散戶慎玩融資融券

2008年10月07日 09:10
來源：新京報 作者：趙俠

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面對即將開閘的融資融券業務，不少投資者想小試牛刀體驗一把，但又心存疑慮。專家建議投資者，在沒有掌握操作規則之前，投資者不要冒然嘗試融資融券業務，由于杠桿作用的存在，在辦理融資融券后，一旦股價的走勢與預期方向相反時，投資者將面臨巨大的風險。

“融資融券試點馬上要啟動了，我怎么才能參與呢？融資融券有風險嗎？”劉先生困惑地問開戶券商的工作人員。

面對即將開閘的融資融券業務，不少投資者想小試牛刀體驗一把，但又心存疑慮。專家建議投資者，在沒有掌握操作規則之前，投資者不要貿然嘗試融資融券業務，由于杠桿作用的存在，在辦理融資融券后，一旦股價的走勢與預期方向相反時，投資者將面臨巨大的風險。

融券操作風險較大

融資與融券是兩種不同的投資方式，融資可以放大投資者的操作規模，當你看好某只股票想大舉介入而手中錢又不多時，就可以向券商借錢買股票，當股票上漲賺錢后，你可以賣出股票清償借款，從而放大你的收益。

而融券則是利用做空來賺錢，當你看跌某只股票時，可以向券商借入這只股票，把它賣掉，等它下跌后你再買入這只股票還給券商，從中獲取差額，這就是融券交易。由于被借的股票也是金融資產，需要支付一定的利息，因此融券操作成功的條件是：賣出價格-買入價格-融券利息-交易成本>0。如果條件成立，那么有限的抵押資本能夠融通的證券數量越多，操作的收益越大。

反之，如果條件不成立，那么有限的抵押資本能夠融通的證券數量越多，操作的虧損就越大。

“在市場上，融券的風險來自莊家的惡意操作。”國都證券分析師劉晨表示，不排除一些人故意炮制“好消息”與“壞消息”，以達到融券歸還期翻云覆雨的目的。從某個意義上講，融券操作更加需要執行嚴格的止損紀律。

此外，融券也有來自政策的風險，例如最近美國金融危機，一些機構本想在金融股票上做空，但聯邦政府禁止對金融股做空，融券操作者損失慘重。

不漲不跌也虧錢

相對而言，實施有控制的融資對A股市場意義更大。許多公募投資基金采取資產配置的方式，可質押股票較多，允許其質押融資的話，可以讓其在下跌市中發揮更大的作用。

與此同時，基金經理人也可以應付大宗贖回，不至于需要賣掉看好的長期投資品種。一般而言，融資在大盤持續下跌一段時間后推出，也有利于有實力的中大投資者補倉，而在高位推出的話則會增加風險。

劉晨提醒投資者，辦理融資融券后，一旦股價的走勢與預期方向相反時，投資者將面臨巨大的風險，也就是說做對了方向，收益會放大，做錯了，虧損也會放大。另外，融資融券時還需要向券商支付利息，即使你的股票不漲也不跌，你也在虧錢。

- 小貼士

融資“買空” 融券“賣空”

“融資融券”又稱“證券信用交易”，包括券商對投資者的融資、融券和金融機構對券商的融資、融券四種。市場通常說的“融資融券”又是指券商為投資者提供融資和融券交易。具體來說，就是指投資者向證券公司提供擔保物，借入資金買入上市證券或借入上市證券并賣出的行為。

融資是借錢買證券，證券公司借款給客戶購買證券，客戶到期償還本息，客戶向證券公司融資買進證券稱為“買空”。

融券是借證券來賣，然后以證券歸還，證券公司出借證券給客戶出售，客戶到期返還相同種類和數量的證券并支付利息，客戶向證券公司融券賣出稱為“賣空”

目前國際上流行的融資融券模式基本有4種：證券融資公司模式、投資者直接授信模式、證券公司授信的模式以及登記結算公司授信的模式。

融資融券在世界范圍主要有兩種模式：一是以歐美、中國香港為代表的分散信用模式，由券商等金融機構獨立向客戶提供資金和證券；二是日本、韓國及中國臺灣地區的集中信用模式，由專門的證券金融公司提供資金和證券。

- 相關

投資者可能流向試點券商

根據中國登記結算公司發布的《融資融券試點登記結算業務實施細則》，投資者從某證券公司融資融券，必須滿足“在此家券商已有半年或半年以上的股票交易記錄”的要求。

老股民金先生告訴記者，他在股市里摸爬滾打了八年，對股市行情也有自己的見解，利用融資融券能夠擴大自己的投資規模。但初期試點券商數量肯定不多，想做融資融券只能轉戶。

投資者向證券公司融資、融券前，應當按照規定與證券公司簽訂融資融券合同以及融資融券交易風險揭示書，并委托證券公司為其開立信用證券賬戶和信用資金賬戶。

根據規定，投資者只能選定一家證券公司簽訂融資融券合同，在一個證券市場只能委托證券公司為其開立一個信用證券賬戶。為了控制信用風險，證券公司與投資者約定的融資、融券期限最長不得超過6個月。

平安證券分析師邵子欽認為，融資融券業務將進一步提升經紀業務集中度，目前的政策規定有利于優質券商。一旦試點券商確定后，想辦理融資融券業務的投資者肯定會轉戶，這意味著小券商的客戶將會向獲得資格的優質券商集中。

此外，根據證監會的要求，投資者參與融資融券交易前，證券公司應當了解該投資者的身份、財產與收入狀況、證券投資經驗和風險偏好等內容。

對于不滿足證券公司征信要求、在該公司從事證券交易不足半年、交易結算資金未納入第三方存管、證券投資經驗不足、缺乏風險承擔能力或者有重大違約記錄的投資者，以及證券公司的股東、關聯人，證券公司不得向其融資、融券。

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