券商到底能從融資融券中賺多少

2008年10月07日 07:36
來源：證券日報作者：朱寶琛

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被A股市場視為重大利好的內地融資融券“千呼萬喚始出來”。受此消息影響，昨日券商板塊逆勢全面開花：除了中信證券因召開股東大會停牌之外，其它券商股都如深秋香山的樹葉火紅一片。整個券商板塊漲幅達到6.41%，僅次于農業板塊。“無論以后怎么演繹，從昨日盤面來看，大家還是看到了券商股的后勁。”

作為注冊資本僅次于中信證券的券商股，海通證券昨日的表現更是搶眼：領漲券商板塊并封住漲停，收報23.67元，換手率達22.95%。

此外，國金證券、長江證券、國元證券、東北證券的漲幅均超過5%，多只券商的換手率超過10%，其中最高的為太平洋，達到23.73%。

作為一項重大利好，融資融券業務被業內已是多次熱議。該項業務的推出，對券商股影響幾何？海通證券日前的一份研究報告指出，“考慮到融資融券預期，我們比較看好券商行業。融資融券試點以后，明年券商利差收入可達66億元。

申銀萬國研究所測算，現行融資成本和40%融資比例條件下的資金供給增量將在800億元左右，這些增量資金在提高了市場的流動性的同時，也必將激發券商以及參股券商股走出階段反彈行情。

江南金融研究所副所長魏鳳春博士認為，融資融券業務開閘后，券商為直接受益者，因此對券商股是一大利好。“這不僅能增加交易量，提高券商傭金收入，吸引更多的客戶群體；同時，融資融券新業務的推出，也將為券商帶來新的盈利模式，有利于券商收入結構的多元化。

他同時表示，融資融券的推出算是制度上的利好，完善了市場的定價機制，中國股市的單邊走勢現狀將得到改善。

海通證券分析師謝鹽則認為有四點：第一，融資融券可以使券商獲得借貸的利差收入；第二，融資融券可以活躍市場，放大存量資金的運用，提高市場交易量，從而提高券商的傭金收入；第三，如果未來證券金融公司成立，融資融券可以將市場的資金源源不斷引入股市，改善市場流動性供給，也有利于交易量放大；第四，目前“大小非”解禁后有相當多的解凍股權需要市值管理，而之前這部分券商托管資產未能給券商帶來收益。那么，融資融券推出后，這部分托管股權可以實現融券借貸，從而增加券商的市值管理收益。

國泰君安梁靜認為，雖然融資融券已經經過國務院原則同意、主要法律法規都已出齊，但考慮到試點辦法、技術準備、以及行政審批，真正開始試點最早要到11月以后、甚至是年底。而從時間跨度來看，基于風險控制的考慮，試點階段至少需要半年左右的時間。

“我們猜測，首批試點應該不超過3-5家。”梁靜表示，凈資本規模、券商分類情況、經紀業務的規模將是選擇首批試點的主要指標。中信證券將成為第一家試點券商，而海通證券、國泰君安、廣發證券、國信證券和華泰證券等也將成為首批試點的有力競爭者。“因此，融資融券注定是極少數優質大券商的盛宴。”而對試點證券公司而言，更具意義的是能夠增強對優質客戶的吸引力，快速提升經紀業務市場份額。

“融資融券比股指期貨對券商股的影響相對來說要大，尤其是對凈資產規模巨大、現金充沛的券商具有絕對的利好。”魏鳳春指出，因為通過融資，券商的自有資金可以獲得幾倍于銀行利息的收入，同時在以后金融租賃公司運作以后，由于市場規模的大幅擴大，券商還可以獲得巨大的融資及融券的代理手續費收入，券商將告別完全依靠交易傭金過活的日子。此外，與股指期貨相比，券商不需要進行新的系統與交易平臺的購建，成本相對節約。“這會進一步加劇券商的分化，有利于券商的做大做強。”