紅塔集團(tuán)公開拋售云南白藥迷局

2009年08月28日 07:10
來(lái)源：證券日?qǐng)?bào) 作者：袁玉立

人參與條評(píng)論

□本報(bào)記者袁玉立

一切都在緊鑼密鼓地進(jìn)行。

在8月14日宣布轉(zhuǎn)讓其所持有的全部6581.39萬(wàn)股云南白藥股票后，紅塔集團(tuán)便開始著手安排股權(quán)受讓方征集事項(xiàng)。究竟誰(shuí)會(huì)接手這部分股權(quán)，成為市場(chǎng)競(jìng)相猜測(cè)的熱點(diǎn)。

8月27日，紅塔集團(tuán)負(fù)責(zé)該項(xiàng)目的聯(lián)系人李熙對(duì)本報(bào)表示，公司資料報(bào)上來(lái)后，紅塔集團(tuán)已經(jīng)組織高層和專家對(duì)征集資料進(jìn)行研究篩選，具體公布日期尚未確定。對(duì)于業(yè)界對(duì)股權(quán)金額的猜測(cè)，李熙未予評(píng)論，只表示結(jié)果出來(lái)便分曉。

這是否會(huì)成為紅塔集團(tuán)退出非主業(yè)資產(chǎn)的序曲，也頗引人關(guān)注。而紅塔集團(tuán)此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓有望得到22億元以上的套現(xiàn)，這是否會(huì)成為其在核心業(yè)務(wù)進(jìn)一步兼并、做大的資本金？

受讓方征集早已結(jié)束

8月14日，投資者從云南白藥發(fā)布的公告獲悉，持有云南白藥股票長(zhǎng)達(dá)十年以上的股東——云南紅塔集團(tuán)，擬通過公開征集受讓方的形式轉(zhuǎn)讓其持有的全部共計(jì)6581.39萬(wàn)股云南白藥股權(quán)。

該部分股權(quán)占云南白藥總股本的12.32%，云南紅塔集團(tuán)此前為公司第二大股東。

8月15日，云南白藥發(fā)布公告，對(duì)股權(quán)受讓方的資格和征集時(shí)間做出相關(guān)規(guī)定。意向受讓方提交資料的截至日期為8月19日下午5點(diǎn)之前。

8月20日，紅塔集團(tuán)內(nèi)部人士對(duì)記者表示，受讓方征集確實(shí)已按照公告的截止日期完成。不過，對(duì)于具體有哪些公司參與，該負(fù)責(zé)人拒絕透露。其表示，要等紅塔集團(tuán)高層協(xié)商后，才能確定最終的股權(quán)受讓方。

此前，紅塔集團(tuán)負(fù)責(zé)受讓方征集的人士曾對(duì)媒體表示，如果沒有找到合適的受讓方，紅塔集團(tuán)將會(huì)繼續(xù)持有該部分股權(quán)。而上述內(nèi)部人士拒絕回復(fù)以上說(shuō)法，只表示目前還不能透露。

在受讓法人身份要求方面，外商投資企業(yè)被排除在外；同時(shí)，意向受讓方應(yīng)在提交受讓申請(qǐng)同時(shí)向紅塔集團(tuán)支付2億元保證金，并且取得該部分股權(quán)后18個(gè)月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓。

意向受讓方被要求在提交的方案中出具受讓股份報(bào)價(jià)，而按照《國(guó)有股東轉(zhuǎn)讓所持有上市公司股份管理暫行辦法》，股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格應(yīng)不低于公告發(fā)布前三十日云南白藥平均股價(jià)的90%。粗率計(jì)算，意向受讓方報(bào)價(jià)應(yīng)不低于每股33.46元。以此計(jì)算，出讓股權(quán)至少價(jià)值22億元。

誰(shuí)將成為接盤方？

盡管紅塔集團(tuán)此次轉(zhuǎn)讓股權(quán)消息來(lái)得突然，不過該消息對(duì)云南白藥的股價(jià)并未造成打壓影響。相反，消息公布后的三個(gè)交易日，云南白藥股價(jià)仍逆市上漲。

安信證券醫(yī)藥業(yè)分析師趙楠表示，紅塔集團(tuán)的退出并不是因?yàn)榘姿幍膬r(jià)值出現(xiàn)了問題，從股價(jià)走勢(shì)也能看出來(lái)，白藥的股價(jià)并未因此下跌。相反，紅塔集團(tuán)的退出被人們看作是白藥又一次引入新的戰(zhàn)略投資者。

在該分析師看來(lái)，盡管云南白藥目前的股價(jià)已經(jīng)高踞40元左右，以白藥的基本面和業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)空間來(lái)看，即使按照33-34元的受讓價(jià)格持倉(cāng)，該股仍有長(zhǎng)期持有價(jià)值。

