專戶理財降門檻公募搶食私募高端理財地盤

2009年02月04日 07:55
來源：21世紀經濟報道

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專戶理財的門檻可能將降低到50萬元，這就是即將開閘的專戶理財“一對多”業務昭示給投資者的誘惑。

根據記者多方調查獲悉，春節前，證監會已經將相關的征求意見稿下發到各家有專戶資格的基金公司手中，征求意見稿中的準入門檻由此前的“一對一”業務的5000萬元下調至個人50萬元、公司100萬元，同時放寬了投資范圍；但對于業界所關心的專戶業務的稅收費率問題、銷售渠道問題卻沒有給出明確的意見。

對此，北京某大型基金公司人士向記者證實，公司節前就已收到該意見函，并在積極地備戰專戶“一對多”業務，公司的專戶理財在2008年低迷的市況下取得了正收益，而公司本身擁有完善的基金產品線，這點將在設計“一對多”專戶產品時發揮優勢。

“專戶一對多的實施將加快私募基金陽光化的轉型，讓正規資產管理機構介入到私募投資領域，形成良性競爭。”銀河證券基金研究中心馬永諳在肯定專戶一對多正面作用的同時，卻也表示了自己的擔憂。

他指出，如果專戶“一對多”順利實施的話，就同一家基金公司而言，基金公司很有可能不由自主地將重心向“一對多”的專戶業務上偏移，因為現有的防火墻可以防止利益輸送，但卻不能防止資源的傾斜。

專戶理財謀劃變局

根據記者了解，監管部門對于專戶理財的最初構想就是“兩條腿走路”：即“一對一業務”和“一對多業務”

2008年1月1日，“一對一”的專戶業務首先開閘，根據當時頒布的《基金管理公司特定客戶資產管理業務試點辦法》規定，專戶理財試點初期基金公司只能為單一客戶辦理特定資產管理業務，且客戶委托的初始資產不得低于5000萬元人民幣。

辦法一出，中大型基金公司掀起了競相申報專戶資格的熱潮。南方基金、易方達基金等首批9家基金公司在2008年2月14日獲批開展專戶理財資格。隨后，包括交銀施羅德、華安、華夏等8家基金公司第二批獲準開展特定客戶資產管理業務。

然而歷經一年熊市的洗禮，專戶理財業務表現差強人意。安信證券首席金融工程分析師付強測算，2008年一年公募基金的專戶業務規模也就在100億元左右，從表面上看專戶理財存在的問題是門檻高、股市牛熊轉換帶來的沖擊以及相應的客戶定位問題。目前內地有限的專戶理財客戶中主要是上市公司，其次是個人客戶，金融企業或者投資性公司相對較少，而國外機構業務中的主體之一的各種民間基金(捐贈基金、互助基金、大學基金等)也很少。

他同時表示，專戶理財更深層次的問題是專戶理財產品的本身。由于金融工具的缺乏，專戶理財很難構造出與共同基金有著本質差別的產品，而其本身在稅收待遇上又處于劣勢，這就制約了專戶理財產品的生命力。

也許正是看到了上述專戶推廣一年來的種種問題，監管部門謀求專戶的改革，首當其沖的舉措就是醞釀推出專戶的“一對多業務”

根據此次下發的“征求意見稿”的內容，“一對多”業務每個賬戶將由多個自然人或者公司打包而成，這一點區別于“一對一”業務中每個賬戶只能由單一自然人或公司來構成。而單一賬戶的募集戶數上限被限定在200人以內，同時基金公司也不能通過媒體公開宣傳具體的產品。

“實際上，一對多的專戶理財類似于基金公司開展的投資顧問業務。”信達證券基金分析師劉明軍表示，此前以基金公司為首的機構以投資顧問的方式承擔銀行理財產品或信托產品或QFII的資產管理。其作為一種“準共同基金”，在規模上比“一對一”的專戶業務更容易做大，但也存在著與公募基金目標客戶重疊，品牌效應和客戶資源主要掌握在銀行手中的問題，且由于其雙重收費，在此前與公募基金的競爭中一直處于下風。

前述北京基金公司人士也表示，由于去年“一對一業務”專戶的簽約率與到賬率不足，一些基金公司已經將專戶理財業務與投資顧問業務劃歸同一個部門管理，而這也恰好為專戶“一對多”業務今年的開展進行了熱身。

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