金巖石：從甲型流感看全球經濟復蘇

2009年06月03日 19:12
來源：卓越理財

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文/金巖石

2003年曾經寫過一篇文章，題目是“中國股市的非典免疫力”，報載后又刊于《銀行家》6月號。近日又逢甲型H1N1流感的沖擊。和當年的“非典事件”發生后一樣，中國經濟也將顯示其免疫力，只要沒有人為疏忽，相信幾周后就會風平浪靜。

從宏觀經濟的角度看，甲型流感會導致經濟增長減速嗎？會導致全球的貿易保護主義再度抬頭嗎？這是最近一些學者提出的命題，并給出了肯定的答案。如果非要討論一下，我的看法恰恰相反。在凱恩斯主義經濟學的理論體系中，戰爭和災難乃至奢侈浪費，都會因為提高了全社會的有效需求而創造就業機會。從這個意義說，以GDP衡量的經濟增長并不會由于天災人禍而下降，這就是非生產性GDP中的破壞性GDP。特別是以公共健康為主題的政府消費，一定會由于甲型流感而上升。至于對國際貿易的影響，墨西哥的進出口會下降，國際貿易的影旅游業會受到沖擊，但是美國的醫藥出口會增加，各國間的醫藥進出口貿易會升級，兩者相抵，是增量大于減量還是相反？有待研究，至少不能簡單推斷經濟增長和國際貿易會因甲型流感而下降。

甲型流感的宏觀經濟效果目前難以確認，但是甲型流感消息在股市中的反應，最值得關注的是醫藥行業股的近期走勢。美國生物醫藥公司的股票為之一振，行業龍頭上市公司之一HGSI迅速從最低0.53美元跳升到3美元以上。這樣的股價升勢最近只有金融股可與之相比。金融海嘯發源于美國的虛擬經濟，隨著金融股的暴跌和金融行業的政府救助，危機開始逐漸擴散到實體經濟。所以，人們關注美國汽車業的三巨頭，關心在克萊斯勒公司申請破產之后，通用和福特是否也會相繼破產。其實錯了，美國的實體經濟并不是汽車業。汽車業是美國的就業經濟，也是美國民主黨的選票經濟。如果沒有美國選票政治的背景，美國汽車制造業或許會和紡織機械等行業一樣，早就在國際分工的推動下被轉移到世界其他國家了。那么，美國的實體經濟是什么呢？在我看來，美國的實體經濟主要是四大產業，其一是傳統農業，世界最大的糧食生產國；其二是航天軍工，世界最大的軍火商和太空產品制造業；其三是信息技術，世界最高端的IT技術和產品開發者；其四是生物醫藥，世界最先進的生物科技和醫藥產業鏈。美國在這四大產業中是無可爭議的行業領袖，金融海嘯對這四個產業的沖擊很小甚至可以說是微乎其微。所以，下一個“大泡泡”，也就是下一輪全球經濟上升的領袖行業，極有可能就在這四大產業中間產生。

禽流感和甲型流感還有手足疫等等，都來源于我們的生存空間--人禽共生的空間，背后是一個巨大的市場和新興產業--生物醫藥產業。當人們正在尋找可帶動全球經濟復蘇的未來產業之時，甲型流感的產業效應難道不值得關注嗎？透過甲型流感的股市效應，我們看到了生物醫藥業。至少有三個理由可說明生物醫藥將是下一輪全球經濟增長的領先行業之一：第一，進入2010年，中國社會開始進入老齡化階段，意味著全球性的老齡化時代即將開始，對醫藥產品的需求必然上升；第二，過去20年生物醫藥產業日趨成熟，以上市新藥中化學藥和生物藥的比例為標準，生物藥在已開發新藥中的占比逐年上升；第三，過去10年間在人禽共患的領域內，高致病性的傳染性病毒頻頻出現，似乎只有生物制劑的研究取得了突破性的進展。

從甲型流感看股市，再從甲型流感的產業效應看全球經濟復蘇，似乎是有些風馬牛不相及的經濟分析，卻隱隱傳出經濟復蘇引擎的啟動之音。戰爭和瘟疫，是人類歷史中的危機。但回首望去：每一次瘟疫都以劃時代的創新結束，也都會使人類的生命力登上一個新的階梯。