從QDII到一對多到專戶理財服務三級跳

2009年03月23日 17:15
來源：理財周刊 作者：馮慶匯

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引入發展新階段。中高端投資者在“一對多”啟動后，有望獲得更為精準的服務。

文/本刊記者 馮慶匯

市場的低迷并沒有阻擋基金公司專戶理財業務快速邁進的步伐。今年以來的兩個多月中，基金專戶理財又有不少進展。不僅專戶資產管理規模大幅增加，QDII專戶業務的開閘也將這一業務引領走新階段。若此后“一對多”專戶業務能進一步開展，那么中高端投資者將有望享受全面的定制化的資產管理服務，意義和影響可謂深遠。

海外投資服務啟航

近期，基金公司開展QDII專戶業務已正式獲得證監會批復。擁有QDII資格和專戶管理資格的基金公司，如果同時擁有外匯局相關投資額度，便可開展QDII專戶業務，為高端客戶進行海外投資管理就此邁開重要一步。

據記者了解，除了目前已被確認的交銀施羅德基金公司和華寶興業基金公司能夠開展QDII專戶業務之外，國內首只QDII 產品的管理方——華安基金公司也屬此列。在此之前，基金業內人士普遍認為，同時擁有QDII和專戶資格的基金公司共有9家，但目前只有交銀施羅德、華寶興業基華安等幾家公司還有剩余外匯額度可用于開展QDII專戶業務。

不過，也有業內人士向記者表示，目前外匯額度申請難度并不高，因此可以理解為，凡是同時具備QDII和專戶資格的基金公司，均有資格開展QDII專戶業務。這意味著，目前已有9家公司可望率先開展特定投資人的海外投資業務。

“在海外市場略有回暖的背景下，國內不少擁有大量資產的高端客戶已顯露出對于海外市場，尤其是香港市場的興趣。”在接受記者采訪時，某公司專戶負責人表示。QDII專戶相比以往面向大眾投資者的QDII產品，似乎是一種更契合于國內市場需求的形式。該人士認為，目前國內投資者中，對于市場有一定認識、具有較強風險承受能力，同時有分散資產需求的主要是高端客戶。從過去與客戶接觸的情況來看，的確存在這樣一個群體，他們對提供“一對一”服務的QDII投資感到很有興趣。這類客戶通常有明確特定的投資目標和要求，希望和基金公司保持直接有效的溝通。專戶QDII正符合其要求。

在這方面，外方股東實力較強的合資基金公司顯示出優勢。依靠外方股東在海外市場的投研團隊，這類基金公司有能力提供各類定制化的海外投資服務。交銀施羅德專戶業務負責人透露，公司已經準備好了國際指數、環球精選、債券優選三款產品，已有多家機構客戶表示出濃厚興趣，有望盡快實現合作。

“一對多”呼之欲出

在“一對一”專戶穩步推進的同時，“一對多”專戶業務何時開閘亦成為市場焦點。“一對一”和“一對多”是基金公司專戶理財的兩個方向，前者為單一賬戶，門檻為5000萬元，而后者則允許有多個賬戶，按照目前下發的征求意見，門檻降低到個人客戶50萬元，法人客戶100萬元。如若正式啟動，“一對多”將為基金公司資產管理服務帶來變革。

某公司機構業務負責人向記者表示，“一對多”專戶的開展對基金公司來說，相當于在特定地域內發行了一只小型基金。以往無法享受到基金公司專戶理財個性化服務的中高端投資者，在特一對多”業務中或許可以找到更多的選擇空間。

據記者了解，目前已經有多家公司花重金打造專戶理財團隊，并建立了一整套適合專戶理財業務的投資管理模式和風險控制體系，還設計了多種產品方案。上述機構業務負責人表示，“一對多”業務可以將中端客戶引入市場，而且由于產品是備案制，因此可以根據客戶需要，根據渠道需求，對產品進行個性化的設計和改造。

對于投資者普遍關心的公募與專戶業績差異問題，該人士表示，兩者在產品設計和投資理念上是不同的，公募追求相對業績回報，而專戶追求絕對回報；收費方式也是不同的，公募收取的是管理費，專戶則可以在管理費的基礎上收取業績提成；專戶產品有自己的特性，產品設計具有更高的靈活度，比如股票倉位可以為0，下跌市場中的表現相對靈活。

一些業內人士認為，“一對多”的開展可能會促使一部分中高端公募基金投資者轉向專戶，基金客戶結構很可能進一步分化。

市場轉暖 規模勁增

隨著市場逐漸轉暖，專戶理財規模近期呈現出快速增長態勢。

其中易方達基金專戶規模去年四季度以來的增長最為明顯。據該公司透露，2008年底，公司在四川省成功簽約一單專戶理財合同。2009年，公司又與福建、湖南、新疆的一批客戶正式簽下專戶委托合同，陸續追加投資額。

國投瑞銀專戶業務負責人向記者透露，該公司近期專戶理財又簽一單，委托人的初始投資規模為6000萬元。該單已在春節后進入正式運作，由于運作業績良好，該專戶委托人已透露出追加投資的意向。國投瑞銀去年8月入市的首單專戶，初始委托金額為1億元，由于運作穩健，收益可觀，此后亦獲追加投資額5000萬元。

交銀施羅德則于今年1月簽了一單新的專戶理財合同，委托規模為1億元。

大成基金、博時基金、鵬華基金、長城基金等在去年年末也都陸續有簽單動作。國內專戶理財市場可謂暗潮涌動。

個性化服務作為專戶業務最大的賣點，對一些個人高端客戶以及機構客戶構成很大的吸引力。據國投瑞銀基金公司專戶業務負責人介紹，該公司一直穩步推進該項業務。去年8月入市的首單專戶，初始委托金額為1億元。公司把握委托人的真實需求，為委托人設計了一款低風險的偏債產品，不僅避開了去年下半年股市的大幅調整，還抓住了一波債市的上漲行情，深得委托人青睞，因而又獲追加投資5000萬元。專戶理財業務的“量體裁衣”功能和個性化服務，是推動投資人認識并且認可這一服務模式的核心。

不可否認的是，近期專戶業務規模的增加和市場轉暖有關。從2008年3月專戶業務推出到三季度末，盡管有超過30家基金公司獲得專戶理財資格，但開展實質性運作的很少。截至2008年底，基金專戶理財業務的整體規模僅30億元左右，發展速度明顯低于推出前的預期。

一些業內人士認為，隨著政府振興經濟政策的實施及市場信心的逐漸恢復，看好A股市場投資價值的聲音開始成為市場的主基調。基金專戶理財業務規模激增的背后，也是基金和機構開始看好股市未來走勢。市場估值風險的釋放及基金專戶理財收益上的優勢給基金專戶簽單提供了機遇。

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