鐘偉解析：2009年中國股市樓市的走勢

2008年12月29日 18:16
來源：鳳凰財經

0人參與0條評論

正在加載中...

鳳凰衛視12月27日《財經點對點》邀請北京師范大學金融研究中心教授鐘偉談2009年中國股市和樓市，以下為文字實錄：

曾?s漪：這個星期政府又推出了多項利好經濟的措施，尤其是樓市，當中包括了鼓勵普通商品房消費、加大對自住型和改善型住房消費的信貸支援力度，央行也再次調低了存貸款利率，還有存款準備金率。從資本市場到實體經濟，2009年的中國，能不能夠走出經濟寒冬，成為全球關注的焦點。

目前充斥著悲觀情緒的樓市，明年會不會結束調整？而從高位下跌了70%的中國股市，是不是也已經接近了底部？市場信心什么時候能恢復呢？北京師范大學金融研究中心教授鐘偉談2009年，他看好股市，但對樓市比較悲觀。

目前股市過于悲觀但明年初存季報風險

鐘偉：股市我個人預期覺得就是目前現在有點過于悲觀了，當然現在股市還是有不確定性，第一個就是今年的第四季度和明年第一季度的季報的風險，這種上市公司的業績肯定很糟糕的這樣的風險，有點過于夸大。

公司現或做到預虧利明年第三四季做大利潤

鐘偉：因為上市公司現在沒有興趣做利潤，但是很有興趣把利虧做的大一點，為明年的第二、第三第四季度做出利潤來預留空間，這對市場會有打擊。

明年大小非減持壓力最大占可流通股100%

鐘偉：第二個就是在2009年大小非的減持，是占到可流通股大概是100%，所以2008年、2009年大2010年這三年的大小非減持當中，2009年的大小非減持的壓力是最大的。

明年宏觀經濟形勢更差投資者將更謹慎

鐘偉：第三個就是由于2009年整個宏觀經濟的增數比08年更糟糕一些，所以投資者對于投資的謹慎的心態也會再度浮現，所以這些都是使得資本市場現在信心還暫時難以恢復的原因。

對股市較樂觀因調整幅度已夠但時間未到

鐘偉：但盡管如此，我個人傾向于認為我對股市現在還是比較樂觀的了，因為調整的幅度已經夠了，只是調整的時間還沒有到，時間不夠長，幅度夠深。為什么這么說？有些基本的理由。

若回1600-1800點目前市場估值合理

鐘偉：第一個就是從目前譬如說再回到1600-1800這樣的點位的話，市盈率、市凈率以及跌破凈資產價格這些上市公司都已經不少了，估值應該是合理的。

若回1600-1800點大小非減持將減少

鐘偉：第二個如果是市場再回到1600-1800這樣的大平臺的話，那么市場的加權平均股價只有4元錢左右，那么大小非當中，除非非常有現金流壓力的上市公司才有可能去減持，否則沒有必要在這么低的價位去進行大小非的減持。

[page title=]

政府或再推提振股市債市措施挽救信心

鐘偉：第三個政府可能也會在維護政府穩定股市方面作出更多的努力，譬如說推出平準基金、鼓勵我們國有企業去進行股份的回購、推出平準基金股指期貨創業板、融資融券等等，一系列產品的創新。那么在債券市場方面可能也會去創新，這個對提振投資者的信心也是重要的。

料資本市場信心或在明年第二三季間恢復

鐘偉：因此信心恢復可能會發生在2009年的第二季度跟第三季度之間，資本市場應該能力在信心上得到非常大的恢復。

料明年經濟“上升有難度但下跌空間微”

鐘偉：我個人預期明年全年應該是上去有難度，但下來第二空間基本上也沒有了，上不得、下不得，然后市場基本平穩。

明年樓市前景悲觀政府首先應松綁房貸

鐘偉：那么對房地產市場，我對2009年的調整覺得是相對來說比較悲觀一些，那么怎么才能夠真正的去提振房地產行業的信心？推出一些有效措施，第一個措施就是對于房貸的政策。

第二：應取消二手房流轉營業稅促存量房交易

鐘偉：第二個就是二手房流轉的營業稅的問題，現在二手房流轉的過程當中，各項稅費加起來大概占到二手房交易總價的10%，含量略多。那么當初增值的5%多一點的營業稅，是因為2006年、2007年的時候，房市比較過熱，在這個時候為了阻止，所以增收了這個營業稅。

