監管層問策基金公司老總 一對多專戶理財開閘在即

2009年03月13日 00:00
來源：21世紀經濟報道 作者：劉建強

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本報記者 劉建強 上海報道

基金公司期盼已久的一對多專戶理財即將破繭而出。

本報獲悉，3月11日，幾家資產規模居前的基金公司總經理被監管層召集進京開會，就一對多專戶理財問題進行協商。據悉，華夏、南方、博時、嘉實等基金公司悉數出席。一家銀行系大型基金公司人士也向本報確認，該公司總經理11日也前去“赴會”

“這說明一對多專戶理財業務已經基本敲定。”基金業內從業多年的資深人士分析說，從參會的人員結構來看，這次基本上都是各大基金公司老總，“是既務實又務虛”。“沒有機構業務人員參與，顯然是務虛。但是各位老總參會，表明業務已經基本敲定。

而在此之前，一份名為《關于基金管理公司開展特定客戶境外資產管理業務有關問題的回函》，也由證監會基金部下發至基金公司，擁有專戶資格和QDII資格，以及外匯額度的基金公司獲準開辦專戶境外資產管理業務。

2月份，監管層發布的《關于基金管理公司開展特定多個客戶資產管理業務有關問題的通知》(征求意見稿)發出并征求意見完畢，一對多專戶業務呼之欲出。“這一次可以說，一對多專戶理財即將起錨開船。”上述人士表示。

起航

萬事俱備，只欠東風。

“無非是對《通知》的討論和確認。從目前的信息來看，討論修改之后，《通知》將可能成為最終文件再次下發給各公司。”南方某基金公司專戶理財部門負責人表示。

2007年11月29日，證監會主席尚福林簽發證監會第51號令，基金管理公司特定客戶資產管理業務試點辦法》正式發布，“一對一”和“一對多”成為基金公司專戶理財的兩個方向。

“一對一并沒有達到大家的預期，5000萬元的門檻太高了，比較難開展。”德圣基金研究中心首席分析師江賽春說，“即使拿到了項目，一對一的管理成本也太高。一對多降低門檻，將降低基金公司的管理成本。

今年2月份下發的《關于基金管理公司開展特定多個客戶資產管理業務有關問題的通知》(征求意見稿)，則將一對多的門檻降低為個人客戶50萬元，法人客戶100萬元。

海富通基金機構理財部總經理李駿告訴本報，“一對多”專戶的開展對基金公司來說將是“革命性變革”。“相當于在特定地域內發行了一只小型基金，顯然可以滿足不同區域投資者不同的投資習慣。

他表示，“一對多”業務將中端客戶引入市場，而且由于產品是備案制，“這就可以根據客戶需要，根據渠道需求，對產品進行個性化的設計和改造。

但江賽春表示，“一對多”的目標客戶群是中端投資者，可以把原來嵌于公募產品中的客戶轉到專戶理財來。銀河證券基金研究中心高級分析師馬永諳表示，“一對多”專戶理財來最多的可能性只是對基金客戶結構的重新分化。

國務院發展研究中心金融研究所副所長巴曙松此前也表示，市場尚需培育，初期市場規模有限。“就目前基金公司已經開展的投資咨詢業務來看，不少基金公司的業務規模已經超過100億元，全行業估計規模近千億元，這部分是最容易直接轉為專戶理財的資金。

對于投資者普遍關心的公募與非公募業績差異問題，李駿表示兩者在產品設計和投資理念上是不同的，“公募追求相對業績回報，而專戶則追求絕對回報。”“專戶產品有自己的特性，倉位可以為0，下跌市場中表現的就相對靈活。

小公司的難題

大公司的盛宴，小公司的落寞。

自《試點辦法》發布以來，兩年來迄今先后有30家基金公司獲得專戶理財資格。這些獲批資格的基金公司中，小公司難覓身影。今年2月9日，位于上海的長信基金成為最新獲得該資格的基金公司。截至2008年12月31日，其資產管理凈值為233億元。

證監基金字[2007]326號文對2007年發布的《試點辦法》第八條第一款“凈資產及資產管理規模符合中國證監會的有關規定”進行了解釋。凈資產不低于2億元人民幣，最近一個季度末資產管理規模不低于200億元人民幣成為入圍專戶盛宴的兩條資格線。

“2007年市場好的時候，尚且沒有機會，2008年和2009年更是沒有機會。”上海某小型合資基金公司高管人士說。

2007年末，有40家基金公司資產管理規模在200億線之上，2008年末這一數字減為34家。

“我們2005年就獲得了企業年金資格，做好了準備，是有備而來。”海富通基金機構理財部總經理李駿表示，公司為非公募業務配有8名投資經理，且形成了前中后臺的團隊架構，“我們的產品庫中有20多款產品，涉及各種類型”南方基金在2007年年底就成立了專戶管理部，匯添富基金成立的定向投資部，專職負責特定客戶資產管理業務。

再拉出一個團隊專職負責專戶業務，這對人員規模只有50人左右、投研力量相對薄弱的小型基金公司來說，只能望洋興嘆。

有統計顯示，美國專戶理財總規模大概是共同基金的1/10，是股票型基金的1/5。如果據此推算，那么近3000億的專戶理財盛宴，很多小型基金公司只能遠觀。

上述高管擔憂小基金公司將會在這場資產管理長跑中不斷被拉開差距。但德圣基金研究中心首席分析師江賽春表示，毫無疑問，大基金公司具有先發優勢，基金行業的集中度肯定還會繼續提高，通過專戶理財，小公司的劣勢被強化，加強了原來集中度的趨勢。

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