紅塔集團公開拋售云南白藥迷局

2009年08月28日 07:10
來源：證券日報 作者：袁玉立

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□本報記者 袁玉立

一切都在緊鑼密鼓地進行。

在8月14日宣布轉讓其所持有的全部6581.39萬股云南白藥股票后，紅塔集團便開始著手安排股權受讓方征集事項。究竟誰會接手這部分股權，成為市場競相猜測的熱點。

8月27日，紅塔集團負責該項目的聯系人李熙對本報表示，公司資料報上來后，紅塔集團已經組織高層和專家對征集資料進行研究篩選，具體公布日期尚未確定。對于業界對股權金額的猜測，李熙未予評論，只表示結果出來便分曉。

這是否會成為紅塔集團退出非主業資產的序曲，也頗引人關注。而紅塔集團此次股權轉讓有望得到22億元以上的套現，這是否會成為其在核心業務進一步兼并、做大的資本金？

受讓方征集早已結束

8月14日，投資者從云南白藥發布的公告獲悉 ，持有云南白藥股票長達十年以上的股東——云南紅塔集團，擬通過公開征集受讓方的形式轉讓其持有的全部共計6581.39萬股云南白藥股權。

該部分股權占云南白藥總股本的12.32%，云南紅塔集團此前為公司第二大股東。

8月15日，云南白藥發布公告，對股權受讓方的資格和征集時間做出相關規定。意向受讓方提交資料的截至日期為8月19日下午5點之前。

8月20日，紅塔集團內部人士對記者表示，受讓方征集確實已按照公告的截止日期完成。不過，對于具體有哪些公司參與，該負責人拒絕透露。其表示，要等紅塔集團高層協商后，才能確定最終的股權受讓方。

此前，紅塔集團負責受讓方征集的人士曾對媒體表示，如果沒有找到合適的受讓方，紅塔集團將會繼續持有該部分股權。而上述內部人士拒絕回復以上說法，只表示目前還不能透露。

在受讓法人身份要求方面，外商投資企業被排除在外；同時，意向受讓方應在提交受讓申請同時向紅塔集團支付2億元保證金，并且取得該部分股權后18個月內不得轉讓。

意向受讓方被要求在提交的方案中出具受讓股份報價，而按照《國有股東轉讓所持有上市公司股份管理暫行辦法》，股權轉讓價格應不低于公告發布前三十日云南白藥平均股價的90%。粗率計算，意向受讓方報價應不低于每股33.46元。以此計算，出讓股權至少價值22億元。

誰將成為接盤方？

盡管紅塔集團此次轉讓股權消息來得突然，不過該消息對云南白藥的股價并未造成打壓影響。相反，消息公布后的三個交易日，云南白藥股價仍逆市上漲。

安信證券醫藥業分析師趙楠表示，紅塔集團的退出并不是因為白藥的價值出現了問題，從股價走勢也能看出來，白藥的股價并未因此下跌。相反，紅塔集團的退出被人們看作是白藥又一次引入新的戰略投資者。

在該分析師看來，盡管云南白藥目前的股價已經高踞40元左右，以白藥的基本面和業績增長空間來看，即使按照33-34元的受讓價格持倉，該股仍有長期持有價值。

因此，趙楠認為，從戰略投資的角度看，不論是對于機構投資者還是個人投資者，目前的價格都不會構成持倉障礙。

環顧整個國內醫藥界，誰會接盤紅塔集團持有的云南白藥6000多萬股權？分析人士認為，可能會是那些在國內醫藥市場上資本動作活躍的資本大鱷們。

幾家與云南白藥關系密切的公司成為市場積極關注的對象。包括了華潤醫藥、華立集團以及去年通過增發成為云南白藥第三大股東的平安壽險公司。

2008年8月，平安集團旗下的平安壽險以139350萬元認購云南白藥非公開發行的5000萬股股票，之后，平安壽險及其一致行動人合計持有云南白藥5132.18萬股股票，成為第三大股東。

平安集團新聞發言人盛瑞生當時接受本報采訪時表示，平安此次增持主要是財務投資，并不會介入公司經營。因此，上述知情人士認為，對于財大氣粗的平安集團而言，不排除其此次借機繼續增持。

