私募基金：公募一對多很矛盾 恐難有大作為

2009年05月18日 04:09
來源：第一財經日報 作者：黃婷

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黃婷

在分析人士看來，“一對多”業務開閘后，私募基金將受到實質性的沖擊。不過部分私募經理卻看到了硬幣的另一面。

三大“軟肋”？

上海睿信投資董事長李振寧表示，私募行業可能不會受到沖擊。他甚至認為，由于公募與私募機制的不同，公募基金“一對多”產品很難有大的作為。

李振寧認為基金“一對多”業務其實本身就很矛盾。首先在業績上“一對多”就很難取勝。假如基金“一對多”產品收益超越大盤，而其他基金產品仍然維持與大盤持平的水準，此時基民就會質疑，是否基金公司在不同產品的人才配置、信息輸送上面有所傾斜，甚至質疑是否存在利益輸送。

另外，李振寧認為陽光私募與公募贏利模式不同。私募獲取報酬是與投資者按績效二八分成，這就決定了私募的業績必須每年跑贏大盤20個百分點以上，這樣才能保證客戶獲得超越大盤的收益，否則私募無法長期生存下去。

“但基金不可能全部跑贏大盤20%以上。”李振寧說，公募基金等機構幾乎持有市場上一半的籌碼，而大盤股也基本上是由基金控盤，因此從基金的平均水平來看，收益只能夠是與大盤持平，這是由基金的特性決定的，基金是“以量取勝”

李振寧還表示，公募基金發行“一對多”產品，在人才競爭上也比不過陽光私募。

“做私募的很多都是基金公司里面投資總監一級的人物或者明星基金經理出身的，投資能力很強。但基金公司的基金經理很多還只是剛畢業沒幾年的研究生，經驗、能力都很有限。投資者會選擇誰為他們投資呢？”李振寧說。

至于投研能力，李振寧認為投研團隊的優勢主要是在于團隊領軍人物的能力，私募也可以通過專門的研究機構獲得相同的研究材料，但重要的是對市場的分析能力。

利好私募？

廣東新價值投資粵財新價值二期的基金經理羅偉廣也認同李振寧的“矛盾說”。他甚至認為基金開閘“一對多”對私募行業來說反而是利好。

羅偉廣認為，公募基金的進場好的影響更大。他指出，陽光私募目前最大的發展瓶頸并不是業績、機制和人才，而是一般投資者對這種理財方式的接受程度。而公募基金憑借其較強的信譽和廣泛的客戶群，反而能促進投資者對這種理財方式的接受，幫助陽光私募打破這個發展的瓶頸。

羅偉廣坦言，基金的進場肯定會對陽光私募造成影響，但影響很小，反而是帶來的利好更多。他表示，國內陽光私募的市場剛剛起步，還在發展當中，現在還不存在“爭蛋糕”的問題，公募基金專戶理財的進場并不會分流優秀的陽光私募的客戶。

深圳市三羊資產管理有限公司總裁林少立也認為，公募基金的加入，有助于高端理財市場的發展。在公募、私募的共同參與之下，高端理財市場將會越來越成熟。他也表示并不擔心公募基金的參與會搶走私募的客戶。

林少立表示，私募基金比起公募基金對客戶的服務更加到位，私募基金是一個集中的投資團隊，這個團隊與客戶直接對話充分交流，私募基金的客戶能夠充分地了解到為自己做投資的私募的投資風格和投資策略，更能夠得到最適合自己的投資方式。“而如果是把錢交給公募基金，投資者則不清楚為自己投資的人究竟怎么樣，也不知道基金經理什么時候就會換。”林少立說。

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