專戶理財一對多搶食陽光私募

2009年06月09日 10:26
來源：投資者報

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投資者報 (記者 楊雪婷) 6月1日，隨著公募基金專戶理財“一對多”業務開閘，市場對基金專戶的質疑集中在是否會存在利益輸送問題上。另外諸如專戶人員配置、產品設計以及將與私募之間形成何種格局等問題，也成了市場關注的焦點。

目前各大基金公司也開始紛紛高調回應這些問題，意味著公募基金已經開始積極備戰。

據國信證券研究，目前美國專戶理財的總規模大約是共同基金的1/10。按此比例計算，專戶理財有望為A股市場引入2000億～3000億元資金。

泰達荷銀基金專戶投資部總經理尹哲對這一統計口徑有自己的看法，他認為如果國外特定專戶理財的概念相當于國內的專戶理財，其規模將是公募基金規模的一半左右。

有測算顯示，如果根據目前的基金收費辦法，如果發起并管理一個100億的股票型基金，基金公司的年收益最多為1.5億元，而如果擁有同樣規模的專戶理財，在大牛市中，其收益可達數十億元。

面對如此龐大的市場，難怪各大基金公司趨之若鶩。

公募私募各有市場

對公募基金“一對多”專戶業務的開閘，一些陽光私募私下都表示對自己影響比較大。而公募基金則認為“一對多”專戶和私募之間是互補關系。

6月1日前，公募基金專戶理財有5000萬的門檻，新規定的實施，將專戶理財的門檻一躍降為100萬元，這意味著專戶理財“一對多”業務已經和大多陽光私募產品門檻一樣高，這讓基金專戶業務和私募基金之間在同一平臺展開競爭。

“基金專戶的研究平臺規模大，市場營銷隊伍健全，有信譽和品牌優勢，風控系統完善，一般私募很難做到。”同時，尹哲也表示，“公募私募都有自己的市場，都能生存下去。

光大保德信基金管理有限公司總經理傅德修也認為，基金管一對多”業務對陽光私募的沖擊不會太大。

因為陽光私募通過最近幾年的發展也已經形成了特有的風格、品牌以及客戶，他們在機制上和渠道上也更為靈活；而基金公司的專戶“一對多”也有自身的優勢，如可以對部分大客戶進行專戶、個性化的理財服務，基金公司還在制度的規范性上以及風險控制方面更有優勢。

投研力量共享

有業內人士指出，一對多專戶業務的開放更能考驗基金公司的投研實力，只有業績優秀的管理者才能真正獲取超額收益，因此基金專戶的投研力量也極其為市場看重。

“我們的專戶和公募基金在投研平臺上資源共享，在投資決策和交易上是分開的。”尹哲向《投資者報》記者透露，目前泰達荷銀的專戶部背后，還有很大的研究與銷售隊伍，因此有足夠的人才儲備。

在專戶產品設計上，尹哲透露目前泰達荷銀有五個大類的模塊，模塊可以根據客戶的要求進行拼裝，公司也將根據客戶的風險承受能力，確定適合的投資目標及相應的投資限制。

在客戶服務上，除了較為常規的信息披露外，更加強調客戶的私屬服務。尹哲介紹，公司在專戶理財上，除了向資產委托人定期提供投資月報、季報和年報，披露委托財產的凈值等傳統披露義務外，在法律框架內專戶業務也向專戶客戶提供月信件、周會議以及定期的投資經理拜訪等高端VIP私屬服務，便于客戶及時了解并掌握泰達荷銀對經濟和市場的基本觀點及賬戶操作策略。

據悉，去年泰達獲得專戶理財資格后，曾經推過兩款產品“合贏1號”和“合贏2號”兩款專戶產品，其中1號產品發行時正值市場6000點高峰，此后一路下跌，雖然產品最后清盤時戰勝了業績標準，也跑贏了所有公募基金，但最終還是令客戶賠錢。

“我們也很愧疚，專戶是要做絕對收益的，而不是要去解釋我們如何戰勝了市場，戰勝了業績標準。”尹哲表示，這次的經驗讓他們從相對收益的理念徹底轉變成絕對收益的理念。在去年六七月份發行的第二只專戶產品，今年一季度，其收益在同期發行的陽光私募產品相比，排名靠前，凈值波動率遠低于指數。

嚴格的風險控制

公募基金開閘專戶的“一對多”業務，最為憂心的恐怕是公募基金持有人，他們擔心的是基金公司用專戶賬戶資金拉升股票，再用公募基金賬戶資金接盤，讓公募基金為專戶理財“抬轎子”

“投資是競爭很強的行業，是靠自己的本領生存，不能靠作弊的方法，你能一路作弊考上北大清華嗎？”尹哲反問道。

他認為，如果基金專戶要靠作弊的方法來盈利，那就干脆退出市場，“作弊只能得逞一時，但終究會被市場淘汰。

從監管環境看，尹哲認為目前國內的交易系統是最先進的，監管也最嚴格，而且基金公司也建立了非常嚴格的風險控制措施。“監考老師站在你身后，還用攝像頭對著你，你還能作弊？”因此，他認為投資者對此不必擔心。

另外在實際運作上，專戶理財跟公募基金一同操作比較難，因為專戶理財有客戶特定的期限要求，有止損要求，也有凈值鎖定要求，而公募基金沒有，這就讓專戶很難跟隨公募基金運作。

在尹哲看來，公募基金和專戶理財只是業務開放先后的問題，而并非存在利益沖突或利益輸送。

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