券商絕密會議：融資融券或利空再跌還有猛藥

2008年09月27日 06:58
來源：每日經濟新聞

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“919”井噴之后，后市行情將如何演繹？這不僅是普通投資者面臨的一個難題，機構投資者也很頭痛。井噴行情過后第二天，國內某“中”字頭老牌券商，將全國各地的精英，緊急召集到北京某賓館，集中研討行情及擬定后市操作策略。

“這是公司內部的一次私密會議，我們不接受任何媒體的采訪，也不需要宣傳”，會議組織者對記者的采訪要求表示拒絕。

會后，公司一位”元老級”人物向記者透露:“這次會議歷時三天，在我印象中，公司花這么長時間來討論行情這是第一次。會上討論非常激烈，有些觀點很有見地，對我啟發很大。”

主要觀點:A、本次救市措施不會從根本上恢復信心；B、融資融券短期推出來就是利空；C、反彈在夾縫中樂觀可以看到3000點，熊市終結點位:1300~1500點。

上周在大盤跌到1802點時，管理層終于開始著手救市，大盤也因此出現井噴行情，連續大漲了20%以上，但是這些政策畢竟沒有觸及市場暴跌的根本原因，只是暫時扭轉了投資者絕望的情緒，在一定程度上體現了管理層開始重視股市行情的意圖，但并不能從根本上恢復市場的信心。

可能推出的救市政策

為了維護證券市場的穩定運行，除了目前已經出臺的政策外，后市管理層可能還會相繼出臺一些救市政策:

一是刺激經濟發展的一系列政策，比如加大財政支出、減稅減負等，不排除再降存款準備金率甚至將息的可能。努力改善宏觀經濟局面，保持經濟平穩快速發展，從而使得上市公司的盈利繼續保持快速增長，對股市來說是最根本的利好。

二是印花稅還可能繼續下調甚至暫不征收。

三是出政策限制大小非的減持壓力，比如要求各級國資管理機構全面承諾國有大股東所持股份繼續鎖定，一定期限（比如一年）之內不減持；必要時嚴控大小非減持行為，否則課以重稅等。（比如一年）

四是大力鼓勵上市公司大股東增持，或者鼓勵上市公司回購，這樣有助于封殺價值個股的非理性殺跌空間。

此外，傳說中的T＋0回轉交易制度等也可能適時推出。總之，后市還會不斷有救市政策出臺，如果行情再次惡化，不排除管理層出臺更猛的救市措施。

融資融券可能會成為利空

對于目前市場流傳較多的融資融券，該券商認為，融資融券在目前推出來未必是利好。理由很簡單，融資給客戶是讓客戶買股票，是做多；而融券給客戶明顯是讓客戶賣票，是做空。在目前市場全面看淡后市的情況下，融券反而會加大市場的做空動力，引發暴跌；而券商在明知道市場要下跌的情況下，也不可能把股票借給客戶做空，讓客戶賺錢而自己承擔損失，融券的手續費肯定會遠遠小于股票下跌帶來的損失。即使融資給客戶，客戶也不可能大膽買票，再說，此時客戶也未必愿意融資。

而目前，全球股市一片風聲鶴唳，各國政府都加大了救市的力度，其中都有一條，就是嚴禁眾多股票的賣空行為。因此，在整個股市的基本面沒有大為改觀的情況下，推出融資融券，可能反而會成為利空。

1800點有望成為年中底部

從這次管理層出手救市的行動和力度來看，很明顯，1800點一帶將成為大盤反彈的中期底部。讓匯金出手救三大銀行股的目的就是控制指數；中石油增持總股本的2％大概為36.5億股，而目前流通股為40億股，這也封殺了中石油繼續大幅下跌的空間；加上央企大股東大多有增持總股本2％的后續動作，這些權重股在一定時期內將很難見到9月18日的低點了。因此，這也封殺了中石油繼續上證指數在一段時間內跌穿1800點的可能性。據分析，如果大盤這次反彈很快受阻回落，并再創新低，那么不排除管理層出臺更猛政策的可能性，比如直接限制大小非減持、讓上市公司回購等。

明年行情難以樂觀

據了解，目前京城的很多基金經理幾乎一致看空大盤到1500點以下，也許這就是一直以來基金不斷減倉的原因。該券商對明年行情也做了研判，他們認為，由于美國次債危機對我國的負面影響明年可能會集中體現，明年經濟下滑的預期將得到強化，上市公司業績的下滑局面也將明朗。另外，明年是大小非解禁的高峰年，解禁的大小非總量是今年的好幾倍，對市場資金面和心理壓力都不可小視。在估值水平下移和大小非的雙重壓力下，明年的行情很難樂觀，市場重心將繼續下移，大盤調整下線悲觀點說，可能在1300點一帶，樂觀點說也就在1500點一帶。