因此，趙楠認(rèn)為，從戰(zhàn)略投資的角度看，不論是對(duì)于機(jī)構(gòu)投資者還是個(gè)人投資者，目前的價(jià)格都不會(huì)構(gòu)成持倉(cāng)障礙。

環(huán)顧整個(gè)國(guó)內(nèi)醫(yī)藥界，誰(shuí)會(huì)接盤紅塔集團(tuán)持有的云南白藥6000多萬(wàn)股權(quán)？分析人士認(rèn)為，可能會(huì)是那些在國(guó)內(nèi)醫(yī)藥市場(chǎng)上資本動(dòng)作活躍的資本大鱷們。

幾家與云南白藥關(guān)系密切的公司成為市場(chǎng)積極關(guān)注的對(duì)象。包括了華潤(rùn)醫(yī)藥、華立集團(tuán)以及去年通過增發(fā)成為云南白藥第三大股東的平安壽險(xiǎn)公司。

2008年8月，平安集團(tuán)旗下的平安壽險(xiǎn)以139350萬(wàn)元認(rèn)購(gòu)云南白藥非公開發(fā)行的5000萬(wàn)股股票，之后，平安壽險(xiǎn)及其一致行動(dòng)人合計(jì)持有云南白藥5132.18萬(wàn)股股票，成為第三大股東。

平安集團(tuán)新聞發(fā)言人盛瑞生當(dāng)時(shí)接受本報(bào)采訪時(shí)表示，平安此次增持主要是財(cái)務(wù)投資，并不會(huì)介入公司經(jīng)營(yíng)。因此，上述知情人士認(rèn)為，對(duì)于財(cái)大氣粗的平安集團(tuán)而言，不排除其此次借機(jī)繼續(xù)增持。

而華潤(rùn)醫(yī)藥也向來(lái)以投資優(yōu)質(zhì)醫(yī)藥資產(chǎn)著稱。實(shí)際上，對(duì)于云南白藥，華潤(rùn)醫(yī)藥早在2002年便已介入其股東之列，只是并未直接持股。

2002年，華潤(rùn)醫(yī)藥控股股東華潤(rùn)總公司持有云藥公司28.5%股份。而云藥公司控股云南白藥上市公司。

2008年，隨著云南醫(yī)藥集團(tuán)的重組，云南白藥控股權(quán)爭(zhēng)奪升級(jí)，云南醫(yī)藥集團(tuán)以溢價(jià)50%的價(jià)格回購(gòu)華潤(rùn)持有的云藥公司28.5%股權(quán)。華潤(rùn)失去控股云南白藥的機(jī)會(huì)。

對(duì)于一直覬覦國(guó)內(nèi)優(yōu)質(zhì)醫(yī)藥資產(chǎn)的華潤(rùn)而言，分析人士認(rèn)為此次是其直接取得持股云南白藥的良機(jī)。

而華立集團(tuán)之所以成為熱門猜測(cè)對(duì)象，主要源自其近年來(lái)在國(guó)內(nèi)醫(yī)藥公司投資方面分外積極。其目前控股華立藥業(yè)、昆明制藥、武漢健民三家醫(yī)藥類上市公司。

分析人士認(rèn)為，近來(lái)華立集團(tuán)在醫(yī)藥資產(chǎn)并購(gòu)方面十分活躍，不排除此次其介入云南白藥股權(quán)的爭(zhēng)奪。

對(duì)此，華立集團(tuán)戰(zhàn)略投資部負(fù)責(zé)人吳先生對(duì)記者表示，目前沒有從內(nèi)部聽說(shuō)參與競(jìng)購(gòu)云南白藥股權(quán)的事情。

退出白藥是戰(zhàn)略反轉(zhuǎn)號(hào)角？

另一方面，對(duì)于持股長(zhǎng)達(dá)十年以上的紅塔集團(tuán)，其此次整體轉(zhuǎn)讓所持云南白藥股權(quán)，退出二股東位置，也是一石激起千層浪。

此前，云南白藥一高層在接受本報(bào)記者采訪時(shí)表示，紅塔集團(tuán)全身退出對(duì)白藥的股權(quán)投資，主要源自收縮陣線、全力經(jīng)營(yíng)主業(yè)的考慮。而紅塔集團(tuán)“狠砸錢、廣投資”的傳統(tǒng)自上世紀(jì)80年代就已經(jīng)開始。

早在本世紀(jì)初，紅塔集團(tuán)的產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域已經(jīng)延伸到能源交通、輕化工業(yè)、建材木業(yè)、金融證券保險(xiǎn)、酒店物業(yè)房地產(chǎn)等領(lǐng)域，形成了五大投資板塊。

這樣的轉(zhuǎn)變也是不得以而為之，二十世紀(jì)九十年代以來(lái)，煙草行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈，紅塔集團(tuán)為了化解單一從事煙草經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)，才走上多元化經(jīng)營(yíng)之路。

