胡俞越：股指期貨應(yīng)緊隨融資融券推出

2008年10月16日 09:15
來源：中國證券網(wǎng)－上海證券報 作者：葉苗

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短短數(shù)月之間，華爾街五大投行三家倒閉兩家改制，世界金融體系走到了“十字路口”，這也使得金融衍生品成了“眾矢之的”，尤其是金融期貨被認(rèn)為是危機(jī)的肇源。那么，金融期貨究竟是不是“壞孩子”呢？針對業(yè)界的熱議，北京工商大學(xué)證券期貨研究所所長胡俞越在接受本報記者采訪時指出，應(yīng)該甄別誰是真兇，給予期貨市場公正評價。胡俞越指出，這場金融危機(jī)是由于場外金融衍生品市場(OTC)的交易機(jī)制弊端所引發(fā)。

“美國的幾大期貨交易所進(jìn)行交易的股指期貨并未出現(xiàn)問題。在美國如此強(qiáng)烈的金融風(fēng)暴下，金融期貨交易仍能夠順利進(jìn)行，也從另一個側(cè)面說明了其交易機(jī)制的完善。”胡俞越指出，場內(nèi)期貨市場與OTC市場的主要區(qū)別就在于，期貨市場的市場靈活性遠(yuǎn)遠(yuǎn)地要小于場外市場，但市場風(fēng)險也要遠(yuǎn)遠(yuǎn)地小于場外市場。由于期貨市場面臨著嚴(yán)密的監(jiān)控，風(fēng)險控制機(jī)制非常完善，如大戶持倉報告制度、每日無負(fù)債結(jié)算制度、保證金制度等，都是OTC金融衍生品市場所不具備的。同時，期貨交易在交易所進(jìn)行撮合交易，市場流動性很高，由統(tǒng)一的結(jié)算所進(jìn)行結(jié)算，這些交易機(jī)制上的優(yōu)越性都使得期貨市場的風(fēng)險大大降低。

“如果國內(nèi)的一些金融衍生品創(chuàng)新隨之?dāng)R淺，那是很荒唐可笑的。大可不必美國一朝被蛇咬，中國十年怕井繩。”胡俞越說。

據(jù)介紹，目前國內(nèi)四大期貨交易所的新品種開發(fā)與創(chuàng)新，是我國金融創(chuàng)新與金融強(qiáng)國的必由之路。而其中中國金融期貨交易所不僅肩負(fù)著股指期貨的開發(fā)與推出任務(wù)，還要積極研究推出利率期貨、匯率期貨以及未來可能的信用期貨產(chǎn)品。因此，股指期貨的成功推出至關(guān)重要。在股指期貨從誕生到今日的20多年中，股指期貨市場上大規(guī)模的交易所會員信用違約系統(tǒng)性風(fēng)險從未出現(xiàn)，由此可見股指期貨交易機(jī)制與風(fēng)險控制技術(shù)相當(dāng)完善。

“融資融券為我國加快金融創(chuàng)新步伐開了一個好頭，接下來應(yīng)該盡快推出股指期貨。”胡俞越介紹，融券業(yè)務(wù)所產(chǎn)生的做空機(jī)制屬于一種類似于利率回購的一對一場外衍生品交易模式，而股指期貨采用的是標(biāo)準(zhǔn)化合約，并且在交易所進(jìn)行集合交易，集中清算，市場透明度高，各種風(fēng)險控制措施完善，股指期貨的風(fēng)險可控性要遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于融資融券業(yè)務(wù)。

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