帶著客戶跳槽：一對多激勵機制缺位隱憂

2009年09月16日 00:50
來源：21世紀經濟報道作者：劉建強

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本報記者劉建強上海報道

投資經理劉光華的職業路徑如今發生了轉變。

在今年6月份之前，任職華安中小盤基金經理的劉光華與其同業的近500名基金經理一樣，還是以戰勝業績基準為目標，而如今他是以絕對收益為目標的“華安靈活配置1號資產管理計劃”的投資經理。這是華安基金第一只獲批的一對多產品。

進入九月份的第三周，第二批獲批的一對多產品也已經相繼進入募集期，更多如劉光華一樣的基金經理在職業路徑上開始發生變化。

本報記者根據第一批一對多產品披露的信息顯示，管理36只產品的30位基金經理中近60%都曾任職公募基金經理，其余則來自行業外部的券商、保險公司以及外資資產管理公司等。

經歷過2006年以來大批公募基金經理流向私募潮，引發基金公司重視和市場追捧一對多產品，其核心投資人員的穩定性亦引發市場關注。

好買基金研究中心發布的最新一對多研究報告認為，一對多基金經理的激勵問題值得關注，沒有一個很好的機制，公募基金公司會面臨優秀的一對多基金經理向私募流失的風險。

一對多的直接競爭對手私募基金的人士表示，一對多產品的陸續推出并進入投資階段，在未來可預期的時期內，一批業績良好掌握核心高端客戶資源的投資經理，將會如此前的公募基金經理一樣，卷入奔向私募的浪潮。

但發布報告的好買基金研究中心研究員袁方表示，這種對于未來的擔憂并不一定代表這種趨勢一定會出現，或者在何時會出現。

而來自公募基金的消息也稱，經過此前專戶投資體系的錘煉，以及吸取此前公募基金經理轉投私募的教訓，多數基金公司已經或正在建立和完善專戶投資人員的激勵機制。

基金經理“棄公奔私”是否將繼續在一對多重演？

“這些都是高端客戶！”

2009年6月25日，華安基金公告劉光華辭去華安中小盤基金經理，隨后擔任華安基金的專戶投資總監。9月初第一批一對多產品獲批后，劉光華隨即成為一對多的第一批投資經理。

從共同基金到專戶投資，再到對沖基金，在國外成熟的資產管理市場上，這是一條被業內視為比較標準化的職業生涯路徑。

而在11年歷史的中國基金業中，這一路徑此前被簡化為公募-私募直通車。

自2006年以來，公募基金經理轉投的私募的勢頭一直沒有改變，雖然部分業內人士憂慮基金經理頻繁變動恐將帶來行業硬傷，但是市場和分析人士持正面看法的占據多數。

但一對多產品區別于傳統公募和一對一等專戶理財的特性，可能會在未來讓部分基金公司再次體會到人員流動帶來的短暫尷尬。

“一對多出來，沒有太大意思，只能讓專戶基金經理更快地流向私募。”上海某管理多只產品的陽光私募人士稱。該人士正是從公募基金跳槽而來。

基于此前公募基金流向私募的認識，在多數私募基金人士看來，一對多最大的受益者除了銀行之外，可能就是一對多的投資經理。此前公募基金經理轉投私募之后，還需要重新尋找客戶，而一對多的業績出來之后，明星投資經理將可能就此帶著客戶跳槽。

“還用得著我們去挖，他們自己都會出來的。”上海某私募基金人士笑稱，此前公募基金的客戶多為散戶，而一對一和年金等的客戶則以機構為主。一對多直接面向社會的手握重金的人群，“如果投資經理的業績做得好，投資者將會非常認同，根本不用愁客戶。”

對于公募基金來說，如果這樣的情形出現，其損失的將不僅僅是專業的投研人員，未來還將有可能是部分高端客戶。

好買基金研究中心此前發布的研究報告也將此問題提出。“這是對于未來的憂慮，借此希望能引起對激勵機制和人員團隊穩定的關注。”研究員袁方說。

激勵機制求解

從9月初開閘至今，已有多家基金公司產品一推出便遭受追捧，交銀施羅德旗下五只產品集體募集成立后，意味著第二輪的產品申報即將展開，在市場需求巨大的同時，也是對投資經理的巨大需求。

除了嚴密風控和嚴控利益輸送之外，在公募體系之下，如果求解一對多投資經理的激勵問題，將是關乎一對多未來投資團隊穩定的決定性因素。

基金公司似乎對此已經早有預警。

記者了解到，招商基金、海富通等多數基金公司已經在制度上搭建起激勵機制。

據悉，招商基金專戶投資部建立了一套收入與業績掛鉤的激勵機制，每一個人對團隊的貢獻甚至都能量化出來。海富通專戶投資負責人此前在接受媒體采訪時也表示，專戶業務不設置業績比較基準，更看重給客戶帶來的絕對收益，專戶投資經理也會采用績效激勵機制，通過激勵機制能夠鼓勵投資經理帶給持有人更大的回報。

某合資基金公司專戶負責人也表示，公司內針對專戶投資的激勵機制已經運作一兩年，效果良好。

“在一個公司中，既做私募又做公募，這條界限將是未來困擾公募基金公司的障礙。”有公募基金從業經驗的私募人士稱。

好買基金研究中心表示，一對多有業績報酬獎勵給基金經理，可以為優秀的基金經理提供與業績掛鉤的、相較于普通公募基金經理更高的激勵。但是，相對于絕大多數擁有私募管理公司股權甚至絕對控股私募管理公司的私募基金經理，公募一對多基金經理能獲得的激勵畢竟只是公司在許可范圍內的一個分成，在股權方面也很難涉及。

在一個公募的體制下，如何能將公募與私募的激勵機制“一碗水端平”一直是考驗各基金公司的一道難題。

在硬幣的另一面，公募業內人士則認為，在可預期的未來時間內，一對多基金經理大規模跳槽的可能性并不大，現實情況下私募基金發展的法律環境制約，將是公募從業人員流動向私募不得不考慮的大問題。

在目前基金法的修改征求意見過程中，“名分”問題也一直是陽光私募基金期待的內容。而從公募前臺轉入一對多后臺的投資經理們則無需為此憂心。

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