皮海洲：專戶理財隱現(xiàn)利益輸送風險

2008年03月11日 10:45
來源：新京報

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隨著《基金管理公司特定客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試點辦法》從2008年1月1日起施行，目前證監(jiān)會分兩批共計批準了南方、易方達、鵬華、華安、華夏等17家基金公司的專戶理財資格。基金開展專戶理財，這是基金業(yè)務(wù)的一次拓展，對于基金公司的發(fā)展具有積極的意義。不過，對于基金專戶理財中可能出現(xiàn)的“利益輸送”行為，市場卻不無擔心。

這種擔心并非多余。在開放式基金推出之初，由于封閉式基金具有不可贖回的特性，而開放式基金又面臨投資收益不佳時的贖回壓力，所以一些基金公司為確保開放式基金的投資收益，就由封基向開基進行利益輸送，以至于前者的收益明顯不如后者。正是基于基金公司這樣的“前科”，所以對于基金專戶理財品種的推出，投資者難免擔心基金公司會將公募基金的利益向私募的專戶理財產(chǎn)品輸送。

不僅如此，專戶理財?shù)膶ο笸际且恍┐罂蛻簦瑸榱藸幦〉竭@些大客戶，基金公司除了在私底下有可能向大客戶們作出承諾之外，更需要拿出過硬的業(yè)績來。而出于這種業(yè)績的壓力，也不能排除采取公募基金向?qū)衾碡斶M行利益輸送的可能。

并且，基金專戶理財產(chǎn)品有可能給基金公司帶來更多的利益。根據(jù)《基金管理公司特定客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試點辦法》基基金公司收取專戶理財產(chǎn)品的管理費不低于同類基金管理費的60%。在此基礎(chǔ)上，基金在一個委托投資期內(nèi)，還可以提取一定的業(yè)績報酬，其提取比例不得高于所管理資產(chǎn)在該期間凈收益的20%。20%的利益顯然已經(jīng)足夠豐厚到引發(fā)一些非規(guī)范行為了。

如何阻止基金公募向私募理財專戶進行利益輸送？時下盛行的基金公司自購旗下基金的做法，讓有些人士認為，這樣有利于阻止基金公司將公募基金的利益向基金理財專戶輸送。筆者以為這種觀點是錯誤的。

從目前來看，基金公司自購旗下基金，用途有二。一是基金公司的一種投資行為。在封閉式基金的價值被低估，或基金公司看好后市行情的發(fā)展的時候，基金公司購進自己公司的基金，有可能獲得一定的投資收益。二是一種營銷手段。在基金發(fā)售低迷的時候，基金公司認購自己公司發(fā)售的新基金，可以表明基金公司對旗下基金的信心。這有利于提振投資者的信心，刺激基金銷售。

但用基金公司自購作為阻止向?qū)衾碡斶M行利益輸送的手段則似乎強人所難。基金公司旗下有眾多的投資基金，如果對每只基金都要進行自購，這就需要基金公司拿出很多的資金。基金公司是否有這樣的實力，或是否愿意這樣做是一個問題。二是基金公司即便是自購了旗下基金，利益輸送行為固然會損害基金公司在公募基金中的利益，但基金公司完全可以失之東隅，收之桑榆，堤內(nèi)損失堤外補，從基金專戶理財中把損失補回來，甚至獲得更多的利益。所以，寄希望于通過基金公司自購旗下基金來防止向?qū)衾碡斶M行利益輸送，顯然是徒勞的。

□皮海洲(湖北 財經(jīng)評論人)

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