三季報堪憂 蓋茨買進兗州煤業

2009年08月25日 04:11
來源：21世紀經濟報道

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黑金的光芒暫時黯淡。

8月23日，兗州煤業(600188.SH)發布中報，上半年實現營業收入96.6億元，同比減少25.2%；實現歸屬于母公司股東的凈利潤19億元，同比減少49.7%。

公司稱，業績大幅下滑的主要原因是煤價下跌，上半年綜合售價515.18元/噸，同比下降146.67元/噸或22.2%。

由于預計煤炭需求減少，銷售均價下降，公司對第三季度的預計頗為悲觀：預計本集團前三季度實現的歸屬于母公司股東的凈利潤將比2008年前三季度減少超過55%。

三季度即將結束的前兩個月，公司的悲觀預計已經部分變為現實。

8月24日，聯合證券發布的兗州動力煤混煤坑口價格走勢圖顯示，目前兗州動力塊煤車板含稅價格在700元左右，兗州混煤車板含稅價格不足600元，均創下年度新低，而去年三季度，相應煤價均處于歷史高位，前者更是接近1000元大關。

兗州煤業的業績之所以牽系于市場煤價，和其采取以現貨價格為主的銷售策略有關。渤海證券分析師張順對記者表示，除少量的電合同煤外，兗煤基本都是現貨，其比例大約在70%-80%。

2007和2008年煤價大幅上揚之際，這種銷售策略曾使兗州煤業大獲其利。但作為現貨供應商，與合同定價的企業相比，它的業績對市場環境更敏感，價格下跌之際，所受影響也首當其沖。

但對于下半年的價格走勢，張順表示，預計煤炭價格將略好于上半年，主要支撐因素是經濟回暖的預期。經濟回暖態勢下，鋼鐵行業將向好，而鋼鐵企業是兗煤的主力客戶。

經濟回暖帶來“價升”的同時，也帶來“量增”。盡管上半年，公司生產原煤1728萬噸，同比減少80萬噸或4.4%，但產量增加在二季度就已有所體現。

中金公司指出，二季度，其重要子公司山西能化和兗煤澳洲的生產明顯好轉。其中，一季度山西能化受到山西省安全整頓的影響，產量僅10萬噸；二季度商品煤產量升至37萬噸；隨著國際煤炭市場的好轉，兗煤澳洲的商品煤產量也從一季度的23萬噸上升到40萬噸。這使兗州煤業單位成本顯著下降，推動二季度業績環比回升。

除產能的恢復，兗州煤業對澳企Felix的收購方案如果成功，也將為其帶來產能的擴充。上述聯合證券報告稱，長遠看，收購澳礦可使兗州煤業增加10%儲量，同時隨著Felix產能擴張，也將帶來公司產能的提升。

國元證券分析師周海鷗近日表示，兗州煤業上市的1998年，煤炭銷售量2028萬噸，2002年達3505萬噸。但2003年達到3941萬噸之后的5年多，一直沒有增長，2008年，公司煤炭銷售量為3756萬噸，公司因此求煤若渴。

除對煤炭資源的渴求催動外，兗州煤業早年就成立的兗煤澳洲子公司，也為公司開展此宗并購提供便利。接近公司高層的人士稱，這次收購就是以兗煤澳洲為主體進行，而集團公司則作為強大后盾，為其提供資金等支持，比如為其獲取銀行貸款提供擔保等。

中報顯示，BILL & MELINDA GATES FOUNDATION TRUST(蓋茨基金)二季度持有200萬股，躋身兗州煤業A股十大股東之列，形成對照的是數只內資基金則大規模減倉，其中華寶興業減倉達896萬股。

二季度，兗州煤業幾近走平，但從三季度開始加速上漲，7月1日至8月24日，漲幅達18.85%。

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