基金專戶理財出現大面積虧損

2008年08月18日 15:17
來源：全景網作者：程滿清

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傾巢之下豈有完卵。

雖然持續數月的單邊下跌令“虧損”這個詞變得司空見慣，但近日來一則關于“基金專戶理財出現大面積虧損”的消息卻牽動了業內人士的神經。

記者從多位知情人士處獲悉，在目前已經開始運作專戶合同的十余家基金公司中，出現了大面積虧損的嚴峻情況，“現在不是談這個的時候?！碑斢浾邠芡ㄒ患冶粋魈潛p較嚴重的基金公司專戶負責人電話時，向來較為高調的這位負責人如此婉拒了采訪要求。

究竟是什么原因，令業內對專戶理財的虧損如此敏感？業內人士指出，一是因為專戶理財是從今年4月份才正式獲得實質進展的新生事物，并被基金公司視為日后與公募齊頭并進的發展重點；二是因為專戶理財所追求的是絕對正收益，一旦出現虧損將直接影響客戶去留，以及基金公司能否從中獲取收益。

驚現大面積虧損

“本來想好好做一場的，沒想到市場實在是差得出乎意料。”日前，深圳一家中等規模的基金公司專戶理財經理私下對記者抱怨，近期壓力非常大。

據稱，該基金公司歷經數月的努力，終于在6月份簽下一單5000萬元的專戶理財合同。拿到合同后，他重點調研了一家新疆公司，無論是通過與該公司管理層溝通，還是看地方政府對該公司的支持力度，其未來發展前景可以說接近完美，于是便重倉買入了該股。出乎意料的是，該上市公司主要產品的國際市場價格在短時間內大跌20%，該公司股價更是受到大盤拖累下跌了40%。近期與此虧損情況類似的基金公司專戶理財，不下10余家。

“如果管理的是公募，持有人質問起來，只要提起市場下跌因素、基金凈值跌幅與其他公募基金相對持平，基本就可以打發過去。”該經理表示，但專戶理財不同于公募基金，追求的是絕對正收益，只能是成者為王、敗者為寇，所以壓力很大。

據介紹，只有當管理的專戶賬戶獲取較高超額收益時，基金公司才能從中按照一定百分比提成。“為了追求較高的收益，有的專戶投資經理不會像公募基金一樣進行投資組合管理，而是重點買入1到2只認為是黑馬的股票。”某位投資經理表示。銀河證券某基金分析師對此認為，這是一種過于激進的做法，因為高收益總是對應著高風險，尤其是在單邊下跌的股市中，無異于火中取栗。

拷問絕對收益目標

記者從知情人士處了解到，深圳、廣州以及上海等多家基金公司的專戶理財均出現不同程度的虧損。前述基金分析師認為，基金公司專戶理財首戰失利，市場持續單邊下跌確實是一大客觀因素，“但基金公司對市場走勢誤判、專戶投資操作過于激進、將管理公募基金‘買入并持有’的習慣帶過來，也是不可忽視的主觀因素。

該分析師表示，雖然在單邊下跌的市場環境中，包括專戶理財在內的幾乎所有投資都會出現虧損，但對于追求絕對收益的產品來說，一定要及時止損?！坝捎谖覀円恢睂κ袌鼍S持比較謹慎的看法，在專戶的操作中也秉承獲取正收益的目標，所以目前來說客戶還都比較滿意?！苯汇y施羅德專戶投資部總經理趙楓接受采訪時表示，目前其專戶理財賬戶的倉位非常輕。

趙楓此前接受記者采訪時也坦言，由于不少投資經理是從公募轉過來的，很多實際操作失誤的根本原因就是將固有“買入并持有”的習慣帶了過來。前期市場不好時，公司專戶理財的投資經理也主動采取了減倉策略，但是做得不夠徹底，結果還是出現了不利的結果。

“由于目前大多數專戶合同的期限都是一年，如果出現較大的虧損，基金公司很可能不得不調低或者不收管理費，來挽留客戶資源?！睋r銀匯理基金投資理財部總經理汪圣芬介紹，臺灣專戶理財業務在迄今三年左右的發展過程中，曾出現過虧損后基金公司與客戶私下商量不收管理費的現象。

兩難中難有作為？

一面是不斷下跌的市場，投資基本上“一碰就虧”；一面是相較于公募基金更大的業績壓力。專戶理財在剛剛邁步的初期，就遭遇到如此兩難境地。“面對單邊下跌的市場，基金公司專戶理財應根據市場不斷調整業績預期，畢竟所追求的是絕對正收益目標?！蓖羰シ医ㄗh，基金公司可以發揮專戶的靈活性，在操作過程中與客戶保持頻密的溝通，在市場發生較大變化時調整投資方向和投資策略，防止出現過多虧損。

在當前業績遭遇兩難境地的同時，由于基金公司可從超額收益中提成，專戶理財自誕生之日起，關于利益輸送等質疑聲也不絕于耳。一個普遍的觀點是，基金公司專戶理財業務之所以受到“高端投資者”認可，主要原因就在于基金公司手握龐大的公募資產。為了防止出現利益輸送，管理層于3月份出臺了《證券投資基金管理公司公平交易制度指導意見》，要求基金公司公平對待封閉式基金、開放式基金、社保組合、企業年金、特定客戶資產管理組合等各類賬戶。

但是從目前的情況看，基金專戶業務在信息披露上可謂“滴水不漏”，最新的二季報中，基金公司涉及公平交易的信息披露基本上都是“公平交易無異常”。除此之外，目前最基本的專戶理財合同量和資金量信息，也沒有任何渠道進行披露。每當記者對此進行詢問時，不少基金公司的專戶負責人均諱莫如深，紛紛以該業務的私密性為由拒絕透露。

據汪圣芬介紹，臺灣專戶理財業務主要是通過投信投顧公會，對每個月度所有基金公司的專戶合同總量和運作資金總額進行披露?！斑@有利于業內人士從總體上掌握業務的進展，也不妨礙專戶操作特有的私密性?！币灿谢饦I研究人士認為，管理層應考慮在不影響專戶理財私密性的前提下，在某種程度上對該業務的操作信息進行披露，利用社會和媒體的力量對其進行監督。w