基金一對多不可妄言絕對收益

2009年09月11日 22:04
來源：鳳凰網財經作者：尚志科

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文/尚志科

擔綱市場維穩的基金“一對多”甫一問世即遭瘋搶。據報道，截至9月9日，有多家基金公司的“一對多”產品宣告募集完畢。以至于一位銷售人員都感嘆，“不賣不知道，一賣嚇一跳，原來中國的百萬富翁這么多！”

“一對多”如火如荼，自然與其不低于100萬元委托資金的客戶定位相關。不過，在該類產品追求絕對回報、股票倉位靈活和個性化更強等特點中，“追求絕對回報”被當作最具殺傷力的賣點。但是在筆者看來，“一對多”的絕對收益只不過是“包賺不賠”的變相包裝。

眾所周知，在任何股票市場上，在股票市場的任何發展階段，絕對回報都是不存在的。公募基金在產品說明書或宣傳中，所常常提及的“謀求絕對回報”僅僅是個口號，早已是大家心照不宣的事實。那么基金公司為何會熱衷于宣傳“一對多”相比公募基金會帶來更好的絕對回報呢？

從目前來看，首批推出的“一對多”產品集中于靈活配置產品，其股票倉位限制是0-100%，故而不需堅持一定的股票倉位，配置的靈活性遠高于公募基金。但是這并不意味著，只要市場下跌倉位就能降到0，市場上漲倉位就能加到100%。尤其是遭遇市場單邊下跌的情況時，“一對多”的這個賣點并不具有嚴謹的操作性。

在變幻莫測的資本市場上，建倉節奏和行業配置的把握之難，即使在基金經理看來會否“踏空”還是“被套”都是未知數。最新的證據是，次新基金在8月中越跌越買，導致虧損者無數，成了徹頭徹尾的高位接盤者。即便上半年A股市場單邊飆漲中，仍有三成左右的基金沒能戰勝業績比較基準。那么，“一對多”絕對收益會不會是一個華麗的謊言呢？

有評論指出，“一對多”不搞靈活配置基金股票配置限制等特點，是對當下基金市場上傳統投資理念的顛覆。對此筆者并不能認同。只要翻開靈活配置新基金的說明書，都會發現基金標榜攻守靈活、實現超額回報的投資特點，但是在表現上卻很少能有哪只基金能顯靈通。在實際的市場操作中，市場的單邊上漲與下跌皆是不可預見的，那么“一對多“產品又怎么去保證不去重蹈公募基金不能兌現承諾的覆轍？

筆者還想追問的是，假如“一對多”真的能夠實現絕對收益，那么為何不讓公募基金也實現？如果做不到，公募基金實現絕對回報的投資能力則值得懷疑。因而，“一對多”想顛覆傳統投資理念很可能會落得個貽笑大方的下場。

此外，在市場普遍對“一對多”亢奮中，還有諸多質疑待解決。比如，“一對多”投資風格極力追求絕對收益和進行追漲殺跌，會不會助長市場的暴漲暴跌？“一對多”還面臨著諸多爭議，比如“一對多”可避免信息披露，投資者的利益是否會受到傷害？同時，“一對多”如何防止與上市公司的內幕交易？

“一對多”剛來到人間，即在市場疑惑重重中大膽宣稱實現“絕對收益”，無論是對產品的投資和管理主體，還是對于我國的資本市場都是有害無益的。筆者想說，前車之鑒，請悠著點！