紅塔進(jìn)入醫(yī)藥行業(yè)借鑒了國(guó)外的煙草企業(yè)，即進(jìn)入和自己最靠近的行業(yè)的做法。1999年紅塔以資本運(yùn)作形式介入醫(yī)藥行業(yè)，受讓了云南醫(yī)藥集團(tuán)持有的云南白藥17%股份。此舉拉開了紅塔大舉進(jìn)入醫(yī)藥業(yè)的序幕。

接下來(lái)，紅塔一口氣連續(xù)買下了萌生藥業(yè)49%、新鵬藥業(yè)48%、安達(dá)制藥9%、杰龍制藥2.2%的股份。2001年11月22日，紅塔又買了江蘇金絲利藥業(yè)有限公司20%股權(quán)。

2002年12月，紅塔投資以資產(chǎn)置換方式獲得昆明制藥20.2%股權(quán)，與云南醫(yī)藥集團(tuán)并列成為昆明制藥第一大股東。

紅塔集團(tuán)在擴(kuò)張戰(zhàn)略實(shí)施過程中，并不是招招見效。此前，其在酒店、旅游業(yè)等投資方面也交了不少學(xué)費(fèi)，不過，紅塔集團(tuán)在醫(yī)藥資產(chǎn)的投資上還是收益良多。

而隨著此次紅塔集團(tuán)出讓云南白藥股權(quán)，退出“靠近”自己的行業(yè)，市場(chǎng)也紛紛猜測(cè)云南白藥下一步是否會(huì)繼續(xù)出讓與主業(yè)無(wú)關(guān)的資產(chǎn)？醫(yī)藥公司股權(quán)是否會(huì)是其首先退出的部分呢？上述紅塔集團(tuán)內(nèi)部人士表示未得到高層的指示。

滇煙系合并猜想再起

而與此同時(shí)，云南省煙草業(yè)重組整合猜想也再次浮出水面。

國(guó)家煙草專賣局通過中國(guó)煙草總公司管理旗下分布于各省的16家中煙公司，盡管不論從產(chǎn)銷量還是資產(chǎn)總額，中國(guó)煙草總公司都是全球第一大煙草公司，但是從品牌銷量來(lái)看，中煙總公司卻沒有一個(gè)品牌國(guó)內(nèi)市場(chǎng)份額超過10%。

中煙總公司早已將實(shí)施跨省聯(lián)合，培養(yǎng)國(guó)內(nèi)強(qiáng)勢(shì)卷煙品牌作為煙草業(yè)重組目標(biāo)。而擁有著“玉溪”、“云煙”、“紅塔山”等知名卷煙品牌的滇煙系企業(yè)自然成為煙草業(yè)重組的主要參與方。

2008年，廣西、廣東兩省煙草實(shí)現(xiàn)了聯(lián)合重組；蘭州卷煙廠和浙江中煙走向聯(lián)合；上海煙草集團(tuán)和安徽中煙的聯(lián)姻也“月上柳梢”，煙草業(yè)跨省重組已成整合趨勢(shì)。滇煙系紅云、紅河、紅塔三大煙草集團(tuán)的重組也“蠢蠢欲動(dòng)”。

2008年11月中旬，云南卷煙工業(yè)重組大會(huì)召開，紅云、紅河重組為紅云紅河集團(tuán)，兩紅相加之后，滇煙系由此前的三紅縮身兩紅，剩下紅云紅河和紅塔集團(tuán)。

此后，仍不斷有關(guān)于兩紅再次合并的消息，不過至今滇煙系重組沒有實(shí)質(zhì)進(jìn)展。

國(guó)家煙草專賣局領(lǐng)導(dǎo)早有授意，希望云南能誕生世界級(jí)的煙草品牌，可以和美國(guó)的“萬(wàn)寶路”、英國(guó)的“555”一爭(zhēng)高下。然而，在“萬(wàn)寶路”等國(guó)際知名品牌年銷量達(dá)到1000萬(wàn)箱以上時(shí)，滇煙系“玉溪”、“紅塔山”、“云煙”和“紅河”四大品牌的聯(lián)合銷量還未能超過1000萬(wàn)箱。

國(guó)內(nèi)卷煙業(yè)做大做強(qiáng)仍然任重道遠(yuǎn)。

而對(duì)于闊別十年，此次突然變換投資口味、決意出讓旗下白藥資產(chǎn)的紅塔集團(tuán)，上述分析人士認(rèn)為這可能和滇煙系再次掀起重組有關(guān)，而此次紅塔集團(tuán)的兼并方向可能在省外。

上述說(shuō)法未能得到紅塔集團(tuán)高層的證實(shí)，而本報(bào)記者將繼續(xù)關(guān)注紅塔集團(tuán)此后的資產(chǎn)運(yùn)作。