券商到底能從融資融券中賺多少

2008年10月07日 07:36
來(lái)源：證券日?qǐng)?bào) 作者：朱寶琛

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被A股市場(chǎng)視為重大利好的內(nèi)地融資融券“千呼萬(wàn)喚始出來(lái)”。受此消息影響，昨日券商板塊逆勢(shì)全面開花：除了中信證券因召開股東大會(huì)停牌之外，其它券商股都如深秋香山的樹葉火紅一片。整個(gè)券商板塊漲幅達(dá)到6.41%，僅次于農(nóng)業(yè)板塊。“無(wú)論以后怎么演繹，從昨日盤面來(lái)看，大家還是看到了券商股的后勁。”

作為注冊(cè)資本僅次于中信證券的券商股，海通證券昨日的表現(xiàn)更是搶眼：領(lǐng)漲券商板塊并封住漲停，收?qǐng)?bào)23.67元，換手率達(dá)22.95%。

此外，國(guó)金證券、長(zhǎng)江證券、國(guó)元證券、東北證券的漲幅均超過(guò)5%，多只券商的換手率超過(guò)10%，其中最高的為太平洋，達(dá)到23.73%。

作為一項(xiàng)重大利好，融資融券業(yè)務(wù)被業(yè)內(nèi)已是多次熱議。該項(xiàng)業(yè)務(wù)的推出，對(duì)券商股影響幾何？海通證券日前的一份研究報(bào)告指出，“考慮到融資融券預(yù)期，我們比較看好券商行業(yè)。融資融券試點(diǎn)以后，明年券商利差收入可達(dá)66億元。

申銀萬(wàn)國(guó)研究所測(cè)算，現(xiàn)行融資成本和40%融資比例條件下的資金供給增量將在800億元左右，這些增量資金在提高了市場(chǎng)的流動(dòng)性的同時(shí)，也必將激發(fā)券商以及參股券商股走出階段反彈行情。

江南金融研究所副所長(zhǎng)魏鳳春博士認(rèn)為，融資融券業(yè)務(wù)開閘后，券商為直接受益者，因此對(duì)券商股是一大利好。“這不僅能增加交易量，提高券商傭金收入，吸引更多的客戶群體；同時(shí)，融資融券新業(yè)務(wù)的推出，也將為券商帶來(lái)新的盈利模式，有利于券商收入結(jié)構(gòu)的多元化。

他同時(shí)表示，融資融券的推出算是制度上的利好，完善了市場(chǎng)的定價(jià)機(jī)制，中國(guó)股市的單邊走勢(shì)現(xiàn)狀將得到改善。

海通證券分析師謝鹽則認(rèn)為有四點(diǎn)：第一，融資融券可以使券商獲得借貸的利差收入；第二，融資融券可以活躍市場(chǎng)，放大存量資金的運(yùn)用，提高市場(chǎng)交易量，從而提高券商的傭金收入；第三，如果未來(lái)證券金融公司成立，融資融券可以將市場(chǎng)的資金源源不斷引入股市，改善市場(chǎng)流動(dòng)性供給，也有利于交易量放大；第四，目前“大小非”解禁后有相當(dāng)多的解凍股權(quán)需要市值管理，而之前這部分券商托管資產(chǎn)未能給券商帶來(lái)收益。那么，融資融券推出后，這部分托管股權(quán)可以實(shí)現(xiàn)融券借貸，從而增加券商的市值管理收益。

國(guó)泰君安梁靜認(rèn)為，雖然融資融券已經(jīng)經(jīng)過(guò)國(guó)務(wù)院原則同意、主要法律法規(guī)都已出齊，但考慮到試點(diǎn)辦法、技術(shù)準(zhǔn)備、以及行政審批，真正開始試點(diǎn)最早要到11月以后、甚至是年底。而從時(shí)間跨度來(lái)看，基于風(fēng)險(xiǎn)控制的考慮，試點(diǎn)階段至少需要半年左右的時(shí)間。

“我們猜測(cè)，首批試點(diǎn)應(yīng)該不超過(guò)3-5家。”梁靜表示，凈資本規(guī)模、券商分類情況、經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的規(guī)模將是選擇首批試點(diǎn)的主要指標(biāo)。中信證券將成為第一家試點(diǎn)券商，而海通證券、國(guó)泰君安、廣發(fā)證券、國(guó)信證券和華泰證券等也將成為首批試點(diǎn)的有力競(jìng)爭(zhēng)者。“因此，融資融券注定是極少數(shù)優(yōu)質(zhì)大券商的盛宴。”而對(duì)試點(diǎn)證券公司而言，更具意義的是能夠增強(qiáng)對(duì)優(yōu)質(zhì)客戶的吸引力，快速提升經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)市場(chǎng)份額。

“融資融券比股指期貨對(duì)券商股的影響相對(duì)來(lái)說(shuō)要大，尤其是對(duì)凈資產(chǎn)規(guī)模巨大、現(xiàn)金充沛的券商具有絕對(duì)的利好。”魏鳳春指出，因?yàn)橥ㄟ^(guò)融資，券商的自有資金可以獲得幾倍于銀行利息的收入，同時(shí)在以后金融租賃公司運(yùn)作以后，由于市場(chǎng)規(guī)模的大幅擴(kuò)大，券商還可以獲得巨大的融資及融券的代理手續(xù)費(fèi)收入，券商將告別完全依靠交易傭金過(guò)活的日子。此外，與股指期貨相比，券商不需要進(jìn)行新的系統(tǒng)與交易平臺(tái)的購(gòu)建，成本相對(duì)節(jié)約。“這會(huì)進(jìn)一步加劇券商的分化，有利于券商的做大做強(qiáng)。”

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