而華潤醫藥也向來以投資優質醫藥資產著稱。實際上，對于云南白藥，華潤醫藥早在2002年便已介入其股東之列，只是并未直接持股。

2002年，華潤醫藥控股股東華潤總公司持有云藥公司28.5%股份。而云藥公司控股云南白藥上市公司。

2008年，隨著云南醫藥集團的重組，云南白藥控股權爭奪升級，云南醫藥集團以溢價50%的價格回購華潤持有的云藥公司28.5%股權。華潤失去控股云南白藥的機會。

對于一直覬覦國內優質醫藥資產的華潤而言，分析人士認為此次是其直接取得持股云南白藥的良機。

而華立集團之所以成為熱門猜測對象，主要源自其近年來在國內醫藥公司投資方面分外積極。其目前控股華立藥業、昆明制藥、武漢健民三家醫藥類上市公司。

分析人士認為，近來華立集團在醫藥資產并購方面十分活躍，不排除此次其介入云南白藥股權的爭奪。

對此，華立集團戰略投資部負責人吳先生對記者表示，目前沒有從內部聽說參與競購云南白藥股權的事情。

退出白藥是戰略反轉號角？

另一方面，對于持股長達十年以上的紅塔集團，其此次整體轉讓所持云南白藥股權，退出二股東位置，也是一石激起千層浪。

此前，云南白藥一高層在接受本報記者采訪時表示，紅塔集團全身退出對白藥的股權投資，主要源自收縮陣線、全力經營主業的考慮。而紅塔集團“狠砸錢、廣投資”的傳統自上世紀80年代就已經開始。

早在本世紀初，紅塔集團的產業領域已經延伸到能源交通、輕化工業、建材木業、金融證券保險、酒店物業房地產等領域，形成了五大投資板塊。

這樣的轉變也是不得以而為之，二十世紀九十年代以來，煙草行業競爭日益激烈，紅塔集團為了化解單一從事煙草經營的風險，才走上多元化經營之路。

紅塔進入醫藥行業借鑒了國外的煙草企業，即進入和自己最靠近的行業的做法。1999年紅塔以資本運作形式介入醫藥行業，受讓了云南醫藥集團持有的云南白藥17%股份。此舉拉開了紅塔大舉進入醫藥業的序幕。

接下來，紅塔一口氣連續買下了萌生藥業49%、新鵬藥業48%、安達制藥9%、杰龍制藥2.2%的股份。2001年11月22日，紅塔又買了江蘇金絲利藥業有限公司20%股權。

2002年12月，紅塔投資以資產置換方式獲得昆明制藥20.2%股權，與云南醫藥集團并列成為昆明制藥第一大股東。

紅塔集團在擴張戰略實施過程中，并不是招招見效。此前，其在酒店、旅游業等投資方面也交了不少學費，不過，紅塔集團在醫藥資產的投資上還是收益良多。

而隨著此次紅塔集團出讓云南白藥股權，退出“靠近”自己的行業，市場也紛紛猜測云南白藥下一步是否會繼續出讓與主業無關的資產？醫藥公司股權是否會是其首先退出的部分呢？上述紅塔集團內部人士表示未得到高層的指示。

滇煙系合并猜想再起

而與此同時，云南省煙草業重組整合猜想也再次浮出水面。

國家煙草專賣局通過中國煙草總公司管理旗下分布于各省的16家中煙公司，盡管不論從產銷量還是資產總額，中國煙草總公司都是全球第一大煙草公司，但是從品牌銷量來看，中煙總公司卻沒有一個品牌國內市場份額超過10%。

中煙總公司早已將實施跨省聯合，培養國內強勢卷煙品牌作為煙草業重組目標。而擁有著“玉溪”、“云煙”、“紅塔山”等知名卷煙品牌的滇煙系企業自然成為煙草業重組的主要參與方。

2008年，廣西、廣東兩省煙草實現了聯合重組；蘭州卷煙廠和浙江中煙走向聯合；上海煙草集團和安徽中煙的聯姻也“月上柳梢”，煙草業跨省重組已成整合趨勢。滇煙系紅云、紅河、紅塔三大煙草集團的重組也“蠢蠢欲動”。

2008年11月中旬，云南卷煙工業重組大會召開，紅云、紅河重組為紅云紅河集團，兩紅相加之后，滇煙系由此前的三紅縮身兩紅，剩下紅云紅河和紅塔集團。

此后，仍不斷有關于兩紅再次合并的消息，不過至今滇煙系重組沒有實質進展。

國家煙草專賣局領導早有授意，希望云南能誕生世界級的煙草品牌，可以和美國的“萬寶路”、英國的“555”一爭高下。然而，在“萬寶路”等國際知名品牌年銷量達到1000萬箱以上時，滇煙系“玉溪”、“紅塔山”、“云煙”和“紅河”四大品牌的聯合銷量還未能超過1000萬箱。

國內卷煙業做大做強仍然任重道遠。

而對于闊別十年，此次突然變換投資口味、決意出讓旗下白藥資產的紅塔集團，上述分析人士認為這可能和滇煙系再次掀起重組有關，而此次紅塔集團的兼并方向可能在省外。

上述說法未能得到紅塔集團高層的證實，而本報記者將繼續關注紅塔集團此后的資產運作。

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