三季報預告虛實背離：地產強制造弱

2009年09月08日 00:50
來源：21世紀經濟報道

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本報記者 曹元 深圳報道

9月7日，滬指的十字星表明，市場遇到空頭阻擊，繼QFII相關利好刺激之后，市場更期待實體經濟復蘇的具體信息。然而數據顯示，制造業在復蘇進程中依然受困。

截至9月6日，已有607家上市公司發布三季度業績預報，但結果并不如想像中樂觀。據WIND統計，607家公司中，發布預增、略增、續盈、扭虧等利好預報的公司只有279家；而發布預減、略減、續虧、首虧的公司共計319家；另有9家公司三季度業績不確定。

三季度的期待

從某種程度看，半年報數據是過去式，注重預期的資本市場，更關注上市公司三季度業績。

渤海證券金融工程研究員徐莉莉認為，上市公司半年報業績的環比增長顯示出了經濟復蘇進程，但是，占國民經濟主流的制造業數據并不夠理想。

一周前披露完畢的上市公司半年報顯示，1637家公司盈利環比增長36%。中信建投首席宏觀分析師魏鳳春認為，利潤的創造主要集中在受經濟刺激政策直接影響的大型國企身上，而占據市場絕大多數的制造業，卻沒有太多地分享到經濟刺激政策。如果剔除凈利潤兩市最大的十家大型國企，其余1600余家上市公司凈利潤同比降幅高達34%。

市場寄希望微觀經濟三季度能夠反映出更強勁的復蘇。

招商基金研究部副總監陳玉輝稱：“今年以來A股的上漲是估值恢復，接下來市場能否繼續走高，需要實體經濟業績的增長支撐，三季度上市公司業績表現至關重要。”

江南證券策略分析師戴磊就認為，半年報披露期間，股市出現調整的原因之一正是半年報兌現后，市場對上市公司三季度業績出現迷茫。

市場期待，上市公司三季度能給予經濟復蘇更明確的答案。

地產和制造冰火兩重天

距離三季報公布尚有一個月，只能從業績預報管窺。據WIND統計，607家發布業績預告的上市公司中，279家發布利好預報，占比46%。319家公司發布較為負面的業績預報，占比52.6%。

發布利好預報的公司中，房地產企業較為突出。萬方地產等十家上市公司三季度預報，凈利潤增長同比超過500%(見附表)。除長春高新和錦龍股份外，其余8家公司主營業務均含有房地產相關行業，并且部分公司有重組行為發生。

相比而言，三季度業績預報降幅前十名(見附表)中，制造業企業占據7席。

整體看，607家披露三季報業績預告的公司，呈現地產強、制造弱的局面。

依據證監會分類，279家發布三季度業績利好預報的上市公司中，屬于房地產、建筑及裝修的上市公司共計22家。而業績利空的319家上市公司中，房地產上市公司數量僅9家。這表明房地產企業三季度前的表現較為不錯。

然而，上市公司中數量最多的是制造業企業，該行業受產能過剩困擾最嚴重。雖有183家公司發布利好預報，但高達221家制造業上市公司公布了業績負面的預告。顯示出制造業復蘇仍然艱難。

魏鳳春認為，這反映了中國經濟“虛實背離”。在積極財政政策和寬松貨幣政策的刺激下，市場上的貨幣主要進入了股市、樓市等虛擬經濟中，但以制造業為代表的實體經濟卻依然被產能過剩所壓抑。

魏鳳春認為，這種背離表明中國經濟復蘇之路較為漫長，去過剩產能需要更多時間。

除產能過剩，徐莉莉認為，擺在制造業面前還有一個坎——因出口復蘇尚難確定，依托出口的制造業公司壓力更大。

但是，三季度寄予厚望的是內需進一步啟動，如批發零售業，已有15家發布業績利好預告，僅3家發布負面的業績預告。

徐莉莉認為，這反映出國家刺激內需的措施產生了影響。

分析師的預測樂觀

統計表明，分析師對上市公司的經營更趨樂觀。Wind統計，8月1日到9月1日，發布調高上市公司2009年業績的報告高達1164次，而調低業績的報告為825次。

魏鳳春認為，從數據看，上調評級的報告多于下調說明分析師對上市公司后市更為樂觀，但也說明上市公司業績分歧明顯。

2009年業績被調高幅度最大的上市公司分別是：美菱電器、鞍鋼股份、中海海盛、三愛富、士蘭微、ST東航、深長城、S上石化、海螺型材、馬鋼股份，過去一個月，分別被國泰君安等機構調高2009年每股收益250%以上。

從行業看，券商更偏愛占有原材料的公司，上述10家公司中，鞍鋼股份、三愛富、S上石化、馬鋼股份等四家公司屬于此類。根據投資鐘理論，基礎原材料是經濟復蘇初期率先漲價的品種，券商如此判斷，一定程度顯示出券商研究機構對經濟復蘇尚處于初期的判斷。

徐莉莉稱，近期國際市場上，大宗商品價格上漲給部分上市公司帶來利潤的快速增長，這是分析師調高預期的原因。

近一個月，券商分析師對化工和運輸企業表示擔憂。2009年預測每股收益被調低幅度最大的十家上市公司分別是ST東航、中國鋁業、中國遠洋、山東海化、中海集運、伊立浦、海馬股份、云天化、沈陽機床、景興紙業。

它們分別被東方證券等研究機構將每股收益由過去的預測下調90%以上。其中運輸類企業有3家，分別是ST東航、中國遠洋、中海集運；化工業企業有2家，分別是山東?；?、云天化。

運輸采訪分析師均認為，這反映出研究機構對未來出口預期依然看淡。部分石化類企業受到上游原材料價格上漲的影響，迫于產能過剩不能提價。

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