32家基金一對多整裝待發尋富人賬戶成第一戰略

2009年06月08日 08:30
來源：理財周報作者：李曄斌

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理財周報記者李曄斌/文

今年剛滿11周歲的公募基金收到了來自于證監會的“六一”節禮物——專戶理財一對多業務的開閘。

去年放行的“一對一”專戶業務，公募基金認了不少富爸爸、富媽媽，“一對多”業務讓公募基金又有機會搭識數量更多的富叔叔(阿姨)們，自然欣喜。

根據證監會之前發布的《關于基金管理公司開展特定多個客戶資產管理業務有關問題的規定》，自6月1日起，有專戶理財資格的公募基金公司將獲準開發“一對多”專戶產品。產品要求進入門檻為100萬元，人數不超過200人，募資達到5000萬元以上可成立。

這也意味著擁有100萬元以上資金的投資者就可參加基金專戶投資“一對多”業務，而以往，這一門檻定格在5000萬元。

32家基金公司擁有專戶資格

截至2009年1月，共有易方達、南方、鵬華、國泰、海富通、匯添富、嘉實、工銀瑞信、諾安等32家基金公司擁有專戶理財資格。

海富通基金非公募組合管理總監郭杰告訴記者，“‘一對多’專戶理財最大的特點將在于其差異化。在一對多專戶中，基金管理人將把具有同樣風險偏好的投資者集合起來，為他們特別設計一個適合其投資要求的產品，這樣的產品必然在資產配置的靈活性上要高于公募基金。

言語中，郭杰頗多期待，“公募產品中，股票基金的持有人很難要求基金經理在熊市市場突破股票倉位下限去降低股票倉位，但專戶的基金經理可以更靈活地為特定投資者設計一個適合其投資要求的產品，以便在個股選擇與資產配置自主性上更高。

首單業務最快6月中旬面市

基金公司有理由對于“一對多”專戶理財業務抱以期待，一年之前開閘的“一對一”專戶理財業務在今年上半年呈現出加速發展跡象。

來自基金公司的信息顯示，在2009年前兩個月，就有5家基金公司專戶理財業務的簽單規模至少在3億元以上，諾安基金、交銀施羅德基金均拿下新的專戶理財合同。

在剛剛過去的5月，易方達公司簽訂了兩筆金額分別為7000萬元和5000萬元的“一對一”專戶合同，兩個賬戶均托管在交通銀行。易方達目前已成為專戶簽約單數最多的基金公司之一。

深圳的國投瑞銀基金近期亦有一單專戶獲委托人3000萬元追加投資，另一單委托金額為5000萬元的專戶資金已經到賬，開始進入正式運作階段。

作為首批獲得專戶理財資格的基金管理公司，位于上海的國泰基金自2008年5月簽署并實際運作第一個專戶理財賬戶后，一年來已連續簽下大單，金額達到十幾億元。

證監會的相關負責人亦透露截至5月中旬，目前已經完成備案的基金“一對一”專戶理財大概有70多份，“盡管規模比業界預想的小，但總體運行十分健康。

理財周報記者同時了解到，有專戶理財資格的30多家基金公司都在積極準備上報產品，若合同范本能于近日下發，則首單業務有望在6月中旬面市，而基金公司報批的產品多以股票型產品為主。

“一對一”業績良好或助力“一對多”業務

如果現時發行的是基金QDII業務，肯定少人問津，基金專戶“一對多”業務之所以引人關注，與其不俗的專戶理財業績有很大關系。今年一季報顯示，基金專戶現身3家上市公司前十大流通股股東名單。截至5月30日，基金專戶投資的2只股票——廈門信達、\*ST中鎢今年以來的漲幅分別為99.18%、87.83%，漲幅均好于指數漲幅。

其實，基金專戶極其穩定的投資運作早在去年就已有體現。在2008年大幅下跌的市場中，包括易方達、南方、交銀施羅德、國泰基金等在內的多家基金公司的專戶理財項目都保持了正回報。