現在房地產市場明顯的降溫了，也沒有什么投機可以再阻止了，是不是還要再收5%，那就是事過境遷，恐怕要再做些考慮要取消掉，使得存量房的交易更加活躍起來，況且存量房的交易，跟開發商的利益沒有關系，對吧？

第三：應下調土地出讓價格使其回合理水平

鐘偉：第三個就是土地出讓價格，土地出讓價格在2005、2006、2007這三年，地方政府和開發商共同努力，把價格推的非常之高，目前是地價是不能維持的了。與其頻繁的流拍、流標這樣的情況出現，地方政府不如回到理性的、現實的軌道，讓土地價格回到一個合理的估值水平，這個也是值得做的。

第四：政府應謹慎處理閑置土地和爛尾樓

鐘偉：第四個就是政府對于閑置土地、對于爛尾樓必須要高度的關注，因為畢竟空置率、閑置土地的現象會特別的突出。那么對于這部分的地價款和爛尾之后的商品房的爛尾樓的處置要謹慎，防止它在全國到處普遍的出現。

上述問題若解決明年樓市明顯轉冷可能性小

鐘偉：這些措施推出之后，才能夠使得市場的信心得以恢復，所以09年全年房地產市場要明顯轉冷的可能性是非常小的。

[page title=]

政府考慮安居工程等房地產未成為最大考量？

曾?s漪：如果說從您以上談到房地產的部分聽起來的話，現在政府首先要做的事情，是針對其他的安居工程，還有其他部分的發動經濟的部分，房地產這部分似乎不在目前最重要的考量當中，是不是這樣的一個情況呢？

“國十條”中兩條政策支持樓市意義耐人尋味

鐘偉：如果我們要細一步的來討論的話，可能事情還不盡然如此，在出臺的這個十點政策當中，聊到了房地產的問題，是非常耐人尋味的一段話，包括我們做研究都看不懂的話。

“房地產為重要國民經濟支柱”重回98年提法

鐘偉：那么第一段話就是說房地產行業是重要的國民經濟的支柱產業，這在過去的新老“國八條”當中都沒有提到的問題，國務院再次強調的是支柱產業，這是一個重大的改換口徑的說法，又回到了1998年的時候，把股市、房地產市場作為重要的產業提出來的一個基本的前提。

“房地產拉動家電等行業”但忽略金融行業

鐘偉：第二個說這個行業對于家電、對于基礎建材等等有提振的作用，能夠拉動一堆行業，這當中恰恰忽略了金融行業。實際上房地產行業帶動最強的是金融行業。

政府首次提出“投資收購”保障性住房

鐘偉：第三個，政府說到了他們將會去投資、收購和建設保障性住房，而投資、收購這兩個詞匯，在過去的歷次的國務院文件當中并沒有出現過，以前我們只是說建設。也就是說目前如果做這個經濟適用房或者是其他保障性住房的工作的話，不一定由政府去做，是由開發商去做，然后政府來投資，或者政府來回購，這些也都是可以采取的措施。

明年若加大保障性住房商品房價將受沖擊

鐘偉：從總體上來看，在整個的2009年當中，如果加大保障性住房，包括兩限房、經濟適用房和廉租房的投放的話，這種大額的保障性住房其中的投放和供給，將會嚴重的沖擊整個商品房的價格。因為大部分市場需求就通過保障性住房解決掉了，那么這會使得房地產行業的調整幅度更深。

房地產市場低迷時應謹慎供給保障性住房

鐘偉：或者反過來講，應該在房價高漲、投機氣氛比較濃烈的時候，加大保障性住房的供給力度，因為那時候中央跟地方的財政還有這個能力；而在房地產市場比較低迷的時候恰恰應該對于房地產市場當中的保障性住房的供給，持一個非常謹慎的態度，因為那時候中央和地方的財力不足以支撐大規模的供給。

同時商品房市場恐怕也難以抵御來自于大規模保障性住房的供給給商品房帶來的沖擊。所以政府的保障性住房就像個水龍頭一樣的，如果是商品房市場的一個熱度比較高，就應該把這個水龍頭打開，給市場降降溫；如果現在整個商品房市場都結成冰了，那得了，頭頂的保障性住房的冷水也不要再潑下來了。

