基金定投長期收益剖析：適合的投資人群有限

2009年05月15日 10:31
來源：大眾理財顧問

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大眾理財顧問　吳雪征

我國資本市場整體上還是一個非有效市場，通過投資管理人發揮主觀能動性的努力，可以實現一個優于市場自身平均表現的效果。

在市場處于盤整或者下跌階段，基金定投可以實現少虧損或者略有盈余的良好效果。

但也要看到，將資金分散在不同的時間段進行投資，也是一柄雙刃劍。在規避市場下跌帶來損失的同時，也會失去一些獲得更多收益的機會，當市場大幅上漲時，基金定投不能給投資者帶來超過市場表現的業績。

適合的投資人群有限

根據投資者投資理財的專業程度，可以簡單的把投資者分為3類：專業能力很強、有一定專業能力和沒有專業投資知識的投資者。

對于第一類投資者，基金定投并不適合，即使市場出現了短期的投資機會，基金定投仍然很難取得進行集中投資所能取得的好效果。對于第二類投資者，基金定投是一個中期的投資工具。一方面投資者很難判斷短期的市場投資機會，但能夠對市場的發展趨勢或所處階段有一個較為正確的認識，因此可以選擇在市場處于橫盤整理時挑選平衡型基金、在市場處于上漲時挑選股票型基金、在市場處于下跌時挑選純債券型基金進行定投，從而獲得較好的投資回報。另一方面投資者具備一定的投資專業知識，對自己有一定的投資自信，從而也不太會忍受經濟周期波動中的困難時期，被動進行長期投資；對于第三類投資者，基金定投是一個長期的投資工具，一方面是從人類歷史長河的發展來看，人類社會的發展盡管中間時常會發生經濟危機和戰爭，但總體上生產力的發展是呈現螺旋上升的。而作為虛擬經濟的資本市場，既是實體經濟的反映，又是促進實體經濟增長、平緩實體經濟波動的工具。從這個角度上說，進行長期投資是能夠獲得投資回報的。另一方面投由于第三類投資者缺乏專業的投資知識，既難以掌握短期的投資機會，也難以判斷出中期的發展階段和未來發展的趨勢，這樣如果進行短期和中期的投資就難以獲得投資回報，進行長期投資雖然是一種無奈的舉措，但可以平緩實體經濟和資本市場的短期和中期波動。

不是獲得暴利的投資工具

通過以上實證數據，如果分階段來看：

盤整期較定期存款不占優

在2003～2005年持續3年的市場盤整震蕩期，上證綜指平均下跌20%，深證成指平均下跌5%。如果進行股票型基金定投，則平均每年的投資回報還達不到1%，如果進行平衡型基金定投，則平均每年的投資回報可以達到3%～4%， 如果進行債券型基金定投，則平均每年的投資回報可以達到2%～4%。而同期銀行的1年期定期存款和3年期定期存款的利率在1.98%～3.24%，也就是說基金定投的效果和銀行定期存款相比，其風險和收益并不對等。

不能分享大漲帶來的回報

在2006～2007年持續2年的市場上漲期，上證綜指平均上漲了300%，深證成指平均上漲了440%。而通過基金定投的方式，在選擇的6只基金中平均漲幅最高的華安A股基金也只是180%，是上證綜指漲幅的60%，是深證成指的40%。但考慮到通過基金定投，股票型基金取得了56%的年平均回報、平衡型基金取得了35%的回報、債券型基金取得了18%的年回報，畢竟比銀行的同期存款收益高出了數倍，所以說基金定投在牛市里還是一種不錯的投資方式。

下跌期虧損無法避免

在2008年持續1年的市場下跌期，上證綜指和深證成指都平均下跌了60%，而通過基金定投的方式，只要參與股票二級市場買賣的基金均出現了幅度不同的虧損，只有華夏債券基金，給投資者帶來了正回報，平均年回報水平為2.4%，但是如果投資者在2008年年初選擇做1年期銀行定期存款的話，則利率可在4%左右，也就說通過債券基金定投，可能還沒有定期存款更合適。那就更不要說股票型和平衡型基金的定投，非但不能帶來回報，還會造成幅度不等的投資虧損。

