財業務，公司旗下知名的基金經理肖堅出任專戶資產管理業務總監。此前的信息顯示，肖堅曾擔任了易方達研究部、投資部總經理，所管理的策略成長基金等在市場較長時間的考驗中表現居前，具備在各種市場環境下長期勝出的經驗。

行業內人才流動，也是各家基金組建專戶理財團隊的主要方法之一。匯添富等基金公司將吸納更多的優秀人才、具備深厚研究功底的專才加入其中，加強特定客戶資產管理業務的投資研究力量。公司負責人在接受采訪時表示，基金公司專戶理財業務的推出實現了真正意義上的客戶細分、市場細分，滿足投資者的更多個性化需求，使得更多投資者從中受益。值得一提的是，借鑒外方股東的經驗，也是基金公司培養專戶理財業務人才的重要出發點。工銀瑞信基金管理公司總經理郭特華表示，工銀瑞信基金從成立之初便將專戶理財業務納入其重要的戰略規劃，通過與外方股東瑞士信貸資產管理公司機構理財團隊建立協同工作機制，在專戶管理的組織結構、投資管理、風險控制、制度流程、團隊建設及公平交易等方面進行了全方位的準備。

此外，著重從內部人才挖掘潛力，也構成了基金公司專戶理財業務人才的后備隊伍。“為此項業務的推出，公司已經在數年前開始人才儲備，有的在業內頗有名的專業人士甚至已經被公司‘雪藏’多年。”上海地區某合資基金公司相關負責人在接受采訪時如此表示。盡管該公司并未納入首批獲得專戶理財業務資格的名單，但公司還是把該業務的人才儲備作為長期的戰略工作在做。

根據不少基金公司人士的判斷，之所以基金公司舍得出大本錢在專戶理財業務的人才儲備上“養兵千日”，主要是出于該項業務的豐厚的回報。某合資基金負責人士稱，目前一些證券公司推出的定向理財業務以及集合理財業務中，相關條款的收益分成比例達到了20%，即資金管理人可以從收益中獲得二成以上的比例。在特定條件下，該收益分成比例甚至可以達到50%，即收益與出資人對半分享。“如此豐厚的回報，自然令基金公司絕難放棄。

3 風險管理高調宣傳“防火墻”

基金公司高調宣傳防火墻來對應不少行業內部人士認為容易引發的“道德風險”

不過，對于公募基金推出專戶理財業務，不少行業內部人士認為容易引發“道德風險”。如為了追求較高的利潤分成，專戶理財的管理人會不顧市場客觀風險而在復雜的市場環境下“鋌而走險”。由于身處同一家公司，如果公司治理不盡如人意，那么也容易會出現“利益輸送”行為，使得公募基金龐大的普通基金投資者的利益處于相當危險的境地。

不過某基金公司人士表示，由于目前的基金行業在資產管理方面相當嚴格，此前監管部門也對基金公司人員私設“老鼠倉”進行了高度關注，而公司內部也都確定了風險管理架構，因此，“利益輸送”的違規成本相當高，也將使得基金行業長期建設蒙受損失。

事實上，在得知已經進入首批專戶理財資格名單之后，基金公司迅速對公司開展此類業務的風險管理等方面進行了闡述。比如，鵬華基金常務副總裁殷克勝表示，為了保證特定客戶資產管理業務的獨立性，公司設立了獨立的特定客戶資產管理業務投資管理部門，與公司其他投資部門實行信息隔離，并建立了有效的“防火墻”機制。值得一提的是，匯添富基金也在各種公開場合反復強調，在交易系統上，公司非常重視公平交易，公司已將特定客戶資產管理的公平交易納入到整個系統里。該項業務負責人稱，公司的專戶理財業務是由公司成立獨立的特定客戶資產投資決策委員會來統一協調特定客戶投資研究和資產管理的工作，并成立特定客戶資產管理部門負責投資管理。匯添富基金認為，這種管理架構使得匯添富基金在特定客戶資產投資中能秉承其一貫的長期投資理念，更重要的是能實現業務架構和人員上有效隔離，使得各類投資者獲得公平交易的機會。尤其是在出資人和資金管理者在某些方面意見不一的情況下，雙方共同的價值判斷以及投資理念是展開合作的出發點。

值得一提的是，有不少業內人士表示，在A股市場近期震蕩加劇的背景下，公募基金公司專戶理財業務的順利開展也直接體現出各家公司的資產管理能力以及風險控制能力。上海某合資基金公司負責人表示，公募基金盲目做大并不可取，當大盤出現調整時，基金公司往往會因為客戶大量流失而處于相對被動的地位。

附表首批獲基金專戶理財資格公司

嘉實基金公司南方基金公司易方達基金公司

匯添富基金公司工銀瑞信基金公司鵬華基金公司

國泰基金公司中海基金公司諾安基金公司