救市"第4道金牌" 中小散戶如何玩融資融券

2008年10月07日 11:51
來源：信息時報

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融資融券試點被作為救市的“第四道金牌”推出，同時由于其特殊的時間點，這一政策同時被賦予了對沖國慶長假周邊市場利空，保衛節前“三大政策”救市成果的重要使命。不過從昨天滬深股市大跌的表現看，這一救市行動似乎并未立即見效。大部分券商認為該政策對股市是短期利好，但難以改變市場本身的運行趨勢。而一些老股民則認為，在全球都在“限空”的同時，A股市場卻突然引進做空機制，實在令人難以理解。

難成“救市金牌”？

周日證監會有關人士宣布，將于近期推出融資融券試點工作。然而這一“重大利好”似乎沒有得到昨天市場的認同，昨天滬深股市開盤暴跌，除了明顯利好的少數券商股外，絕大部分股票均呈下跌走勢。

銀河、國金、東方等券商昨天發布研究報告，對這一重大政策進行解讀。國金證券認為，此次試點應該看作政策救市組合拳的一個組成部分，同時從近乎苛刻的制度安排來看，融資的比例要遠大于融券的比例，對股市的負面影響處在嚴格控制之內，盡管其初始規模較小對市場的實質性作用不強，但其釋放的幫助股市重建信心的積極信號依然值得肯定。

長城證券則認為，節前有關融資融券的題材炒作已經提前反映了這一利好，現在正式宣布要謹防“利好出盡是利空”

八成股民看空

與監管層和券商的聯袂唱好截然不同，市場眾多普通投資者均對此時出臺融資融券表示悲觀。在網易財經頻道一項“融資融券后期3個月行情”的網上調查顯示，參與調查的近5000名投資者中“看空”以及“不參與”的達到近80%，“看多”和券參與調的只有11%，另有超過7%的人表示“看不懂融資融券”

針對眾多股民的質疑，招商證券有關人士認為，融資融券作為國內資本市場創新的組成部分遲早要推出，它本身并沒有利好或是利空的問題，只是處在不同的行情中才被賦予了不同的意義。他認為，牛市思維和熊市思維對于同一個政策的解讀往往截然相反，比如融資融券如果在牛市中推出，其融資做多的方面可能會被放大，而目前處在熊市中，其融券做空的功能又被市場人為的夸大，這才導致投資者的不解和市場的下跌。

融資融券中小散戶不宜

有炒股超過18年的資深股民表示，早在股市開市之初就有所謂的融資，還有“T+0”交易制度，但是這些手段并沒有阻止1994年大盤跌到300多點。也有股民認為，融資融券與權證一樣都是風險極高的交易品種，對于手中沒有多少資金的散戶來說不是好事情，但是基金為代表的機構可以借此動用更多的資金和股票進行市場操縱，這其實對中小散戶更為不利。

金百靈投資秦洪認為，融資融券政策是一項制度建設，不會對市場的運行趨勢產生實質性的影響，其實是一個相對中性的救市政策。

他強調，融資融券其實是把雙刃劍。在放大盈利的同時，也放大了虧損。比如說投資者如果判斷不準確，在沒有融資融券的前提下，損失的只是本金，但如果有融資融券，損失的除了本金之外，還有融資融券的部分，這極易使得投資者陷入暴倉的邊緣之中，在上個世紀90年代初，很多股市大戶就是這樣被消滅的。中小投資者并不適合融資融券。道理很簡單，融資融券有放大收益與虧損的效應，在一盈兩平七虧的中小投資者的投資收益狀況背景下，中小投資者顯然不能利用融資融券達到減少虧損的目的。相反，那些對證券市場操作似是而非的投資者，一旦利用融資融券，反而容易達到放大虧損的可能。想想也是，在沒有做空或放大做收益的背景下，投資者都難以盈利，更遑論融資融券呢？