哈繼銘：A股尚未出現有基本面支持的牛市

2009年05月24日 13:51
來源：鳳凰衛視

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鳳凰衛視5月24日《財經點對點》文字實錄：

中國經濟靠自己信貸猛增推升樓股市？

曾?s漪：這個比重很大，所以我們現在在想，就是中國經濟如果自己要先走出這個低點的話，其實就是要靠自己嘛，這個大家都很清楚。那么我們在看到，靠自己的過程當中第一輪投入的錢是很大的，這個爭議仍然是繼續延遲到現在。我們投入的錢從第一季度一直到四月份看起來的話，已經超過了將近快到5萬億了。那么這個數字我們看到就是，它在推動目前我們看起來的數據好像不錯，是具有很大的貢獻。但產生了幾個爭議，那么我們首先來一個一個分析。

這個信貸增長推動的一個部分，就是看到了股市、樓市現在開始上升了。有人說牛市到來了，因為這個經濟真的開始好轉了，有人覺得這是有問題的，您的觀點？

政策關鍵：是否拉動私人部門投資與消費

哈繼銘：我覺得在經濟出現一個大幅下滑的風險之下，政府出一些政策是必要的，但是我們關鍵是要看這些政策對經濟的拉動，是不是能夠把私人部門的投資和消費需求給帶動起來。現在我們看到雖然我們五萬多億的貸款，再加上政府已經是有三次財政撥款了，加起來差不多也要有三千億。那么這些是不是帶動了私人部門的投資的消費需求，可能還沒有，主要還是一些政府主導的項目在推動著經濟。

政策偏向政府主導項目長期或存隱憂

哈繼銘：那么這些項目短期來看，對經濟的增長是帶來一些推動作用，但是長期我們也要考慮是不是這些項目是有足夠的回報，將來因為建這些項目而貸的銀行款是不是能夠償還？是不是這些項目投下去之后，有可能造成更為嚴重的產能過剩問題，將來如何來消化。

資金推動近期樓股市是否已熊轉牛？

曾?s漪：對，我最近看到一個美國的專家，也是在北京大學教書的金融學教授Michael Pettis，他特別提到這個問題，中國的信貸量這么大，它可能未來會造成產能過剩，會造成銀行的壞賬，可能會影響到消費，因為政府需要靠可能納稅人的錢，然后來注資補貼銀行。就大家會很關注到這個部分的，你剛剛談到的就是說如果私人部門和私人的消費是沒有辦法拉動起來的話，這個經濟只是短期的現象，我還想再追問一個問題，對于最近股市和樓市的表現，您到底怎么看？能說它就是牛市嗎？

現非基本面支持的牛市資金面過度寬松

哈繼銘：我覺得不能說它是一個有基本面充分支持的牛市，現在的情況是基本面沒有出現像去年四季度那樣的嚴重惡化，但是它的復蘇還是不穩固的。所謂復蘇就是要看到私人部門的消費投資需求真的上來，我們現在還沒有看到這個現象。那么只是政府的一些項目在里面拉動著投資，所以基本面上是沒有一個明顯的好轉的，但是唯獨在資金面上是過度的寬松的。