如交銀施羅德基金公司曾于2008年5月與一家大型企業簽訂專戶理財合同，受托管理1億元資金，截至2008年底，該企業實際獲得收益約為747萬元，這在當年市場跌幅超過一半的背景下頗為耀眼。又如國泰基金，在2008年市場單邊大幅下跌的情況下，其專戶投資獲得平均3%以上的正回報，并且今年以來，其專戶投資也保持了持續、穩健的獲利能力。

“第一個吃螃蟹”者需要勇氣

行業的“第一”總能吸引眼球，專戶“一對多”業務同樣如此，“的確有些公司會刻意去做‘第一’來做品牌，但如果從公司正常業務拓展的角度而言，我們并不急于去簽單。”上海一家獲得專戶資格的基金公司市場總監告訴記者，“每個公司的發展側重點都不一樣，能夠分心專注于專戶的基金公司并不多，如果說‘一對一’專戶尚可以通過股東方牽線搭橋簽單，那么‘一對多’專戶則需要花大力開拓客戶資源。

二季度以來，新基金發行加速。記者了解到大部分獲專戶資格的基金公司都忙于新基金發行，無暇顧及專戶理財業務，“第一家難不成又會是銀行系基金公司，銀行高端客戶里隨便撿幾個就成。”上述市場總監表示銀行系基金公司在此項業務上優勢明顯。

的確，要順利開展“一對多”專戶業務，基金公司必須花大力氣在多個層面對原來公司包括投研和市場等部門加強配置，“在架構上，公司必須設立專門的專戶事業部，從產品設計到投研、銷售完全獨立于原有架構，但有的公司仍將比較簡單。

很多基金公司不愿“第一個吃螃蟹”同樣有出自于聲譽的考慮，“基金公司架構、風控、人才的準備問題，很容易引發市場對業務獨立性，投研團隊實力等的質疑。”有上海基金公司總經理認為公募基金的聲譽本就不好，針對少數群體的“一對多”業務開展過于顯眼，會流失一部分開放式基金客戶。

據了解，證監會同樣規定公募基金的“一對多”理財產品只準私下發行，不允許在報刊、電視、廣播、互聯網等其他公共媒體推介該類產品。

靈活性遜于陽光私募

專戶理財業務“一對多”的開閘無疑對剛剛開始賺錢的陽光私募是最大威脅，與目前在信托公司發行的陽光私募相比，公募基金“一對多”業務與其具有不少共同點：進入門檻要求類似、銷售方式類似、人數限制類似，投資范圍上也比較靈活。

不過，兩者在信息披露、流動性、投資范圍上仍有一些不同點。一般來說，陽光私募的信息披露要求更高，流動性更強，而公募“一對多”投資范圍更寬，可以投資結構性產品。

在靈活性方面，基金公司“一對多”業務卻遜于私募基金，陽光私募多數為每月開放申贖，基金公一對多”專戶最多一年開放一次申贖，對那些有及時資金需求的投資者來說，購買產品后一年才有機會贖回的設計可能會給其資金安排帶來一定的困難。

但上述不同仍然不足以區分兩者的客戶群體，不少接受采訪的私募基金經理表示出了擔憂，一位前年轉投私募的原公募基金投資總監在被問及如何應對競爭時，在電話里停頓半晌，勉強回答，“還是看收益吧。

但就投資人來說，“‘一對多’理財專戶的推出卻豐富了證券類投資理財市場的產品線，讓投資人在目前以信托方式發行的陽光私募證券投資基金之外，有了一個新產品類別可供選擇，是一件好事。”好買基金的一位分析師認為。

按照美國市場專戶理財規模約為共同基金的十分之一，股票型基金五分之一的比例推算出，國內專戶理財的規模有望達到2000億到3000億元資金。

但該假設僅存在理論上可能，在銀河證券基金研究中心負責人胡立峰看來，“雖然近期專戶理財吸引著越來越多的目光，但我認為專戶理財目前很難做大，僅從數據上看，所有專戶理財的規模總和加起來還不如一只最大的開放式基金，陽光私募也是一樣，所以說目前專戶理財和陽光私募發展不會太大，也不是目前的主流，建議投資者不要有太多的期待。”

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