別把基金一對多當陽光私募

2009年08月29日 09:01
來源：東方早報

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文/股小菜

有錢人最近有點煩。

近期，私募基金公司開立賬戶受阻，股市持續震蕩，房價短時期高得“岌岌可危”。有錢人手握百萬千萬現金，苦于沒有更好的去處。

幸好還有基金“一對多”，盡管因完善業績費分成條款而進程緩慢，但作為基金業務多元化支持與鼓勵的方向，暖風吹來，監管層將于近期對“一對多”產品放行。很多有錢人也躍躍欲試，打算嘗鮮。然而，筆者在接觸的過程中發現，這些有錢人有個誤區，把一對多當作陽光私募產品買。

這么考慮也確實水到渠成，既然“一對多”也是追求絕對收益，那么，“一對多”不正可以作為陽光私募信托的替代品嗎？

且聽筆者慢慢道來。沒錯，“一對多”產品內部已經有了比較明顯的分化。這些個性化的差異，能滿足投資者多樣化的需求。不過，這種差異主要是產品特征。

“一對多”最多的還是靈活配置型產品。以交銀施羅德公司申報的產品為例，其股票、權證、債券、現金、短期金融工具等配置比例均為0-100%，這就給予了基金經理充分的自由，可以將自己的投資風格發揮得淋漓盡致，同時還可以靈活應對市場形勢的變化，而不像公募基金，要受契約中投資比例的束縛。

其次是保守型產品，目前一些公司也在積極申報基于CPPI保本策略的產品。實際上，這是一種安全性相對較高的產品，在預留一定的上漲空間的同時鎖定下行風險，其資產的一部分會投資在安全性很高的產品上，如國債等，以此來達到一定程度上保本的目的。這類產品適合對安全性要求很高的客戶。在這類產品方面，一些公募公司，如國泰等公司在運作“一對一”專戶時就已有一些成熟的經驗。

還有一類比較前瞻—海外投資產品。目前已有華夏等兩三家基金公司準備申報QDII“一對多”產品。由于以前“一對一”門檻很高，這使得投資者參與海外市場時只能通過公募中的QDII產品。如果QDII“一對多”順利通過，投資者在做地區分散時就多了一個選擇。當然，投資者需要考慮QDII“一對多”與普通公募產品之間的權衡，“一對多”優勢在于量身定做、個性化，但專戶的優勢能否抵消業績費的損失，投資者還需掂量。

這里不得不提的是專項投資產品。在各家公司“一對多”產品的申報中，鵬華基金公司的“鵬華封基精選”別具特色，該產品準備以封閉式基金作為主要的投資標的，可以打新股及購買債券，但不能在二級市場中直接買賣股票。隨著近期市場的調整，封閉式基金折價率相對于上月已經大幅上升，不少大盤封基的折價率已在25%以上。由于專業投資機構在宏觀判斷和個基選擇上更具優勢，對想配置封基的投資人來說可以關注。

由此看來，“一對多” 盡管追求絕對收益，但比起陽光化私募信托產品而言，個性化不是那么突出，主要的特征還是放在產品設計上。所以，投資者盡可能選擇一些重視“一對多”業務的公司，而非只是為了豐富產品線，形同虛設。另外，最好尋找那些曾經有過公募基金經理經驗的“一對多”的團隊，而且過往業績還不錯。畢竟那么多公轉私的私募管理人也證明了，歷史業績優秀的確能代表未來。另外一個好處是，投資者省了選擇“抄底”時機的擔憂，因為“一對多”的倉位也是相當靈活的。

不管怎么說，“一對多”產品既然當屬基金公司，肯定不會強調個人英雄主義，而團隊化品牌建設成為現階段的趨勢，就算是一些靈活配置的產品，基金經理的運作會占據明星作用。相信隨著“一對多”產品逐批的通過，產品的豐富性會更加凸顯。而選“一對多”，就得把握產品主線。