[page title=]

2009年中國外貿產業的前景

曾?s漪：歡迎繼續回到《財經點對點》，目前全國上下正全力要確保2009年的中國經濟增長實現“保八”，但外資投行悲觀的預計卻認為，中國明年經濟增長可能只有7.5%左右。北京師范大學教授鐘偉他認為，中國實體經濟下滑勢頭相當猛烈，按歷史經驗，這次經濟調整的周期將需要三年。但他同時也樂觀的認為，市場的悲觀預期只會持續到明年底，明年經濟增長他認為還是能夠保持在8.5%左其中遭受金融危機打擊最沉重的外貿業，也會在明年第四季轉好，但極有可能出現產業降級。

經濟越來越困難明年中國外貿的走勢？

曾?s漪：在目前經濟越來越困難的環境之下，明年的經濟到底會是怎么樣？所以我們來檢視一下目前的經濟運行情況，你剛剛稍微談到了外貿的部分，那么在明年來說，您認為外貿應該會是個什么樣的走勢呢？

消費：今年增13%明年跌投資增15%明年持平

鐘偉：總體上三輛馬車，消費、投資和外貿，消費大約是今年實際增長13%，投資大約是15%，消費的13%是過去十年的最快速度，09年會下跌；投資增長了15%，在明年可能大約持平或者略低一點。因為按慣性會下去，但是四萬億的提振方案也可能把它往上稍微推一點。

“兩價兩率”決定外貿明年不需太悲觀

鐘偉：那么外貿的情況我個人傾向于認為大家沒有必要那么悲觀，因為決定外貿的還是我們通常稱謂“兩價兩率”

兩價：勞動力與原材料價格兩率：匯率與出口退稅率

鐘偉：兩價分別是原材料價格和勞動力價格，兩率是出口退稅率和匯率。在這個四個因素當中，我們的對手也能夠享受到的一個因素就是原材料價格的下跌，包括東亞的整個競爭對手，大家都面臨著原材料價格下跌的這樣的收益，對外貿企業都是好的。

中國：明年勞動力成本匯率出口退稅率均存優勢

鐘偉：但是另外三個因素，我們的對手可能不太具備，一個是人民幣兌美元和非美元急劇升值的勢頭不會那么快，這個使得企業的匯率風險降低了。

第二個就是出口退稅率，根據東亞危機的時候我們提振的方案，就是出口退稅率可能最終會提到征17%退17%，全征全退這樣的方式，那么這對企業來講也是不錯的。

第三就是勞動力價格，新的勞動法推出之后，以及民工荒推出之后，那么這個使得勞動力價格上漲幅度非常快，這也給企業經濟帶來了壓力，現在這個勢頭已經緩解了。

外貿外部不確定降低中國商品競爭優勢恢復

鐘偉：所以總體2009年外貿企業的外部經營環境的不確定性降低，中國商品的價格競爭能力和競爭優勢得到了全面的恢復，所以我個人比較傾向于認為一個戲劇性的現象可能會出現。

[page title=]

外貿降級：價格優勢使勞動密集產業應運再升

鐘偉：中國的外貿產業不是說轉型升級，轉型升級的也有，比如說像美國或者是歐洲的汽車廠商頂不住了，把他們的制造中心、研發中心都向中國遷徙，以降低整個的汽車產業的制造成本，這還是有可能的。要不然的話，這些產業在歐美沒有伸展的土壤和基礎了，這是升級部分。

但是降級的部分，往后退的部分也是有的，原先我們一直提說勞動密集型、產業加工貿易這一塊利潤太薄了，咱們能不能夠退出這一塊，然后往高精尖、往機電產業等等地方發展。現在由于我們的價格競爭優勢重新出現了，結果勞動密集型產業又應運而生，又出現了大股企業做這個。

受中國“外貿降級”影響越南印度出口將受挫

鐘偉：這個跟外部需求也有關系，歐美的次貸爆發之后，他們的需求也在低端化，那么中國在低端制造方面的強大的競爭能力，可能使得我們既有外貿產業升級的特點，也有外貿產業往下降級的可能性，這個有可能使得中國的貿易競爭對手，包括這兩年新興的冒起來的，像這個越南、印度以及老牌的一些菲律賓、印尼，他們的出口可能會遭受到中國的出口產品的非常強有力的競爭，使得他們的空間縮小或者遭遇到挫折。

