專(zhuān)戶(hù)理財(cái)一對(duì)多搶食陽(yáng)光私募

2009年06月09日 10:26
來(lái)源：投資者報(bào)

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投資者報(bào) (記者 楊雪婷) 6月1日，隨著公募基金專(zhuān)戶(hù)理財(cái)“一對(duì)多”業(yè)務(wù)開(kāi)閘，市場(chǎng)對(duì)基金專(zhuān)戶(hù)的質(zhì)疑集中在是否會(huì)存在利益輸送問(wèn)題上。另外諸如專(zhuān)戶(hù)人員配置、產(chǎn)品設(shè)計(jì)以及將與私募之間形成何種格局等問(wèn)題，也成了市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。

目前各大基金公司也開(kāi)始紛紛高調(diào)回應(yīng)這些問(wèn)題，意味著公募基金已經(jīng)開(kāi)始積極備戰(zhàn)。

據(jù)國(guó)信證券研究，目前美國(guó)專(zhuān)戶(hù)理財(cái)?shù)目傄?guī)模大約是共同基金的1/10。按此比例計(jì)算，專(zhuān)戶(hù)理財(cái)有望為A股市場(chǎng)引入2000億～3000億元資金。

泰達(dá)荷銀基金專(zhuān)戶(hù)投資部總經(jīng)理尹哲對(duì)這一統(tǒng)計(jì)口徑有自己的看法，他認(rèn)為如果國(guó)外特定專(zhuān)戶(hù)理財(cái)?shù)母拍钕喈?dāng)于國(guó)內(nèi)的專(zhuān)戶(hù)理財(cái)，其規(guī)模將是公募基金規(guī)模的一半左右。

有測(cè)算顯示，如果根據(jù)目前的基金收費(fèi)辦法，如果發(fā)起并管理一個(gè)100億的股票型基金，基金公司的年收益最多為1.5億元，而如果擁有同樣規(guī)模的專(zhuān)戶(hù)理財(cái)，在大牛市中，其收益可達(dá)數(shù)十億元。

面對(duì)如此龐大的市場(chǎng)，難怪各大基金公司趨之若鶩。

公募私募各有市場(chǎng)

對(duì)公募基金“一對(duì)多”專(zhuān)戶(hù)業(yè)務(wù)的開(kāi)閘，一些陽(yáng)光私募私下都表示對(duì)自己影響比較大。而公募基金則認(rèn)為“一對(duì)多”專(zhuān)戶(hù)和私募之間是互補(bǔ)關(guān)系。

6月1日前，公募基金專(zhuān)戶(hù)理財(cái)有5000萬(wàn)的門(mén)檻，新規(guī)定的實(shí)施，將專(zhuān)戶(hù)理財(cái)?shù)拈T(mén)檻一躍降為100萬(wàn)元，這意味著專(zhuān)戶(hù)理財(cái)“一對(duì)多”業(yè)務(wù)已經(jīng)和大多陽(yáng)光私募產(chǎn)品門(mén)檻一樣高，這讓基金專(zhuān)戶(hù)業(yè)務(wù)和私募基金之間在同一平臺(tái)展開(kāi)競(jìng)爭(zhēng)。

“基金專(zhuān)戶(hù)的研究平臺(tái)規(guī)模大，市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)隊(duì)伍健全，有信譽(yù)和品牌優(yōu)勢(shì)，風(fēng)控系統(tǒng)完善，一般私募很難做到。”同時(shí)，尹哲也表示，“公募私募都有自己的市場(chǎng)，都能生存下去。

光大保德信基金管理有限公司總經(jīng)理傅德修也認(rèn)為，基金管一對(duì)多”業(yè)務(wù)對(duì)陽(yáng)光私募的沖擊不會(huì)太大。

因?yàn)殛?yáng)光私募通過(guò)最近幾年的發(fā)展也已經(jīng)形成了特有的風(fēng)格、品牌以及客戶(hù)，他們?cè)跈C(jī)制上和渠道上也更為靈活；而基金公司的專(zhuān)戶(hù)“一對(duì)多”也有自身的優(yōu)勢(shì)，如可以對(duì)部分大客戶(hù)進(jìn)行專(zhuān)戶(hù)、個(gè)性化的理財(cái)服務(wù)，基金公司還在制度的規(guī)范性上以及風(fēng)險(xiǎn)控制方面更有優(yōu)勢(shì)。

投研力量共享

有業(yè)內(nèi)人士指出，一對(duì)多專(zhuān)戶(hù)業(yè)務(wù)的開(kāi)放更能考驗(yàn)基金公司的投研實(shí)力，只有業(yè)績(jī)優(yōu)秀的管理者才能真正獲取超額收益，因此基金專(zhuān)戶(hù)的投研力量也極其為市場(chǎng)看重。

