基金專戶理財一對多首單新品將于7月上市

2009年06月20日 10:24
來源：中國經營報 作者：盧遠香

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作者：盧遠香

首單基金專戶理財一對多新產品或將很快面世。

“專戶一對多的合同指引近日就能公布，預計新品將在7月初發行。”南方一家大型基金公司機構理財部副總經理向《中國經營報》記者表示，6月15日，各家基金公司已將專戶一對多征求意見稿的第2稿反饋給證監會，私下溝通的信息是近日就能公布合同指引。

深圳多家基金公司機構理財部人士均表示近日將能公布合同。這意味著專戶一對多業務將邁入實操階段。盡管各家基金公司都設計了多達10款以上的產品，但首單只能發行一只品種。為此，當前讓基金公司最關心的兩大問題是，確定發行哪款新品以及按照哪種方式來募集資金。

“全是雞蛋”

專戶一對多作為新業務，新品如何以特色取勝，成為各家基金公司頭疼的問題。

記者采訪了解到，深圳一家老牌基金公司計劃發行投資封閉式基金的產品，其操作模式類似于此前券商發行的FOF產品。但不同的是，“投資封閉式基金的是這款新品的主打賣點。

據了解，券商發行的FOF主要投資方向是基金，包括開放式和封閉式。但在具體操作時，他們一般只投資開放式基金，而很少關注封閉式基金。

“我們很少投資封閉式基金，一是因為封閉式基金流動性不好，不適合大資金進出；二是封閉式基金的折價率始終存在，其波動比較激烈，不容易把握機會。”南方一位券商資產管理人士介紹，自2007年到2008年，他們曾經買過一批即將封轉開的封閉式基金套利。而2009年來，封轉開的基金并不多，對封閉式基金很少關注。

但業內人士認為，封閉式基金是價值洼地，專戶一對多的規模比較小，投資封閉式的FOF或將取得更好的業績。

銀河證券基金研究部負責人胡立峰向記者介紹， 自2005 年7 月8 日到2009 年6 月12 日，25 只大盤封閉式基金二級市場價格平均上漲571.38%(按分紅再投資計)，它們的平均凈值增長率為253.18%。在這期間，85 只可比口徑的股票型開放式基金平均凈值增長率是255.14%。“571.38%比255.14%。說明封閉式基金二級市場投資收益率比可比股票型開放式基金高出1.2395 倍。

除了投資封閉式基金的FOF產品，結構化產品也是一大創新。記者了解到，深圳一家合資基金公司的新品將采取結構化的模式。“預計是采取A、B款的形式，按照收益和風險分級。

還有更多的基金公司準備首只產品沿用傳統的形式，“倉位沒有限制，投資方向包括股票、基金公權證、債券等”，易方達和廣發兩家基金公司內部人士均表示，首只發行的產品將是股票型的靈活性產品。

“目前國內可投資的主要品種還是股票，產品創新很難，只能是盡量跟公募區分。”前述基金高管認為，專戶一對多的產品“全是雞蛋，只不過是雞蛋殼的顏色不同”，其投資主體仍舊是股票。

傾向時間優先原則

除了要盡快決定首批發行哪只產品，基金公司還必須決定的是發行是按時間優先，還是資金優先來操作。

與開放式基金沒有人數限制不同，專戶一對多規定持有人的上限是200人。而前期與客戶溝通時，不少基金公司感覺客戶認購熱情比較高，預計“發行情況不錯”。若萬一認購客戶超過200人，基金公司又該如何取舍呢？

“要么是時間優先，要么是資金優先，這必須在產品上報前把規則擬好。”南方一家排名靠前的機構理財部副總向記者透露，對基金公司而言，資金優先可以把規模做得更大，但也可能會傷及一部分客戶的利益和積極性。目前，他們還沒決定采取哪種模式進行，打算先看看行業內的操作方式，跟隨市場主流。

“時間優先，還是資金優先，無論選擇哪種，各有利弊。”深圳一家老牌基金公司傾向于先通過前期的客戶需求調查，決定合適的選擇標準，以兼顧客戶和公司的利益，“畢竟我們做的不是一錘子買賣，不能只考慮公司的眼前利益，更多地考慮客戶的需求和有利于公司的長遠利益。” 也有基金公司已決定按照時間優先的方式來操作。“專戶一對多只要備案就行，如果一只產品很受客戶歡迎，再發行一只基金就行。沒有必要搞資金優先的方式來篩選，這會得罪一批客戶。”前述基金高管認為，盡管基金公司都想采用資金優先的原則，但經過利弊權衡后，預計大多數會采取時間優先的方式來募集。 也有基金公司

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