盤點百年來全球股災歷史 各國管理層救市責無旁貸(2)

2008年06月21日 08:55
來源：每日經(jīng)濟新聞 作者：曾子建 胡玉慧 魏玉卿

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原因:違規(guī)、投機和追逐泡沫

縱觀世界各國和地區(qū)發(fā)生的股災，其引發(fā)股災的原因其實都大同小異——過度投機，追逐泡沫，游資大肆炒作共同帶來一次次股災。

元兇一:市場違規(guī)事件屢有發(fā)生

股市誕生以來，但凡有股市的國家，都會伴隨著內(nèi)幕交易，操縱市場，散布虛假消息等一系列市場違規(guī)的現(xiàn)象，這被深交所綜合研究所副所長肖立見稱作是股災的催化劑。

比較典型的是1990年中國臺灣發(fā)生的股災，當時在8個月內(nèi)，股指跌幅高達81.41%，創(chuàng)下90年代以來世界股市跌幅之最。而引起股災的催化劑，正是地下金融公司、上市公司和券商們相互勾結(jié)，違規(guī)炒作、操縱市場。

A股市場在經(jīng)歷牛熊輪回中，被爆出的市場違規(guī)也比比皆是。最著名的就是德隆系的崩潰。而2007年，鬧得沸沸揚揚的杭蕭鋼構(gòu)事件，公司股價在短短4個月就翻了10倍，堪稱是中國證券泄密第一案。

雖然管理層一直在加大對市場的監(jiān)管力度，但是在金錢的誘惑下，市場違規(guī)事件仍屢有發(fā)生，如上投摩根成長先鋒基金經(jīng)理唐健老鼠倉事件，宏大股東違規(guī)減持等，它們愚弄了投資者，一旦被識破后，投資信心將受到沉重打擊，這無疑是摧垮股市的元兇之一。

元兇二:過度投機加速崩盤

肖立見在報告中所說，“股價狂漲或市場震蕩劇烈，是獲取巨額炒作差價和投機暴利的基礎。一旦股價上升無力失去僅有的投機價值時，公司業(yè)績或社會經(jīng)濟條件哪怕只是發(fā)生小幅的逆轉(zhuǎn)，股市也會作出夸大的巨幅下跌，從而引發(fā)股災。

其實，在A股市場上，過度的投機早已體現(xiàn)得淋漓盡致。今年4月25日，紫金礦業(yè)（601899，SH）在上市首日上演的瘋狂，相信大家一定記憶猶新。當天該股成交額居然高達103億元，而買入賣出的5大席位均無機構(gòu)專用席位，顯示惡炒系短線游資所為。那些按捺不住、盲目追高的投資者大概經(jīng)歷了自踏進股市以來最慘痛的一幕。

而從我國股市的實際情況來看，炒作風氣極為濃厚，很多時候炒股還是靠“消息”。這無疑給市場增添了炒作機會，導致過度投機行為屢有發(fā)生。這一類的典型案例，莫過于去年大牛市行情中連創(chuàng)漲停記錄的兩尊 “神”——ST金泰和*ST長運。

元兇三:狂熱追逐“泡沫”

“追逐泡沫”，光看到這4個字便能讓人感受到嗖嗖的涼意。原因無他，這正是中國股市的切身之痛。

回想去年大牛市中的情景，大盤指數(shù)蹭蹭地往上躥，新股一支接一支地發(fā)，股民把攢了好多年的錢取出來炒股，基金經(jīng)理全國各地到處飛，券商接待前來開戶的客戶接得手軟，專家們喊著“黃金十年”、“指數(shù)要漲到8000點”，整個市場熱鬧無比，整個情況幾乎是“全民炒股”。不再管市盈率多高，不再看公司基本面到底如何——連名稱前戴帽帶星的個股也不缺投資者追捧。

狂熱追捧不問緣由，中國船舶站上300元的高點之后，市場喊出“1000元不是神話”，但該股昨日卻已經(jīng)跌至70.50元。“烈火烹油，鮮花著錦”，估值一旦過高，未來必定會通過暴跌的形式來回歸其原本價值。

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