“我們的專(zhuān)戶(hù)和公募基金在投研平臺(tái)上資源共享，在投資決策和交易上是分開(kāi)的。”尹哲向《投資者報(bào)》記者透露，目前泰達(dá)荷銀的專(zhuān)戶(hù)部背后，還有很大的研究與銷(xiāo)售隊(duì)伍，因此有足夠的人才儲(chǔ)備。

在專(zhuān)戶(hù)產(chǎn)品設(shè)計(jì)上，尹哲透露目前泰達(dá)荷銀有五個(gè)大類(lèi)的模塊，模塊可以根據(jù)客戶(hù)的要求進(jìn)行拼裝，公司也將根據(jù)客戶(hù)的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，確定適合的投資目標(biāo)及相應(yīng)的投資限制。

在客戶(hù)服務(wù)上，除了較為常規(guī)的信息披露外，更加強(qiáng)調(diào)客戶(hù)的私屬服務(wù)。尹哲介紹，公司在專(zhuān)戶(hù)理財(cái)上，除了向資產(chǎn)委托人定期提供投資月報(bào)、季報(bào)和年報(bào)，披露委托財(cái)產(chǎn)的凈值等傳統(tǒng)披露義務(wù)外，在法律框架內(nèi)專(zhuān)戶(hù)業(yè)務(wù)也向?qū)?hù)客戶(hù)提供月信件、周會(huì)議以及定期的投資經(jīng)理拜訪(fǎng)等高端VIP私屬服務(wù)，便于客戶(hù)及時(shí)了解并掌握泰達(dá)荷銀對(duì)經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)的基本觀點(diǎn)及賬戶(hù)操作策略。

據(jù)悉，去年泰達(dá)獲得專(zhuān)戶(hù)理財(cái)資格后，曾經(jīng)推過(guò)兩款產(chǎn)品“合贏1號(hào)”和“合贏2號(hào)”兩款專(zhuān)戶(hù)產(chǎn)品，其中1號(hào)產(chǎn)品發(fā)行時(shí)正值市場(chǎng)6000點(diǎn)高峰，此后一路下跌，雖然產(chǎn)品最后清盤(pán)時(shí)戰(zhàn)勝了業(yè)績(jī)標(biāo)準(zhǔn)，也跑贏了所有公募基金，但最終還是令客戶(hù)賠錢(qián)。

“我們也很愧疚，專(zhuān)戶(hù)是要做絕對(duì)收益的，而不是要去解釋我們?nèi)绾螒?zhàn)勝了市場(chǎng)，戰(zhàn)勝了業(yè)績(jī)標(biāo)準(zhǔn)。”尹哲表示，這次的經(jīng)驗(yàn)讓他們從相對(duì)收益的理念徹底轉(zhuǎn)變成絕對(duì)收益的理念。在去年六七月份發(fā)行的第二只專(zhuān)戶(hù)產(chǎn)品，今年一季度，其收益在同期發(fā)行的陽(yáng)光私募產(chǎn)品相比，排名靠前，凈值波動(dòng)率遠(yuǎn)低于指數(shù)。

嚴(yán)格的風(fēng)險(xiǎn)控制

公募基金開(kāi)閘專(zhuān)戶(hù)的“一對(duì)多”業(yè)務(wù)，最為憂(yōu)心的恐怕是公募基金持有人，他們擔(dān)心的是基金公司用專(zhuān)戶(hù)賬戶(hù)資金拉升股票，再用公募基金賬戶(hù)資金接盤(pán)，讓公募基金為專(zhuān)戶(hù)理財(cái)“抬轎子”

“投資是競(jìng)爭(zhēng)很強(qiáng)的行業(yè)，是靠自己的本領(lǐng)生存，不能靠作弊的方法，你能一路作弊考上北大清華嗎？”尹哲反問(wèn)道。

他認(rèn)為，如果基金專(zhuān)戶(hù)要靠作弊的方法來(lái)盈利，那就干脆退出市場(chǎng)，“作弊只能得逞一時(shí)，但終究會(huì)被市場(chǎng)淘汰。

從監(jiān)管環(huán)境看，尹哲認(rèn)為目前國(guó)內(nèi)的交易系統(tǒng)是最先進(jìn)的，監(jiān)管也最嚴(yán)格，而且基金公司也建立了非常嚴(yán)格的風(fēng)險(xiǎn)控制措施。“監(jiān)考老師站在你身后，還用攝像頭對(duì)著你，你還能作弊？”因此，他認(rèn)為投資者對(duì)此不必?fù)?dān)心。

另外在實(shí)際運(yùn)作上，專(zhuān)戶(hù)理財(cái)跟公募基金一同操作比較難，因?yàn)閷?zhuān)戶(hù)理財(cái)有客戶(hù)特定的期限要求，有止損要求，也有凈值鎖定要求，而公募基金沒(méi)有，這就讓專(zhuān)戶(hù)很難跟隨公募基金運(yùn)作。

在尹哲看來(lái)，公募基金和專(zhuān)戶(hù)理財(cái)只是業(yè)務(wù)開(kāi)放先后的問(wèn)題，而并非存在利益沖突或利益輸送。

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