李允峰：誰來約束一對多 不妨引入集體訴訟制

2009年09月16日 03:47
來源：證券時報 作者：李允峰

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基金專戶“一對多”產品的募集目前已進入密集發行階段，而上周已有多只產品迅速結束募集，“一對多”產品陸續入市指日可待。目前，已有19家公司的46只“一對多”產品獲得證監會批準，從發行情況來看，2億到4億是目前基金“一對多”專戶的主流規模。據此估算，近期將有90億到180億“一對多”資金增援股市。

基金“一對多”是新鮮事物，更是值得眾多富人期待的事物。但因其產品與公募基金是“一奶同胞”的血肉關系，如何避免基金公司在投資交易上相互照應，如何杜絕內幕交易，監管基金“一對多”關聯交易的問題就成為不能回避的難題。筆者以為，約束基金“一對多”的行為，在監管制度上還需要向海外市場學習和借鑒，逐步完善規范基金“一對多”業務，這對基金行業的發展和證券市場的發展來說都是有益的。

首先，要從法律和法規的角度對基金關聯交易的規定予以明確。今年8月25日，中國證監會曾正式通知各基金公司，基金公司自有資金及基金從業人員不得購買“一對多”專戶理財產品。這種規定和規范措施是及時的，但同時也是存在實施難度的。不讓基金從業人員購買“一對多”產品，是為了避免內幕交易和利益輸送，但即便是出臺了規定，相關人員完全可以迂回實現，借助別人的姓名來購買“一對多”產品。而至于“一對多”產品購買的股票，圍繞管理人因管理關系所產生的關聯方關系及其關聯交易還需要進一步明確，否則會給外界對“一對多”產品的關聯交易產生內幕交易的錯覺。

其次，需要有完善法律監管體系。基金業最發達的美國，投資基金法和基金管理公司法是相分離的，兩者分別由《投資公司法》與《投資顧問法》規制，它們與《證券法》、《證券交易法》、《信托契約法》、《投資者保護法》、《內幕交易和證券欺詐管制法》等一系列聯邦證券法和大量的判例法淵源以及證交會規則構成了一個完善的基金法律體系。這些法律詳細規定了投資基金的成立、注冊登記、運行規則、信息披露以及禁止舞弊和欺詐行為等，力求以法律為準繩對投資基金的發展和運行進行嚴格的規范和界定。我們國家基金行業和證券市場要謀求更大發展，應該借鑒別國的成熟經驗，完善我們的制度建設和監管體系。

其三，對于當前基金行業存在的內幕交易以及證券市場存在的一些涉嫌內幕交易的現象來說，要想有效約束和根除這些現象，迫切需要完善我國證券市場的訴訟救濟制度。當前，我們國家還沒有集體訴訟制度，這導致了內幕交易的監管上存在著薄弱環節，更使得內幕交易的違法成本太低。在美國則鼓勵投資者集體訴訟以對基金經理進行監管，投資者提出集體訴訟輕而易舉，且費用非常低廉。我們不妨在基金行業“一對多”產品中引入集體訴訟制度，約束和避免基金公司的內幕交易發生。

最后，規范的信息披露制度也同樣是約束基金“一對多”產品內幕交易監管措施里必不可少的一項重要內容。嚴格的信息披露是各國基金業監管中的一個重點，在“一對多”產品中，基金公司應該定期及時發布基金運作中的信息，比如基金在“一對多”運作中有無跟公眾基金投資者發生利益沖突等等。這些信息規范的發布，都是嚴格的監管制度所必需的。(李允峰)

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