股指期貨對我國的宏觀戰(zhàn)略意義

2009年06月25日 05:10
來源：中國證券報－中證網(wǎng)

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□交通銀行總行金融期貨部

21世紀(jì)以來，我國期貨市場在監(jiān)管層和市場各參與主體的精心呵護(hù)下快速穩(wěn)健發(fā)展，行業(yè)風(fēng)險管理能力整體提高，期貨與現(xiàn)貨、實(shí)體產(chǎn)業(yè)的融合度不斷提高，市場功能逐步發(fā)揮，服務(wù)國民經(jīng)濟(jì)的能力日漸增強(qiáng)。截至目前，市場保證金水平已較2000年增長了13倍；2008年成交金額為71.9萬億元，比2000年增長了44倍，成為僅次于美國的全球第二大商品期貨市場，全球影響力逐步顯現(xiàn)。

中國期貨市場的發(fā)展?jié)摿€遠(yuǎn)未得到充分挖掘。據(jù)美國期貨業(yè)協(xié)會(FIA)統(tǒng)計報告分析，2008年全球商品期貨(包括期權(quán))成交18.25億張，同比雖有所提高，但只占全部期貨期權(quán)的10%；股指期貨期權(quán)仍是主力，成交占比高達(dá)38%。只有商品期貨品種的中國期貨市場需要加大發(fā)展力度，而推出股指期貨對促進(jìn)中國期貨市場發(fā)展具有重大意義。

有助于促進(jìn)期貨業(yè)法律、法規(guī)體系的完善。衍生品行業(yè)的規(guī)范發(fā)展離不開完善的法律保障。實(shí)踐證明，基礎(chǔ)性法律體系的完備與否亦是反映一個行業(yè)和市場是否成熟的重要標(biāo)志。近年來，一系列有利于市場健康發(fā)展的制度措施相繼出臺，如期貨交易管理條例、以凈資本為核心的期貨公司監(jiān)管規(guī)則、期貨投資者保障基金制度等。但上述規(guī)章制度畢竟只是一些局部規(guī)定，行業(yè)性法律——《期貨法》仍然缺位。推出股指期貨有助于我們積累足夠的經(jīng)驗，推動期貨立法進(jìn)程，建設(shè)具有中國特色的期貨和衍生品市場。

完善我國期貨市場架構(gòu)，為衍生品市場的定價話語權(quán)爭取更多先機(jī)。當(dāng)今世界的發(fā)展，已經(jīng)使得金融定價權(quán)成為金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)商家甚至一國經(jīng)濟(jì)必爭的戰(zhàn)略高地，要占領(lǐng)這個戰(zhàn)略高地，必須發(fā)展壯大各類衍生工具。從期貨的歷史進(jìn)程看，金融期貨從產(chǎn)生距今不過30年，但它的發(fā)展速度卻比商品期貨快得多，并迅速成為市場的主要組成部分。推進(jìn)股指期貨上市，對我國期貨市場開啟金融期貨時代，并在此基礎(chǔ)上深化發(fā)展無疑具有里程碑式的意義。

優(yōu)化投資者結(jié)構(gòu)，提升行業(yè)整體風(fēng)險管理和運(yùn)營水平。從商品期貨的發(fā)展經(jīng)驗看，每個品種都形成了一個生態(tài)鏈，吸引了產(chǎn)業(yè)鏈上的眾多機(jī)構(gòu)投資者。股指期貨作為金融期貨的先行者，其固有的資產(chǎn)配置和風(fēng)險管理功能，為進(jìn)一步優(yōu)化我國期貨市場投資者結(jié)構(gòu)注入新的活力，同樣將成為眾多機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)行風(fēng)險規(guī)避和資產(chǎn)管理的平臺，同時有利于為跨市場監(jiān)管做出積極的探索，進(jìn)一步提高期貨市場運(yùn)行效率。

我國商品期貨市場的發(fā)展已令世人矚目，金融期貨的發(fā)展創(chuàng)新更令市場期待。有序推出股指期貨等金融衍生產(chǎn)品，既是建設(shè)上海國際金融中心的需要，也是我國期貨市場深度發(fā)展的著力點(diǎn)。

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