三問基金定投

2009年08月01日 13:29
來源：中國證券報－中證網 作者：張文凱

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□張文凱

問題一：定投需要擇時嗎？

從我個人的經驗來看，到底要不要擇時，關鍵看你對這個“時，字怎樣理解。如果你把它理解為一種趨勢，我覺得定投是必須要擇時的。

假如我們身處于一個不斷下跌的市場，即使定投可以幫我們在低點拿到更多的籌碼，但這也無法改變我們虧損的事實。這一點我相信經歷過2008年市場大跌的投資者一定是深有體會，無論你是任何點位介入的，如果現在市場還停留在1664點，那么你肯定是虧損的。

反之，如果你僅僅是把這個“時”當作一個具體的點位來理解，我覺得擇時是沒有必要的。我們以一個5年期的定投計劃為例，每月投資只占總投資1/60，即使你今天買進的價位比別人高300點，但平攤下來也只不過高5點。一般情況下，這些微小的點差是不會對投資的成敗起多大作用的。因此，我覺得對于那些已經“看準趨勢”的投資者而言，“盡早開始”才是成功的關鍵。

問題二：定投該挑選什么樣的基金呢？

關于這個問題，我相信每個投資者心中都會有自己的答案。今年以來 ，指數頻頻創出反彈新高，因此有人傾向于選擇指數基金。但也有人認為應該選擇那些由基金經理精選個股的股票型基金做定投比較好。

要分出這兩類基金的優劣的確很難，這就如同籃球比賽中，總冠軍球隊與全明星球隊相遇，誰更厲害？我們可以把那些業績最優秀的股票型基金看成是總冠軍球隊。被動型的指數基金我們則可以把它看成一支全明星球隊。在進攻中，全明星球員的個人能力是不容置疑的；在防守中，總冠軍球隊各成員之間默契的配合，恐怕也是全明星們短時間內無法達到的。不過從運動規律來說，防守好的球隊獲勝的概率會更加大一些，因此我投股票型基金一票。

從成熟市場的經驗來看，大約只有少數的主動型基金可以戰勝指數。但在一些新興市場(包括A股市場)，主動型基金戰勝指數卻并非是難事。不過鑒于指數基金波動比較大，也許會超出普通投資者的風險承受能力，因此我個人還是傾向于大家投資那些中長期業績較好的股票基金。

如果兩只股票基金的業績不相上下，我建議大家選擇那只波動性較大的基金。根據定投的原理，波動性較大的基金可以在低位拿到更多的籌碼，更加容易贏利。對于那些風險承受能力一般，投資周期又比較短的投資者而言，我覺得平衡型基金也是可以考慮。對于那些將投資目標定位于超越定期存款利率的投資者，我覺得定投債券基金不失為一種明智的選擇。

問題三：定投的基金突然表現不佳該怎么辦？

一只基金業績的好壞是需要時間來檢驗的，如果你定投的基金以前一直表現較好，只是這個月或者說這個季度表現不好，我建議你不要輕易更換。

對于基金產品的選擇，我覺得在定投前后投資者應采用兩種不同的態度：在定投之前，一定要“睜大眼睛”。盡量選擇那些經歷過熊牛二市，歷史業績優良的基金作為定投的對象。在開始定投以后，不妨“眼開眼閉”。只要基金業績的年終排名能夠在前1/2的行列我就覺得合格了。即使在個別年份基金業績排名較低，我們也應該理性分析：有些時候可能是基金經理個別月份或季度，沒有把握好投資方向，因而造成了全年業績的落后，對此我們應該寬容一點。

這種現象有時候是無法完全避免的，我個人認為比較正確的做法是：構建一個適合自己的定投組合。比如選擇一只穩健型基金搭配一只激進型的基金構建一個定投組合。可能其中一只基金在某個階段表現有些低迷，這時另一只基金就可以出來補臺，這樣整個定投組合仍然可以保持較高的效率。

如果你認同跨市場分散的投資理念，也可以考慮構建一個由一只A股基金和一只QDII基金組成的“跨國”組合，我相信同樣也會帶來不錯的效果。

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