基金一對多叫賣聲漸近 門檻降至100萬元

2009年06月05日 22:11
來源：理財周刊

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在基金“一對一”專戶理財業務試點了一年多后，“一對多”專戶理財也順利開閘，意味著專戶理財的門檻將從5000萬元下降到100萬元。

文/本刊記者 馮慶匯

基金公司專戶理財進一步向縱深發展。在基金“一對一”專戶理財業務試點了一年多后，“一對多”專戶理財也順利開閘，意味著專戶理財的門檻將從5000萬元下降到100萬元。

證監會近日發布《關于基金管理公司開展特定多個客戶資產管理業務有關問題的規定》(簡稱《規定》)，并自6月1日起施行。從即日起，擁有100萬元以上資金的投資者可以選擇參加基金公司的“一對多”專戶理財業務。高端客戶的投資方向又多了一種選擇。

門檻降至100萬

去年試行的一對一專戶理財，門檻高達5000萬元，成為這一業務推廣的主要障礙。而一對多專戶的突破重點，首先就是投資門檻問題。

《規定》第6條要求，投資者參與單個資產管理計劃的最低金額為100萬元，這一標準遠低于基金一對一業務中5000萬元的投資門檻；第七條則規定單個資產管理計劃的委托人人數不得超過200人且客戶委托的初始資產合計不得低于5000萬元。

此外，《規定》允許基金公司自行銷售資產管理計劃，或者委托有基金銷售資格的機構代理銷售資產管理計劃，但嚴格禁止通過報刊、電視、廣播、互聯網(基金管理公司、代理銷售機構網站除外)及其他公共媒體銷售資產管理計劃，并規定了資產管理計劃原則上每年至多開放一次計劃份額的參與和退出等。

自6月1日起，擁有100萬元以上資金的投資者可以選擇參加基金公司的“一對多”專戶理財業務。這一變化，將為基金公司資產管理服務帶來革命性變革。

某公司機構業務負責人向記者表示，“一對多”專戶的開展對基金公司來說相當于在特定地域內發行了一只小型基金，顯然可以滿足不同區域投資者不同的投資習慣。以往無法享受到基金公司專戶理財個性化服務的中高端投資者，在特一對多”業務中或許可以找到更多的選擇空間，這一群體也自然會成為基金公司客戶爭奪的重點。

博時基金副總裁李全亦表示，“一對多”專戶理財業務的展開，有利于完善基金公司資產管理業務的種類，推動公司多元化發展，從而提升我國資產管理行業的綜合實力。同時，隨著專戶理財門檻的降低，也有利于滿足廣大投資者日益增長的多樣化理財需求。

賣點：絕對收益

“一對多”專戶理財是建立在“一對一”專戶理財業務基礎上的。已開閘一年有余的專戶“一對一”業務隨著市場轉暖，今年以來規模勁增。

據記者了解，目前已經有超過20家基金公司殺入“一對一”業務，備案的理財產品超過70份。在監管機構5月上旬發布“一對多”政策后，具有資格的基金公司個個厲兵秣馬，希望再次掀起一輪專戶發展的高潮。

和以往公募基金發行不同，專戶理財產品實施備案制，基金公司可以按照投資者的需求設計產品，從設計到向有關部門報備在數十個交易日即可完成。

相比之下，公募基金的產品報批流程較為復雜，公募產品實行審批制，一只公募基金產品從設計報批到發行，流程繁復，還必須參與“排隊”，少則耗時數月，多則耗時一年多。也正因為此，很多公募基金產品無法在真正恰當的時機發行，不能不說是個遺憾。

對于中高端投資者而言，專戶“一對多”是一種以“絕對收益”為目標的投資選擇，這一點和公募產品追求相對收益有本質的區別。專戶產品往往可以貼合投資者的需求設計，種類豐富，較為個性化。

同時，對基金公司來說，一對多政策的實時是專戶業務發展中最實質性的推動力量，意味著基金公司只要管理能力、銷售能力有支持，便能夠向較富裕階層提供更多產品，而這部分目標群體在中國已經具有相當的基礎。據某基金公司專戶業務總監稱，該公司目前研發的“一對多政產品已經達到30余種，涉及股票型、混合型、保本型、債券型。

除此外，規模亦是專戶產品的優勢。“一對多”產品一旦成形，規模通常在5000萬到幾個億不等，類似于“迷你型”公募產品，更利于靈活投資。

當然，對專戶投資者來說，費用收取方式也是有別于公募產品的。專戶理財的費率標準相對比較靈活，一般是“固定＋浮動”，即在收取一定費率的基礎上提取不高于凈收益20%的業績報酬，這一點是相對收益和絕對收益產品的重要界線。同時，投資者還不得不犧牲一定的流動性，專戶產品目前的投資周期一般大于等于1年。

渠道難題

值得關注的是，銷售渠道瓶頸是基金公司和投資者同時需要面對的問題。

對于“一對多”專戶產品，在購買方面，和此前公募基金相比，投資者可能會感覺到稍有不便。根據《規定》，允許基金公司自行銷售資產管理計劃，或者委托有基金銷售資格的機構代理銷售資產管理計劃，但嚴格禁止通過報刊、電視、廣播、互聯網(基金管理公司、代理銷售機構網站除外)及其他公共媒體銷售資產管理計劃。

這意味著許多投資者習慣通過報刊、電視、廣播、互聯網了解新產品的習慣將不能繼續，需要投資者有針對性地向代銷商了解新產品。

據記者了解，目前多家基金公司還是希望通過銀行銷售“一對多”產品，一方面銀行的VIP客戶在這方面有大量需求，另一方面基金公司借道銀行也是其一貫策略，相對過去的渠道策略連續性較強。

不過多家基金公司向記者表示，6月份推出產品的可能性不大。“一對多”要求和每個客戶簽訂合同，而合同的細則目前還沒有統一標準，還在討論中。

同時，亦有多家基金公司表示，打電話咨詢“一對多”業務的客戶比較多，預計相關合同細則出臺之后，很快就會有基金公司推出“一對多”產品。不過，從目前來看，“一對多”畢竟還是新業務，產品設計上也不會有太大創新，再加上很多公司的人員配備還不足，因此，初期階段，很多公司應該是先摸著石頭過河，初期量不會太大。

風險控制的約束

雖然與陽光私募有著極為相似之處，不過“一對多”專戶和私募還是有諸多區別。

公募基金公司的品牌優勢、研究團隊實力、產品創新和設計能力、客戶服務能力是“一對多”專戶的堅實基礎。尤其是公募基金公司具有的品牌優勢，為“一對多”專戶理財產品加分不少。當專戶門檻降低到100萬元，“一對多”專戶實質上和陽光私募在爭奪同一個客戶群體，兩者的競爭在所難免。當然，私募基金在靈活的體制、較快的決策、個股的深度跟蹤、與投資者溝通服務方面也有著自己獨特的優勢。

事實上，“一對多”專戶在投資比例上仍有一定要求，無法像私募基金這樣集中持股。根據要求，“一對多”專戶中“持有一家上市公司的股票，其市值不得超過該計劃資產凈值的10%；同一資產管理人管理的全部特定客戶委托財產(包括單一客戶和多客戶特定資產管理業務)投資于一家公司發行的證券，不得超過該證券的10%。” 關于風險控制的約束，仍是“一對多”專戶必須面對的問題。

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