胡俞越：股指期貨應緊隨融資融券推出

2008年10月16日 09:15
來源：中國證券網－上海證券報作者：葉苗

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短短數月之間，華爾街五大投行三家倒閉兩家改制，世界金融體系走到了“十字路口”，這也使得金融衍生品成了“眾矢之的”，尤其是金融期貨被認為是危機的肇源。那么，金融期貨究竟是不是“壞孩子”呢？針對業界的熱議，北京工商大學證券期貨研究所所長胡俞越在接受本報記者采訪時指出，應該甄別誰是真兇，給予期貨市場公正評價。胡俞越指出，這場金融危機是由于場外金融衍生品市場(OTC)的交易機制弊端所引發。

“美國的幾大期貨交易所進行交易的股指期貨并未出現問題。在美國如此強烈的金融風暴下，金融期貨交易仍能夠順利進行，也從另一個側面說明了其交易機制的完善。”胡俞越指出，場內期貨市場與OTC市場的主要區別就在于，期貨市場的市場靈活性遠遠地要小于場外市場，但市場風險也要遠遠地小于場外市場。由于期貨市場面臨著嚴密的監控，風險控制機制非常完善，如大戶持倉報告制度、每日無負債結算制度、保證金制度等，都是OTC金融衍生品市場所不具備的。同時，期貨交易在交易所進行撮合交易，市場流動性很高，由統一的結算所進行結算，這些交易機制上的優越性都使得期貨市場的風險大大降低。

“如果國內的一些金融衍生品創新隨之擱淺，那是很荒唐可笑的。大可不必美國一朝被蛇咬，中國十年怕井繩。”胡俞越說。

據介紹，目前國內四大期貨交易所的新品種開發與創新，是我國金融創新與金融強國的必由之路。而其中中國金融期貨交易所不僅肩負著股指期貨的開發與推出任務，還要積極研究推出利率期貨、匯率期貨以及未來可能的信用期貨產品。因此，股指期貨的成功推出至關重要。在股指期貨從誕生到今日的20多年中，股指期貨市場上大規模的交易所會員信用違約系統性風險從未出現，由此可見股指期貨交易機制與風險控制技術相當完善。

“融資融券為我國加快金融創新步伐開了一個好頭，接下來應該盡快推出股指期貨。”胡俞越介紹，融券業務所產生的做空機制屬于一種類似于利率回購的一對一場外衍生品交易模式，而股指期貨采用的是標準化合約，并且在交易所進行集合交易，集中清算，市場透明度高，各種風險控制措施完善，股指期貨的風險可控性要遠遠大于融資融券業務。