基金一對多引來源頭活水

2009年06月14日 16:36
來源：證券市場紅周刊

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紅周刊記者 任洪劍

雖然基金公司專戶理財已經運作了一年多的時間，包括泰達荷銀、大成、易方達基金在內的30余家公司均具備了專戶理財資格。 但或許是受到5000 萬門檻的限制以及2008 年市場下跌的影響，一對一專戶的規模始終沒有達到市場預期。6月1日起，中國證監會《關于基金管理公司開展特定多個客戶資產管理業務有關問題的規定》正式施行，這意味著投資最低額為100萬元的專戶理財一對多模式正式啟動， 將吸引高端投資者參與。

專戶一對多6月將迎第一單

本周專戶一對多合同指引征求意見稿下發至基金公司，征求意見將持續至6月15日。 而這也預示著基金專戶理財一對多業務進入實質操作階段。此次征求意見稿進一步規定專戶一對多的業績提成須在合同期滿或客戶合約中止后方能提取。如客戶在合約期內贖回部分資金，資產管理人亦可提取贖回資金的業績報酬。而在資金贖回方面，指引規定專戶一對多每年僅打開一次。

泰達荷銀首席策略分析師兼專戶投資部總經理尹哲向《紅周刊》介紹， 一對一與一對多業務還是有差別的，產品的設計本身就不一樣。一對一重點在于基金管理人和客戶的溝通，然后根據需求設計產品，因此在細節上更加靈活。 而一對多則是在經過嚴格的市場調研以后， 推出相關產品，向特定的群體推銷。據悉有專戶理財資格的30 多家基金公司目前都在積極準備上報產品，首單業務有望在6月中旬面世， 大成基金委托投資部副總監楊磊表示，公司已經準備了12 種一對多產品,涵蓋了權益類、 固定收益類、 結構類、核心+衛星類等多類產品，由于目前股票市場的賺錢效應， 基金公司報批的產品以股票型產品為主。

市場迎來又一支主力軍

基金公司一對多專戶準備已經如火如荼，投資門檻也大幅降低，但這次是否還會是雷聲大雨點小呢？通過專戶理財一對一業務的管理業績情況來看，即使經歷了2008年的大熊市， 理財專戶依然體現了優勢作用。 通過耀皮玻璃公布的季報和年報可以發現, 去年其委托易方達和交銀施羅德基金管理的兩只專戶產品均取得了不錯收益。另外，尹哲介紹泰達荷銀2008 年發行的 2 只產品，從國金證券的統計數據看，至今年一季末， 其收益率與同期發行的陽光私募產品相比，排名靠前，凈值波動率遠低于指數。

據尹哲強調專戶理財的優勢關鍵是在理念的轉變。 首先理念從公募的相對收益理念轉向絕對收益理念。第二從客戶的角度出發，根據客戶需要設計產品、做投資，同時也給客戶正確的預期。 那么專戶一對多的規模會有多大呢？ 尹哲表示對于具體的專戶規模， 目前雖然沒法預測。美國數據顯示，獨立理財賬戶資產規模大約能占到市場的一半，因此市場空間很大，目前從渠道了解，對專戶感興趣的投資者很多， 但最終規模還是由業績來決定的。 而國信證券基金研究員楊濤測算， 按美國市場專戶理財規模約是共同基金1/10、 股票型基金1/5 的比例測算,專戶理財有望為A 股市場引入2000 億~3000 億元資金, 成為市場的又一支主力軍。

新業務恐引發基金經理流動

如此規模的資金顯然是對市場資金面的一大補充, 楊磊介紹注入專戶一對多的資金, 一部分是由現有的開放式基金轉投而來。 這意味著, 部分之前隨時可能流動的資金將相對穩定。 但更重要的是來自于增量資金， 這無疑是市場的源頭活水， 對市場的資金面有直接利好作用。 而尹哲也認為專戶一對多業務的開展，提高了市場的深度，讓市場有不同目的的參與者， 提高市場的活躍度和有效性。

而對于公募基金持有人來說，除了擔心利益輸送之外， 另一個重要擔心是否會造成基金經理變動。事實上持有人這樣的擔心不無道理，2009 年 4 月之后有 24 只基金進行了基金經理的變更。 某券商研究員向《紅周刊》表示，在《基金經理注冊登記規則》于4 月1 日實施后,基金經理變更頻率并沒有降低，而近期發生變動的基金經理中， 大部分均留在了基金公司， 這多是為專戶理財等業務做準備所致。 而一旦基金專戶一對多業務發展規模逐漸壯大，需要的投資經理也將更多，這也更加考驗基金公司對于基金經理的培養能力和整體的投研實力。 因此《紅周刊》采訪的多名基金研究員均認為人才儲備較強、 投研體系完善的大型基金公司往往在這個新的戰場中更具有優勢。

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