一對多專戶理財進入實戰(zhàn) 大型基金公司受益多

2009年08月18日 18:37
來源：新華網(wǎng) 作者：陶俊潔 趙曉輝

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新華網(wǎng)北京8月18日專電題：基金“一對多”專戶理財進入實戰(zhàn)

新華社記者陶俊潔、趙曉輝

中國證監(jiān)會近期公布的《基金管理公司特定多個客戶資產(chǎn)管理合同內(nèi)容與格式準(zhǔn)則》自8月18日起施行。由于該準(zhǔn)則是基金“一對多”專戶理財業(yè)務(wù)入市運作所需要的最后一個文件，準(zhǔn)則的實施標(biāo)志著基金“一對多”專戶理財業(yè)務(wù)進入實質(zhì)性操作階段。業(yè)內(nèi)普遍認為，該業(yè)務(wù)將使大型基金管理公司受益明顯，對基金公司產(chǎn)品設(shè)計與投研能力的要求進一步提高。

基金專戶理財業(yè)務(wù)發(fā)展優(yōu)勢明顯

民生證券發(fā)布的研究報告指出，準(zhǔn)則對于基金專戶理財業(yè)務(wù)的開展有重要意義。鑒于準(zhǔn)則規(guī)定了基金專戶理財業(yè)務(wù)參與和退出的開放日、時間、參與金額，可以從制度上規(guī)范基金專戶理財參與者投資行為的短期性，確保投資組合的穩(wěn)定性。即使資產(chǎn)管理計劃地參與者選擇推出，也可以將其對整個資產(chǎn)管理計劃的投資組合的影響限制在有限水平。

長城證券基金分析師閻紅指出，與公募基金相比，從目前公布的準(zhǔn)則來看，“一對多”專戶理財份額將相對穩(wěn)定，相對減少了因份額申購和贖回引起的基金業(yè)績波動。

與公募基金相比，“一對多”專戶理財在資產(chǎn)配置方面可以更加靈活，不受股票或者債券投資上限和下限的限制。投資者在基金公司選擇方面，首要考慮的是選時能力，因為基金在選股理念方面逐漸趨同，主要是價值投資為主。

國信證券基金分析師楊濤認為，證監(jiān)會關(guān)于特定客戶資產(chǎn)管理規(guī)則的發(fā)布，使大型基金公司開展“一對多”專戶理財門檻大幅降低，保證了業(yè)務(wù)范圍透明，相對于券商集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)和陽光私募產(chǎn)品擁有規(guī)模、品牌及整體投研實力上的優(yōu)勢。

首單預(yù)計競爭激烈 大型基金公司受益多

據(jù)了解，境外資本市場中，機構(gòu)理財規(guī)模占據(jù)了基金公司整體業(yè)務(wù)相當(dāng)大的比重，目前美國專戶理財總規(guī)模大概是共同基金的十分之一，是股票型基金的五分之一，部分大型基金公司專戶理財?shù)谋壤踔吝_到了共同基金的三分之一。

業(yè)內(nèi)人士認為，盡管未來國內(nèi)專戶理財規(guī)模與公募基金規(guī)模仍存在較大的差距，但“一對多”專戶理財以其量身訂制的賣點結(jié)合基金公司的投研實力，短期發(fā)展速度可能遠超過普通公募基金和其他理財業(yè)務(wù)。

根據(jù)《基金管理公司特定客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試點辦法》，開展該業(yè)務(wù)的基金公司凈資產(chǎn)不得低于2億元人民幣，最近一個季度末資產(chǎn)管理規(guī)模不得低于200億元人民幣或等值外匯資產(chǎn)。

根據(jù)wind資訊提供的數(shù)據(jù)，截至2009年二季度末，共有34家基金公司資產(chǎn)管理規(guī)模超過200億元人民幣。楊濤指出，由于基金公司最高可以提取不超過所管理資產(chǎn)在該期間凈收益20%的業(yè)績報酬，在專戶凈值大幅度提升的前提下，基金公司可以獲取遠超公募基金的報酬率，促使開展該業(yè)務(wù)的大型基金公司強者恒強。

業(yè)內(nèi)人士指出，“一對多”第一單的出現(xiàn)需要經(jīng)過以下幾個步驟：第一，8月18日準(zhǔn)則生效當(dāng)日遞交申請產(chǎn)品材料；第二，監(jiān)管機構(gòu)在受理后，10個工作日內(nèi)回復(fù)意見；第三，獲準(zhǔn)后，基金公司在1個月內(nèi)完成產(chǎn)品募集；第四，完成各項材料報備、開戶手續(xù)等，第一單入市。目前，多家公司都在“第一單”上下功夫，未來第一單花落何家預(yù)計競爭激烈。

考驗基金公司產(chǎn)品設(shè)計與投研能力

目前，多數(shù)基金公司專戶理財投資和公募基金共用一個研究平臺，各基金公司在專戶理財業(yè)務(wù)方面的重視程度也不盡相同，主要體現(xiàn)在投資管理人才配備上。閻紅表示，專戶管理起步較晚，目前管理情況尚無公開信息，對專戶基金經(jīng)理的歷史業(yè)績和管理能力暫無評價依據(jù)，這方面的空白需要突破。

楊濤預(yù)計，未來專戶理財業(yè)務(wù)競爭的核心將集中于差異化的產(chǎn)品設(shè)計以及實現(xiàn)預(yù)期投資目標(biāo)的整體投研能力。“一對多”專戶投資者的投資需求往往集中于獲取超越基準(zhǔn)指數(shù)的回報、獲取絕對收益、獲取低風(fēng)險的高息收益以及高風(fēng)險杠桿收益等四個方面，需要資產(chǎn)管理人根據(jù)不同客戶需求訂制差異化的專戶產(chǎn)品或投資策略。

基于專戶理財業(yè)務(wù)的上述特點，國信證券基金分析師團隊建議，傳統(tǒng)型的專戶理財產(chǎn)品應(yīng)突出主動投資的特點，結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品應(yīng)在專戶理財中占據(jù)一席之地，產(chǎn)品設(shè)計應(yīng)側(cè)重于長期穩(wěn)定收益。

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