曾?s漪：中國制造會再度發揮強大的威力就是了。

價格、基礎設施、工業配套優勢：中國外貿上下通吃

鐘偉：在全球范圍之內，價格優勢、基礎設施的優勢、跟強大的工業配套能力的優勢，使得中國有可能在次貸危機之后，在外貿產業上下通吃。

如果看待明年歐洲美國的經濟？

曾?s漪：這方面確實是有很多不同的意見，我們談到中國的經濟發展的時候，其實還是要看外部環境，簡單談一下對于歐洲和美國經濟前景的看法，尤其是在明年，你有些什么樣的分析？

歐美日經濟L型中國明年二三季度信心恢復

鐘偉：整個的歐美和日本的經濟，整個是處于L型的狀態，而中國的經濟我個人預期，到明年的第二、第三季度，基本上信心就恢復了，最悲觀的時候就過去了。中國經濟所表現出來的恢復能力和彈性，是可能會讓國際社會吃一驚。

政府決心大非公經濟大基礎設施好利恢復

鐘偉：這些恢復和彈性第一個就是政府提振，下猛藥的決心比較大；第二個就是我們中國經濟的運行跟98年大不一樣，70%是以非公經濟為主來提供的，那么中國企業、勞動力市場的彈性非常好，保證了中國經濟有強有力的恢復能力。

第三個，中國在制造業方面、在整個的基礎設施方面，在全球基本上處于一個非常不錯的位置，如果有產業在國際之間的轉移，投資在國際之間的轉移，中國應該是首選地，這三個因素在全球是獨一無二的。

中國經濟或V型反轉恢復速度或驚人

鐘偉：那么這保證了中國經濟可能不是U型反轉，反而是V型反轉，非常強烈的恢復。

最看淡歐洲因歐洲政經越孤立脫鉤美亞

鐘偉：那么歐洲美國和日本最看淡的，我最看淡的是歐洲，因為歐洲失去了亞洲，歐洲的政治、經濟和社會運行看起來都越來越孤立，越來越和美國經濟、和亞洲經濟在開始脫鉤。那么可能歐洲我覺得他們更多在自說自話，這對歐洲經濟本身是不好的。

[page title=]

歐早于美衰退歐元高估嚴重匯率更脆弱

鐘偉：所以歐洲進入經濟衰退比美國更早一些，歐元的高估情況也比較嚴重，歐洲的實體經濟跟美國比的話，歐元可能現在還高估10%左右。因此歐元匯率比美元給脆弱一些。

美實體經濟尚可但料最遲明年第一季衰退

鐘偉：困擾美國經濟最大的問題是，就是金融危機在多大程度上會損害實體經濟，這個現在還不是特別明確。

美家庭消費貢獻GDP下降至60%不利增長

鐘偉：比較擔心的是家庭消費這一塊可能會從對GDP的貢獻，從最頂峰的占到71%、72%，在今后較長的時間之內，逐步的調整到對美國經濟的貢獻只占60%左右，所以私人消費在美國經濟以后長時間的會往下調整，這個對美國經濟的增長是非常不利的。

日經濟面尚可對外投資熱情高料日輕微衰退

鐘偉：對日本經濟來講起來的話，日本經濟面還可以，因為它長期保持著國際收支的順差，制造業的能力非常強，實體經濟的能力強于金融體系，這就保證了日本不至于表現的特別差。同時日本由于國內產業投資機會不太多，人口老齡化、日元的利率空前低的原因，日本對外投資的熱情也比較高，所以日本經濟在2009年可能也是輕微的衰退。

歐美日三國日相對較好日元匯率將相對強勢

鐘偉：但從歐美日整體表現來看，日本經濟表現的還算是不錯的，日元匯率也應該是在兌美元、兌歐元比較強勢的貨幣。

曾?s漪：從今年10月以來，全球的財富消失了12萬億，占全球總財富的8%，鐘偉表示，雖然這場金融危機的動蕩在明年年底之前基本會平息，但美國實體經濟大約需要10年左右的時間，才能再回到中長期經濟3%增長的軌道，即將來臨的2009年，全球經濟都將共同經歷黎明前的黑暗。

感謝您收看，我們明年再會。