年回報并未離譜

在2003～2008年持續6年的投資期，上證綜指平均上漲了36%，深證成指平均上漲了143%，而通過基金定投的方式，在選擇的6只基金中平均漲幅最高的華夏成長股票基金，平均上漲是100%，不參與股票二級市場買賣的華夏債券基金也取得了36%的上漲，基金定投的效果雖然超過了上證綜指的上漲，但是沒有超過深證成指。如果以年回報水平來看，股票型基金的年平均回報為13%，平衡型基金為12.7%，債券型基金為8.8%，盡管年回報水平并不是很高，但是考慮到在過去的6年時間里，股票市場只有2年時間是上漲的，有3年時間是震蕩下跌，還有1年是經歷了暴跌的，通過基金定投的能夠使6年的投資最終獲得8%～13%的年化回報水平，也證明了基金定投是一個有價值的長期投資工具。

類型選擇

不同階段可選擇不同類型基金進行定投。當股票市場處于盤整震蕩期時，可優先選擇平衡型基金，其次可以選擇參與一部分股票二級市場買賣的純債券型基金，再次是債券型基金，要盡量回避純股票型基金。當股票市場處于上漲期時，可優先選擇純股票型的基金，其次可以選擇平衡型基金，盡管選擇任何一類基金做定投都可以獲得收益，但債券型基金的回報水平是最低的。當股票市場處于下跌期時，可優先選擇不參與股票二級市場買賣的純債券型基金，至于其他類型的基金就建議不要考慮了，因為不但要面臨投資本金可能虧損的結局，而且還不如做銀行定期存款獲得穩定的回報。當投資期限足夠長、可以跨越股票市場的波動周期時，可優先選擇平衡型的基金做定投，其次可以選擇股票型基金或者參與一部分股票二級市場買賣的債券型基金，最后是純債券型基金。

時間選擇

當股票市場處于盤整震蕩期時，可優先選擇代表月末的25日進行定投，代表月中的15日和月初的5日差異不大。當股票市場處于上漲期時，可優先選擇在代表月初的5日或代表月中的15日進行定投，代表月末的25日則會差一些。當股票市場處于下跌期時，參與股票投資的基金類型，可以優先選擇在代表月末的25日進行定投，其次是代表月中的15日，最差是代表月初的5日，但對于不參與股票二級市場買賣的純債券型基金來說，順序則剛好相反，優先是代表月初的5日，其次是代表月中的15日，最后是代表月末的25日；當投資期限足夠長、可以跨越股票市場的波動周期時，可優先選擇在代表月末的25日進行定投，代表月中的15日和代表月初的5日則差異不大。

具體基金選擇

在基金定投中，挑選優秀的基金仍然是最為重要的一點。操作業績好的基金比操作水平不好的基金，其給投資者帶來的結果差異很大。

通過實證分析，如何判斷一只基金是否是“操作業績好的基金”其實很難。就拿挑選出的易方達平穩增長和博時價值增長2只基金來說，同屬于平衡型基金，在不同的時間段里2只基金的“操作業績好互有高低。

如在盤整震蕩期里，易方達平穩增長的業績平均是博時價值增長的2.5倍左右，但到了上漲期時，博時價值增長的業績平均是易方達平穩增長的1.4倍，到了下跌期，易方達平穩增長的業績是比博時價值增長平均少虧損了20%，如果連續投資6年，易方達平穩增長的業績是僅比博時價值增長高出10%。

基金個體的操作業績在受到外部投資環境影響的同時，也會受到基金經理變更、基金分紅或拆分等諸多人為因素的影響，因此說要挑選出持續性業績優秀的基金個體的難度是很大的，而挑選出優秀基金公司的難度就少很多。在綜合考慮基金公司規模、產品線豐富程度、旗下基金在各項排名中的表現等因素后，就可以鎖定幾家優秀的基金公司。無論基金投資采取什么策略，“挑選優秀基金公司的明星基金”就是以不變應萬變的投資金律。

金額因人而異

基金定投的起點規模很低，一兩百元就可以了，每個投資者可以根據自身的實際情況進行設定。從科學理財的角度來說，基金定定投的也是“強制儲蓄”的一種方法。盡管投資者可以隨時在銀行辦理每月投資金額的變更，但是過于頻繁的變更定投金額，也就違背了“強制儲蓄”的意義所在。投資者在基金定投前，首先要了解自己每月的現金收入情況，并對現金支出進行規劃。本著“量入為出”的原則，對于每月節余的資金，在留足了 “緊急備用資金池”之后，剩下的資金就是可以用來做基金定投的資金。

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