定投指數型基金 分享中長期市場收益

2009年09月07日 02:40
來源：第一財經日報

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文/國金證券基金研究中心

上半年伴隨著市場超預期反彈，指數型基金以較高的平均倉位最大化分享到市場收益，從各類型基金中脫穎而出，與此同時，指數型基金也越來越受到投資者的關注，指數型基金的發行日趨火爆。截至2009年上半年，23只指數型基金合計規模約為1730億元。從指數型基金的規模占市場比例來看，在2008年以前指數型基金占基金市場整體規模在3%～7%之間浮動，2009年基金數量和凈值的升水使得指數型基金規模提升到接近8%的比例。

指數基金牛市領跑

由于指數型基金所購買的證券，部分或全部來自于其所跟蹤的證券市場指數的樣本證券，并且單只證券上的投資比例，與每只樣本證券在標的指數中所占的比例接近或者一致，因此指數基金的收益率可基本保證與其標的指數一致，指數基金可獲得市場平均收益率，同時可以避免主動管理型基金由于基金經理的判斷失誤而帶來的風險和由于投資過分集中而承擔較高的非系統性風險。

對于想獲得市場中長期平均收益的投資者，指數型基金是較好的選擇。在較長的時間段內，指數型基金獲得了與市場平均相近的收益。如果區分不同的市場環境，可以發現指數型基金由于在熊市中缺乏彈性，收益不如主動管理的積極投資基金，但在牛市中顯示出高風險高收益的特點。2009年以來在市場大幅反彈的背景下，指數型基金獲益明顯，由于多數積極投資偏股型基金操作較為謹慎、沒能及時提高股票倉位，上半年指數型基金以接近70%的漲幅超越主動管理類基金約20%。

通過定投熨平波動

短期的市場震蕩也使得部分投資者的心態趨于謹慎，值得一提的是，通過定投基金的方式可以給投資者提供熨平指數波動、分享中長期市場收益的較好途徑。而對于指數型基金，無疑也可以通過定投獲得良好的效果。

對于定投和指數型基金的定投優勢主要體現在以下幾點：首先，通過定投指數型基金，省去了投資者尤其是中小投資者對市場擇時難以把握的擔憂；其次，指數基金由于采用跟蹤指數的投資策略，使得指數型基金的周轉率較低，不僅節約了市場調研成本，也降低了交易成本等運作費用，從而降低了投資者的購買成本；再次，指數型基金由于和市場關聯密切，凈值波動更大，而定投的魅力即在于對成本的平滑、降低風險；最后，定投更適宜長期投資，而正如我們前面所分析，指數型基金是分享經濟增長和證券市場長期收益的有效工具。

利用指數風格 把握板塊輪動

一方面，指數型基金由于能夠最大化跟蹤市場，在市場上漲階段，是靈活把握短期交易性機會的良好工具。另一方面，指數型基金由于跟蹤的標的指數不同，表現出不同的風格特征。市場風格輪動的特征也使得投資特點突出的指數型基金可以作為組合風格優化、階段搭配的良好工具。

上證50、上證180、中證100、道瓊斯88等金融行業持有比例都超過40%，同時這也使得這些指數表現出明顯的大盤藍籌特征；而中小板指數的行業多集中在機械設備、商業貿易、石油化工，同樣，中證500指數的編制方式使其更多體現出中小盤風格；上證紅利指數則對鋼鐵、采掘業、交運等持有比例較高。對于不同行業的集中配置使得各個指數型基金在輪動的市場環境中獲取不同的超額收益效果。

從過去的市場表現來看，A股市場的風格輪動特征十分明顯，以2009年上半年為例，一季度中小盤股、題材股的活躍使得以此為投資方向的基金超額收益明顯，而到了二季度市場風格發生了明顯轉向，在估值壓力下大盤藍籌股明顯占據上風。因此，在把脈市場風格的同時，階段性利用指數型基金優化組合風格，也是指數型基金投資的價值所在。

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