準(zhǔn)備仍不充分 融資融券推出尚須時日

2008年04月29日 09:25
來源：東方財富網(wǎng)

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"融資融券"成為最近市場討論的熱點，也成為被一些投資者期望出臺的救市政策。但是據(jù)筆者綜合分析來看，融資融券的推出，還需要較長時間，恐怕年內(nèi)都很難推出。主要原因在于各方面的準(zhǔn)備工作還十分不足。

首先是證券公司方面目前準(zhǔn)備還不足。筆者電話詢問了有關(guān)部門的相關(guān)人士，得到了一個較為統(tǒng)一的意見，就是符合《證券公司監(jiān)督管理條例》的有關(guān)規(guī)則、開展條件、程序都已經(jīng)明確，但合規(guī)的券商數(shù)量還比較少。北京的銀河、中投、中金，上海的國泰、申萬、海通，深圳的中信、國信、平安、招商等，目前就這幾家券商相對準(zhǔn)備得比較充分。然而準(zhǔn)備充分也并不代表馬上就可以實行。

從有關(guān)管理部門的描述來看，"證監(jiān)會將按照市場實際需要情況，適時、有步驟地推進證券公司開展融資融券業(yè)務(wù)，節(jié)奏上有個試點到逐步推開的過程"，上述是證監(jiān)會官員的原話。這些話表明，推出這一政策，還有一個循序漸進的過程。

另一方面，融資融券的推出時機很有可能會選擇在市場極度低迷的時期，而不是目前熱度再次上升的時候。

一直以來，"維持穩(wěn)定"是證監(jiān)會工作的重中之重。融資融券的推出可能加劇市場的波動，所以謹(jǐn)慎是必要的。上周五，有消息稱，有關(guān)領(lǐng)導(dǎo)要求基金經(jīng)理在作投資決策時，除了單純考慮本身的賺蝕利益外，也要"講政治"，意即要考慮對整體市場的影響。這一言論已表明，中央不單在政策方面出手救市，更希望基金也能出手"營造"利好的市場氣氛。

而且，到目前為止，向券商提供融通服務(wù)的中國證券金融公司還未成立。筆者認為，這個為證券公司融資融券提供資金和轉(zhuǎn)融通的中國證券金融公司，至少需要一個多月方能成立。

最后，投資者教育的時間和力度也還不足。《證券公司監(jiān)督管理條例》頒布以后，證監(jiān)會作為具體執(zhí)行這一法規(guī)的部門，對于制度的貫徹實施，在操作層面上還需要進行一系列部署和安排，以保證法規(guī)的有效實施。股指期貨的投資者教育已經(jīng)做足了，而融資融券的投資者教育目前在各個營業(yè)部才剛剛開始，普通投資者只知道有風(fēng)險，但是對于"爆倉"等具體事宜還不是很有概念。從保護中小投資者利益的角度看，證監(jiān)會需要在足夠的投資者教育以后，方能推出融資融券。

所以，短期內(nèi)，投資者需要小心受融資融券利好影響的券商類股票。筆者最近一直強調(diào)，目前已經(jīng)不是大牛市了，需要隨時防止暴跌帶來的券商股估值的迅速縮水，歷史上的熊市，全球資本市場（包括中國），券商股的股價往往是接近凈資產(chǎn)的。

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