新基金與一對(duì)多：緩步建倉(cāng) 大跌大買

2009年09月16日 06:10
來(lái)源：中國(guó)證券報(bào) 作者：徐國(guó)杰

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本報(bào)記者 徐國(guó)杰 上海報(bào)道

8月以來(lái)新基金平均首發(fā)規(guī)模驟降，與之相比，“一對(duì)多”產(chǎn)品卻受到了市場(chǎng)的熱烈追捧，平均每只能發(fā)到2億元左右。這批新資金對(duì)于后市并不看淡，但短期而言，認(rèn)為還需觀察10月開始發(fā)布的上市公司三季報(bào)數(shù)據(jù)，目前均擬采取“倒金字塔”式方法，緩步建倉(cāng)，大跌大買。

“倒金字塔”形買入

不少基金“一對(duì)多”產(chǎn)品持續(xù)熱銷。中銀基金在一日售罄首只“一對(duì)多”產(chǎn)品后，第二只產(chǎn)品又迅速結(jié)束募集。交銀施羅德基金通過(guò)北京、上海、廣州等10個(gè)交通銀行分行同時(shí)發(fā)售五只“一對(duì)多”產(chǎn)品，短短一個(gè)星期就宣告結(jié)束，發(fā)行總規(guī)模超過(guò)10億。目前來(lái)看，平均每只“一對(duì)多”產(chǎn)品能發(fā)到2億，事實(shí)上，由于該類產(chǎn)品有最多200名投資人的限制，發(fā)到2億并不容易。

新基金的首發(fā)規(guī)模卻在驟降。Wind統(tǒng)計(jì)顯示，1月到4月新基金平均首發(fā)規(guī)模均在20-30億之間波動(dòng)，5月份的平均首發(fā)規(guī)模突破了40億，7月份則高達(dá)53億。但到了8月份，平均首發(fā)規(guī)模一下子降到了6.1億。

而新基金和“一對(duì)多”產(chǎn)品的建倉(cāng)策略自然牽涉到這些機(jī)構(gòu)投資者對(duì)后市的看法，如7、8月份發(fā)行、成立的基金，大多偏向于謹(jǐn)慎，放慢了建倉(cāng)的節(jié)奏。“我現(xiàn)在定的建倉(cāng)策略便是以‘倒金字塔’形買入，以批量建倉(cāng)的方式優(yōu)先建倉(cāng)被市場(chǎng)低估的成份股，大跌大買。”即將結(jié)束發(fā)行的交銀180公司治理ETF擬任基金經(jīng)理屈樂(lè)偉說(shuō)，不過(guò)，對(duì)于流動(dòng)性好的股票，“在建倉(cāng)期內(nèi)不受90%倉(cāng)位限制的條件下，可以考慮適當(dāng)參與波段操作，盡可能獲取收益”，從而充分利用當(dāng)前市場(chǎng)調(diào)整所創(chuàng)造的“時(shí)間窗口”。

確定趨勢(shì)再交易

相比公募股票基金最低必須達(dá)到60%的倉(cāng)位，“一對(duì)多”產(chǎn)品有著更大的回旋余地，一來(lái)產(chǎn)品規(guī)模普遍不大，二來(lái)這些產(chǎn)品大都是靈活配置型的，可以投資于股票、債券、基金和金融衍生品等領(lǐng)域，可投資比例大多設(shè)定為0-100%。

“不過(guò)，今年債券市場(chǎng)基本沒(méi)戲，”一家大型基金公司投資總監(jiān)說(shuō)，所以他們旗下“一對(duì)多”產(chǎn)品還是將聚焦在股票領(lǐng)域，同時(shí)還要考慮產(chǎn)品存續(xù)時(shí)間的長(zhǎng)短，比如，如果是兩年期的產(chǎn)品，就會(huì)選擇一些在兩年之內(nèi)會(huì)有突出發(fā)展的上市公司。

在投資策略上，“一對(duì)多”產(chǎn)品大都選擇絕對(duì)回報(bào)，趨勢(shì)交易。華安基金專戶投資總監(jiān)劉光華介紹說(shuō)，華安專戶團(tuán)隊(duì)在選時(shí)方面主要遵循“右側(cè)交易”原則，即采取順勢(shì)操作策略，在趨勢(shì)確定后再進(jìn)行交易，以此回避市場(chǎng)大幅波動(dòng)帶來(lái)的潛在風(fēng)險(xiǎn)。劉光華說(shuō)，在建倉(cāng)初期，將采取謹(jǐn)慎建倉(cāng)策略，嚴(yán)格控制股票倉(cāng)位，力爭(zhēng)獲得一定的安全墊。在獲得安全墊后，進(jìn)入正常期操作時(shí)，將根據(jù)市場(chǎng)情況，靈活調(diào)整股票投資比例。

在建倉(cāng)速度和選股方向上，有基金經(jīng)理認(rèn)為，還要等待10月開始發(fā)布的上市公司三季報(bào)。“從已公布的最新經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，總體上比想象中的要好，因此最近一階段市場(chǎng)有所回升，但估計(jì)不會(huì)持續(xù)很久。更多時(shí)間內(nèi)上證指數(shù)將在一定區(qū)間內(nèi)做波動(dòng)，最終的走向還是要取決于10月份開始陸續(xù)公布的三季報(bào)數(shù)據(jù)。”一位基金經(jīng)理說(shuō)，之所以看重三季報(bào)數(shù)據(jù)，是因?yàn)橐酝鶖?shù)據(jù)顯示上市公司前三季度業(yè)績(jī)占到全年凈利潤(rùn)的80%-85%，根據(jù)三季報(bào)數(shù)據(jù)基本就能確定A股上市公司全年的盈利表現(xiàn)。但是現(xiàn)在要預(yù)測(cè)三季報(bào)數(shù)據(jù)到底會(huì)如何還比較難，所以比較穩(wěn)妥的方式就是靜觀其變。

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