金價上1000 美元非主因

2009年09月15日 05:31
來源：中國證券報－中證網作者：張盈盈

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□銀河期貨張盈盈

美元走勢并不是推動金價重回千元關口的主要因素，金價的短期走勢更多是受到資金面的影響。事實上，從去年9月份金融危機全面爆發后，黃金與美元的傳統負相關性就被多次打破，二者多次出現同漲共跌的走勢。

9月初，黃金價格終于擺脫了近3個月以來的震蕩區間大幅拉升，期間的表現強于銅和原油等大宗商品和歐元英鎊等非美貨幣。9月8日，國際金價第三次突破1000美元的整數大關。盡管國際黃金價格能夠再次成功挑戰1000美元的整數大關與同期美元匯率持續下跌的推動密不可分，但是在此輪行情啟動之初，也就是黃金價格從950美元上升到980美元的過程中，美元匯率并未出現大幅的下滑，甚至在9月3日黃金價格繼續拉升到990美元上方時，美元指數還小幅收高。美元指數直到9月8日才出現了大幅的下滑，并且跌破了8月初的最低點，而同日的黃金價格僅在短暫測試1000美元關口后就迅速回落。顯然，美元走勢并不是推動金價重回千元關口的主要因素。

根據現有數據，我們把過去近3年的黃金與美元走勢進一步細分為5個階段并分別計算二者在當期的相關性，如圖。值得注意的是，在今年年初至3月中旬美聯儲宣布購買長期國債以前，二者幾乎是一路同步反彈的。那時候美聯儲的“量化寬松”尚未達到頂峰，而金融危機仍在持續惡化，盡管美元的利率處于歷史低位，但相對于零利率的黃金來說仍然是具有避險優勢的，黃金和美元都是投資者青睞的對象，資金流入導致二者同時走高。隨后，在今年3月18日美聯儲意外宣布購買3000億美元的長期國債，美元的吸引力驟降，美元指數一路下滑，國際金價也在一夜之間大幅飆升近60美元，二者再次回歸到負相關的關系中。

從以上分析可以看出，美元對于黃金價格的影響并不是如大部分投資者所想象的那樣是一味的負相關，在某些特定時間，美元匯率對金價的影響完全有可能弱化，黃金價格轉而更多的是取決于黃金自身的基本面和資金面。因此，在當前的環境下，關注美元匯率仍然會對判斷金價走勢起到一定的參考作用，但如果僅憑美元匯率來判斷金價將是十分危險的做法。