融資融券推出還需一月半 客戶資產要求預計會在50萬以上(2)

2008年10月07日 07:30
來源：東方網

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券商操作

“客戶資產要求預計會在50萬以上”

早報記者 忻尚倫

發布了融資融券獲批消息后，市場人士對該業務近期出臺究竟是利多還是利空議論紛紛。主要是因為融資是做多、融券是做空。如果同時推出的話，便是既增加了“空軍主力”也擴大了“多頭部隊”

從目前公開的信息顯示，融券品種只能來源于券商自有股票。國內某大型創新類券商的融資融券業務負責人表示，“融券有一定局限性。因為我們手上的股票都不多了。”他指出，融資除了利息差外，不會有其他的風險；但融券的話，還要承擔買入股票波動風險。因此，目前來看，他認為做空力量極其有限。

而據安信證券的測算，如果保證金比例維持在50%，以100%現金作為保證金，買入標的股股價上漲的話，那么其產生的收益杠桿效應將是2倍；但如果用自有股票作為保證金來融資，杠桿就會比現金低，收益水平要低于現金。

根據證監會相關負責人日前的表述，在試點期間會適度提高保證金比例和擔保比例等審慎措施。上述負責人則指出，如果是100%的保證金，杠桿效應為1：1，“杠桿依然較大，風險還是很高。因為證監會規定的會是最低保證金比例，券商很可能根據不同的客戶屬性，來設定更高的比例。

“未來各家券商很可能根據自己不同的標準對客戶進行不同的授信。”銀河證券分析師遲曉輝表示。

據一券商業務操作人員表示，之前他們擬定的方案就設計成對不同的產品和融資期限有不同的融資利率；而對客戶的保證金比例要求要比現行的高；同時對客戶進行評級。而據其透露，對申請融資業務的客戶資產要求會比較高，“預計會在50萬元以上”

受益板塊

券商、金融股有望獲得溢價

早報記者 忻尚倫

在中信證券(600030)昨日停牌的情況下，另一券商龍頭海通證券(600837)則出現了逆勢上揚的走勢。但中銀國際給出的評級卻出現了分化，認為海通證券目前估值較高、而中信證券則優于大市。

海通受益大于中信

中銀國際發布最新投資報告指出，融資融券業務對海通證券的彈性要高于中信證券。該業務將提升中信證券2009年每股收益2%，而海通證券的2009年每股收益將提升6%。

另一間接影響在于擁有融資融券業務牌照的公司可能擁有更高的傳統經紀業務的市場占有率。如果海通的市場占有率各提高一個百分點，其2009年盈利水平將分別提高21%；中信的市場占有率各提高一個百分點，其2009年盈利水平將提高7%。

但由于海通證券目前的估值約為2009年50倍市盈率，中銀國際認為其估值偏高。

AH高溢價股將受壓

基于對標的股票的判定，東方證券認為，金融板塊無疑是較大獲益板塊。而基于正反饋效應的存在，保險股也是受益者。

其次，促使市場投資風格偏好轉換。融資融券會使得標的證券的交投更為活躍，吸引資金更多的流向于標的證券，從而促使市場投資風格偏好向大盤藍籌類個股轉移。

第三，值得注意的是，融資融券業務的推出可能會對AH溢價率較高的個股承受更大的壓力，跨市場套利行為可能會加速AH股價接軌過程；反過來看，目前AH倒掛的個股則是融資融券業務的受益者。

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