赫榮亮：8月PMI指數回升中藏隱憂

2009年09月01日 15:11
來源：鳳凰網財經作者：赫榮亮

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今日公布數據顯示，8月份全國制造業采購經理指數(PMI)為54%,比上月上升0.7個百分點。分項指數中，同上月相比，只有供應商配送時間指數略有下降，其余各指數均有所上升，其中購進價格指數、進口指數、采購量指數升幅最大，超過2個百分點。

PMI指數連續六個月位于臨界點——50%以上，制造業經濟總體持續穩步回升。但也要看到，雖有8月份PMI指數明顯上升，但我們不能妄下斷言，認為我國制造業運行良好。表面光鮮的數據下面，國內工業發展存有隱憂，各行業產能迅速釋放、庫存高企。9月份我國工業經濟發展的阻力沒有減輕，企業經營面臨困難的也更多。

首先，國內工業產能快速釋放，抑制生產資料價格出現回落。公布的PMI指數顯示，8月份生產指數為57.9%，繼續大幅回升。統計的20個行業中，有色金屬冶煉及壓延加工業、黑色金屬冶煉及壓延加工業這兩個基礎原料行業達到60%以上。這表明，前一段時間鋼材、有色金屬市場的快速回暖，已經拉動國內冶金企業開工率大幅提升。

但國內工業企業產能的快速釋放，已然對生產資料市場產生影響。近期國內大宗商品價格爬坡乏力，鋼材、鐵礦石、煤炭、化肥價格出現持續下滑，特別是鋼價連續三周暴跌，帶動生產資料價格快速下行。8月末商務部商務預報發布的全國生產資料價格指數為122.88點，較月初下降2.78%，較當月9日的高點下降2.78%。可以預見，隨著近期鋼鐵等產品價格的大幅下行，原油價格的平穩調整，制造業的原材料購進價格將有所回落。8月份，PMI統計的主要原材料購進價格指數攀升至62.6%，這一指標將有可能成為今年的高點。

再次，庫存高企，企業生產壓力加大。在公布的PMI五個分項中，主要原材料庫存指數為48.8%，但仍置于臨界點以下。官方解釋這一指標顯示國內企業原材料庫存繼續減少。

筆者不能認同這一觀點。國內企業庫存壓力不但沒有減輕，反而有加重的趨勢。鋼鐵、有色金屬、橡膠等行業庫存均有明顯增長。說到底,PMI指數編制，采用問卷調查，是將樣本企業采購經理的月度問卷調查的量化過程。表面上的數字化，難免其中滲透著一個個調查者的主觀情緒因素，其反映的市場信心過于反映實際庫存。事實上，進入8月份后，國內基礎原料行業的庫存大幅攀升。8月末，中國鋼鐵電子交易中心統計的全國建筑鋼材庫存達334.91萬噸，較7月同期大幅增加23%；同期，上海期貨交易所銅、鋁現貨庫存分別達到8.7萬噸、22萬噸，分別較上月同期大幅增加86%和22%；天然橡膠庫存達到8.3萬噸，增長幅度達到47%。

庫存增加，將令企業背上沉重負擔。進入9月份，國內各行將不得不面對“去庫存化”使命。比如鋼鐵行業，目前，僅港口鐵礦石庫存在就已經達到了7215萬噸。前一段時間，國內鋼價上漲，鋼廠加大生產，原料需求增加；而鐵礦石、焦炭價格的大幅上漲，也令鋼廠原料采購力度加大。目前鋼鐵行業頹勢，企業面臨超量采購的原料和產成品存貨的雙重擠壓，其去庫存化將需要相當長時間。

(赫榮亮，中商流通生產力促進中心)

附表：8月份全國制造業PMI指數(經季節調整,單位：%)