一對(duì)多合同框架明確 基金自有資金能否參與尚存疑

2009年06月11日 08:08
來源：每日經(jīng)濟(jì)新聞 作者：別冶

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每經(jīng)記者 別冶 發(fā)自北京

市場分析人士指出，“一對(duì)多”專戶業(yè)務(wù)合同形式整體上與公募基金及券商集合理財(cái)產(chǎn)品差不多，只是在具體細(xì)化條款上有些不同。

近日，記者經(jīng)多方了解獲悉，證監(jiān)會(huì)已經(jīng)小范圍內(nèi)向不到10家基金公司下發(fā)了一份《基金管理公司特定多個(gè)客戶資產(chǎn)管理合同內(nèi)容與格式指引 (征求意見稿)》(下簡稱《意見稿))》

對(duì)此，基金人士指出，合同指引框架基本可以由《意見稿》確定，合同指引有望盡快出臺(tái)。但該《意見稿》并沒有明確基金公司自有資金是否可以參與“一對(duì)多”專戶理財(cái)業(yè)務(wù)，另外，在業(yè)績提成上是否對(duì)基金管理人設(shè)有激勵(lì)機(jī)制也并未詳加說明。

合同框架基本明確

“在正式指引未出來之前，《意見稿》的細(xì)節(jié)可能還會(huì)發(fā)生變動(dòng)，但是合同指引的大概構(gòu)架基本可以根據(jù)《意見稿》來確定。事實(shí)上，準(zhǔn)備開展‘一對(duì)多’專戶業(yè)務(wù)基金公司已經(jīng)在根據(jù)《意見稿》做準(zhǔn)備，合同指引一發(fā)下來，就可以立即到證監(jiān)會(huì)報(bào)備了，不過，報(bào)備過程要有一定程序，如果進(jìn)展速度快的話，‘一對(duì)多’專戶業(yè)務(wù)很快就可以簽合同了。”北京某基金公司專戶投資部負(fù)責(zé)人告訴記者。另外，對(duì)于這份《意見稿》的該負(fù)責(zé)人表示認(rèn)可。

經(jīng)記者了解，這份《意見稿》中費(fèi)用收取、清盤條款以及以及專戶產(chǎn)品的流動(dòng)性都是值得關(guān)注的所在。

根據(jù)《意見稿》，資產(chǎn)管理計(jì)劃的費(fèi)用與稅收項(xiàng)規(guī)定，“列明資產(chǎn)管理計(jì)劃的管理費(fèi)率、托管費(fèi)率不得低于同類型或相似類型投資目標(biāo)和投資策略的證券投資基金管理費(fèi)率、托管費(fèi)率的60%。資產(chǎn)管理人可以與資產(chǎn)委托人約定，根據(jù)資產(chǎn)管理計(jì)劃的管理情況提取適當(dāng)?shù)臉I(yè)績報(bào)酬。在一個(gè)委托投資期間內(nèi)，業(yè)績報(bào)酬的提取比例不得高于所管理資產(chǎn)在該期間凈收益的20%。”值得注意的是，相對(duì)于公募基金，在費(fèi)用收取上，專戶業(yè)務(wù)多了一項(xiàng)業(yè)績報(bào)酬的提取。

關(guān)于資產(chǎn)管理計(jì)劃的終止與財(cái)產(chǎn)清算，征求意見規(guī)定，終止情形中出現(xiàn)“資產(chǎn)管理計(jì)劃的委托人人數(shù)少于2人”即可 “清盤”，即委托人數(shù)僅剩1人時(shí)才可清盤。對(duì)此，銀河證券分析師王群航認(rèn)為，盡管合同形式基本上與公募基金基本相同，但相對(duì)于公募業(yè)務(wù)，“一對(duì)多”專戶業(yè)務(wù)對(duì)于清盤下限的設(shè)置較低。

另外，關(guān)于資產(chǎn)管理計(jì)劃的參與和退出，《意見稿》還規(guī)定，“參與和退出的開放日和時(shí)間，除中國證監(jiān)會(huì)另有規(guī)定外，資產(chǎn)管理計(jì)劃每年之多開放一次計(jì)劃份額的參與和退出。開放日原則上不得超過5個(gè)工作日。”對(duì)此，信達(dá)證券分析師劉明軍認(rèn)為，盡管在合同形式上 “一對(duì)多”專戶產(chǎn)品和券商理財(cái)產(chǎn)品很相似，但從流動(dòng)性上來看，券商集合理財(cái)產(chǎn)品的的開放次數(shù)較多，流動(dòng)性要更好些。

基金自有資金能否參與尚不明確

“從《意見稿》來看，‘一對(duì)多’專戶理財(cái)?shù)暮贤问交旧吓c券商集合理財(cái)產(chǎn)品的合同一致，只是在細(xì)化條款上略有不同。

但值得注意的是，一對(duì)多專戶理財(cái)產(chǎn)品的《意見稿》中并沒有寫明基金自有資金可否參與其中。另外，《意見稿》中規(guī)定基金管理人可以提取業(yè)績報(bào)酬，但并沒有明確是否可以設(shè)立激勵(lì)機(jī)制”，劉明軍認(rèn)為。

劉明軍指出，目前的券商集合理財(cái)產(chǎn)品中，大概1/3的券商都可以利用自有資金自購產(chǎn)品，同時(shí)券商集合理財(cái)產(chǎn)品合同中也可以設(shè)立激勵(lì)機(jī)制。

據(jù)了解，有些券商集合理財(cái)產(chǎn)品的管理人采用累計(jì)提取業(yè)績報(bào)酬的方式，通過激勵(lì)機(jī)制能使投資者與管理者得到某種程度的雙贏。

另外，對(duì)于基金公司能否利用自有資金參與專戶業(yè)務(wù)投資的問題，不少基金公司相關(guān)人士也表示對(duì)此并沒不明確。“合同指引沒說可以，也沒說不可以，我們也不知道，這是很難說的事情”，上述基金公司專戶投資部負(fù)責(zé)人表示。

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