正方反方辯論股指期貨推出是否正當時

2009年09月07日 07:16
來源：華夏時報

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本報記者李葉郝英北京報道

近來，股指期貨的準備工作不斷有新進展，9月1日，證監會頒布的《期貨市場客戶開戶管理規定》正式開始實施。市場認為此舉與股指期貨有關，期貨市場統一開戶制度將有利于股指期貨的推出。此前，證監會新設立期貨監管二部，期貨公司的分類監管審核也正在進行中，種種跡象顯示股指期貨一步步臨近。在股市大起大落之際，投資者也希望股指期貨的套期保值功能在應對股市暴跌中發揮減震器作用。

正方

股指期貨是一個轉移風險的工具，它起一個平衡器的作用，在股市被低估和高估的階段，它會起到牽引與約束的作用。股指期貨的推出對于股票市場的穩健發展一定是有好處的，我國推出股指期貨的條件應該說是很成熟了。

●銀河證券衍生產品部董事總經理丁圣元：

我國推出股指期貨的條件什么時候都是成熟的，因為從去年到今年的大漲大跌再到近期的大幅度波動，股市里面肯定是缺東西的，其實就是市場效率偏低，提高市場效率是解決市場波動大的一個辦法，但是能否100%解決問題是不確定的。可確定的是，提高市場效率的問題是刻不容緩的，股指期貨的推出對于股票市場的穩健發展一定是有好處的。

●上海東證期貨有限公司副總經理馬俊峰：

我國推出股指期貨的條件應該說是很成熟了，中金所從2006年成立到今天已經有3年時間了，股指期貨就像汽車上的剎車和安全帶，是必不可少的。股指期貨在什么樣的時機下推出是很難判斷的，何時推出需要決策者來決定。在各方面都相對穩定的時候推出股指期貨也許更有利一點，比如經濟復蘇已經是非常明確的事情了，對于這么大的一個杠桿交易的工具，何時推出還是會相當謹慎的。股指期貨對股市的作用很難說是向上還是向下，它只是一個轉移風險的工具，它起一個平衡器的作用，在股市被低估和高估的階段，它會起到牽引與約束的作用。

●英大證券研究所所長李大霄：

我覺得相對準確的表述應該是，我國推出股指期貨的條件是逐漸成熟的。股指期貨有幾大功能，它是避險、杠桿、雙向交易的工具，股指期貨是一個衍生品，它依附的母體就是股票市場。股票市場越成熟穩定，規模越大，參與面越廣泛，參與者越理性，股指期貨推出的時機就越成熟。因為這些標準沒有一個量化的指標去衡量，只能說那些都是政策上的一個取向。股指期貨具備了諸多功能，它可以使股指的大幅波動變得平滑，但是也有可能加劇短期波動。股指期貨是一個衍生品而不能決定市場方向，決定市場方向還是要看股票市場的母體如何發展。股指期貨已經準備了很久了，至今還沒有推出，這就是說我們股票市場的政策余地還是存在的，這也是我對后市看好的原因之一。

●安邦咨詢集團分析師徐斌：

現在可以說是推出股指期貨的好時機。其實任何時候都是推出股指期貨的最佳時機。股指期貨是一種產品，在中國市場，股指期貨的功能已經被扭曲，已經發生錯位想象。股指期貨是給買賣雙方提供交易平臺，交易越繁榮越好。在目前股市回暖的情況下，股指期貨能夠提高投資者信心，成為引導投資者入市的工具。

可是推及到中國市場，股指期貨就牽扯出很多問題，政治上的、利益上的、觀念上的等等問題。其實，股指期貨的出現是證券市場規律發展的必然，證券市場達到一定的規模就需要股指期貨出臺。不過，股指期貨本身對于證券市場未必有很大的影響，根據權威的論證，沒有股指期貨和有股指期貨，證券市場的波動率基本上是差不多的，在高位和低位的時候，投資者可能會存在更多利用股指期貨進行投機的成分，股指期貨成為一種避險、賭博的工具。所以，在目前這個時機推出股指期貨，發揮它的避險功能是最好的。

反方

在股票現貨市場的基礎上推出股指期貨等金融衍生產品，需要具備充分的市場條件，并且也需要經歷較長的孕育期，中國股市目前還不成熟，還處于摸索成長階段。因此，目前股指期貨推出的時機并不成熟。

●國金證券財富管理中心分析師曹雷：

目前，并不是推出股指期貨的好時機。應該說，推出股指期貨的時機已經越來越近了，但不是現在。我個人認為，最佳的時機應該是創業板推出之后，國際板推出之前。

在中國，一方面，目前的監管能力還不夠完善，證監會目前也在嚴打老鼠倉，以及高管利用多資金賬戶買賣交易，這說明，監管水平還有待提升，有待進步。我國的監管缺乏一個完整的法律框架，目前《期貨交易管理條例》是國內唯一的一部涉及到衍生品監管的法規。另外，投資者風險教育方面，還存在更大的問題。從目前的新股發行情況來看，打新炒新的熱潮還沒有退去，散戶對于“新”充滿瘋狂，根本不去顧及風險，這很可怕。主要是，市場上的投資者風險教育不完善。我個人認為，經歷了本輪的大跌，投資者會意識到原來上升的市場中也是充滿風險和變數，創業板推出以后，這種投機爆炒的行為會有所控制。

此外，股指期貨的推出對于股市而言只起一個平滑的作用。市場的波動情況并不會受到股指期貨的影響，從美國和中國香港的市場可以看到，股指期貨并不能夠決定市場，只不過過早看空的投資者，股指期貨市場會成為他們的避風港。

●上海金融風險管理師李一白：

股指期貨需要在一個穩定的市場中推出，現在不是好時機。

10月份管理層打算推出創業板，現在中國市場還不具備推出股指期貨的能力。由于目前市場風險比較大，而且政策方面還不完善，管理層對于股指期貨推出以后的風險控制恐怕也沒有太多的把握。

從國外股指期貨的推出和發展歷程來看，美國是在股市誕生將近200年后才推出的股指期貨，這得益于一個穩健的成熟的股市，的確，在股票現貨市場的基礎上推出股指期貨等金融衍生產品，需要具備充分的市場條件，并且也需要經歷較長的孕育期，中國股市目前還不成熟，還處于摸索成長階段。因此，我認為目前股指期貨推出的時機并不成熟。