基金專戶理財隱現兩大制約

2008年02月27日 07:33
來源：天府早報

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業內分析師認為，高比例繳納所得稅及金融衍生工具欠缺或將成為制約專戶理財發展障礙

昨(19)日，南方、易方達、鵬華、匯添富、諾安、工銀瑞信等公司均對外正式宣布，成為首批獲準開展特定客戶資產管理業務的基金公司。據悉，上述基金公司相關準備工作已就緒，但業內人士普遍認為，高比例繳納所得稅及金融衍生工具的欠缺可能成為制約專戶理財發展的兩大障礙。

投資收益稅限制發展

“基金專戶理財的客戶群是大機構、企業客戶。對這一群體而言，投資收益稅收制度不放行，未來的發展將非常有限。”銀河證券首席基金分析師胡立峰告訴記者，雖然有業績報酬這一創新制度激勵，但基金專戶理財能否實現較公募基金更有優勢的收益，仍受稅收、市場等多重因素影響。

安信證券首席基金分析師付強博士同樣認為，由于中國在基金投資所得稅方面實行特殊的稅收優惠政策，因此，以企業客戶為主要對象的專戶理財在與現有的共同基金競爭中，處于下風。

根據《證券投資基金稅收政策的通知》，基金投資人從基金收益分配(包括股息紅利和資本利得)中獲得收入不繳企業所得稅。而如果機構投資人自己直接或通過專戶理財的方式獲得投資收益，則需繳納所得稅。

“可見，機構投資者通過購買基金實際上是起到了合法避稅的效果，而如果選擇專戶理財，就放棄了這一潛在的稅收利益。

很難提供差異化產品

制約專戶理財發展的更大障礙來自金融工具欠缺的市場現實。

專戶理財與共同基金的最大不同在于其可為客戶提供個性化、差異化的產品。個性化投資直接決定產品的收益與風險。在海外成熟市場，大資金選擇專戶理財，也主要是基于它個性化投資的可能性。但在目前市場環境下，中國金融市場投資標的的深度與廣度較發達國家仍存明顯差距。

“金融工具不豐富導致專戶理財很難為客戶提供差異化的產品。短期內，專戶理財與共同基金面對的是同一個產品市場，怎能期望它獲得更高的超額收益？加上在稅收政策上享受不到共同基金的優惠，專戶理財發展將很尷尬。”付強表示。《財經》

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