伊利領跑復蘇：潘剛利用了金融危機

2009年09月20日 23:39
來源：投資者報

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《投資者報》記者 賴智慧

“乳業復蘇是乳企間的一場賽跑，目前來看，伊利暫時領先。”談到三聚氰胺事件后伊利股份(600887.SH)發展態勢，公司一名不便透露姓名的高層9月16日對《投資者報》說。

日前公布的伊利中報顯示，上半年公司實現主營收入122.17億元，同比增6.69%，凈利潤2.54億元，同比增117.57%，每股收益0.32元。

在今年一季度，公司就已實現產銷的明顯回升，主營收入增長8.25%達到50.99億元，凈利潤同比大增103.59%達到1.13億元，成為了當季乳業第一集團軍中唯一一家銷售額和利潤同時全面超越去年同期水平的乳業公司。

值得注意的是，三聚氰胺事件使一部分奶粉品牌讓出了較大市場空間，伊利奶粉業務受益明顯。以上半年業績為例，伊利奶粉業務銷售收入21.20億元，達到歷史同期最高水平。而且數據顯示，盡管上半年公司的工業奶粉有所下降，但嬰幼兒奶粉和成人奶粉強勁增長。

上述高層人士對《投資者報》表示，奶粉業將成為伊利重點投入方向。國泰君安最新報告指出，若按收入計算，到2015年伊利的市場份額將從2008年的14%提高到22%。

復蘇為何快于蒙牛

分業務看，上半年伊利旗下的液態奶、奶粉和冷飲三大業務實現了全面增收。其中伊利液態奶上半年實現銷售收入77.73億元，同比增長12.10%，奶粉業務實現銷售收入21.20億元，達到歷史同期最高水平，冷飲銷售收入為21.17億元，同比增長2.62%，繼續保持行業首位。

上半年，公司在收入僅增長6.69%的情況下，業績實現了翻倍增長，主要得益于毛利率的整體提升。伊利上半年綜合毛利率為35.45%，同比上升6.22個百分點。各產品系列的毛利率水平均有不同程度提升，尤其是冷飲產品，上半年毛利率高達33.41%，同比上升了9.92個百分點。

成就公司高利潤的主要推手是低奶價。去年9 月的三聚氰胺事件發生后，乳品消費市場一落千丈，乳品加工企業減產嚴重，受打擊最大的就是原奶，原奶價格一路走低，在內蒙古和黑龍江以及新疆和寧夏等地，原奶價格甚至回落到2007年水平，每公斤不足2 元。

國內原奶跌價的同時，進口乳品價格同比下降60%，進口量同比增加2.7 倍，大量低價進口奶粉加劇了國內原奶價格的低迷態勢，低價原奶因此成就了乳品加工企業，尤其是冷飲和酸奶業務。

據AC尼爾森的最新監測數據顯示，上半年，伊利酸奶產品市場份額增幅較大，高達19.1%，在行業中同比上升速度最快。高科技含量、高附加值的伊利金典奶、營養舒化奶等高端產品則以23.5%的市場份額增幅在與同級別產品的競爭中拔得頭籌。

通過與蒙牛業績進行對比，也能看出伊利復蘇領先的特征。

數據顯示，蒙牛2009年中期銷售收入約為129億元，高出伊利股份7億元左右，因此銷售收入仍是行業第一。但與去年同期比，蒙牛銷售收入同比下降了5%，伊利卻同比上升了8%，伊利的市場份額在穩步提高。

從毛利率看，蒙牛毛利率26.7%，同比僅增2.6個百分點，但伊利毛利為35.45%，不但高于蒙牛，而且同比增長了6.1個百分點。另外，伊利的冷飲業務上半年為21億元，比蒙牛高出5億元，而且蒙牛的奶粉業務不到伊利的10%。

借金融危機阻擊國外品牌

一年前的三聚氰胺事件，給國內乳業市場造成重創，其中兩個最為明顯的變化是：一方面，部分奶粉品牌讓出了較多市場空間，奶粉出現市場空白；另一方面，高端的國外乳業品牌雖趁機大舉進入國內市場，但金融危機影響了其銷量。

針對這一現狀，伊利調整了市場戰略，并升級產品結構，具體做法是：加大奶粉業務的生產銷售，同時自主研發高端產品。

上述伊利高層人士對《投資者報》表示，在進口奶粉激增，伊利工業用奶粉銷售不暢的困境下，伊利加大了零售奶粉業務的宣傳、營銷力度，有效降低了奶粉產品庫存，提高了伊利奶粉產品的市場占有率。“可以說，伊利嬰兒奶粉、成人奶粉的熱銷不但抵消了工業奶粉銷售不暢的影響，而且實現了銷售收入新紀錄。”

目前，伊利嬰兒奶粉以13%的市場份額、成人奶粉以21%的市場份額全面領跑中國奶粉市場。上半年公司奶粉業務銷售收入21.20億元，達到歷史同期最高水平。“奶粉業務將成為伊利今后業績的重要增長點。”

國泰君安報告認為，奶粉產品，特別是嬰兒奶粉產品市場需求較強，到2010年，中國將可能成為高端嬰幼兒奶粉的第一大市場。中國每年至少需要80萬噸嬰幼兒奶粉，產值在300億元以上。

與此同時，伊利不斷強化自主研發高端產品的優勢，這在奶粉業務上得到了充分體現。近兩年來伊利集團的中高檔嬰幼兒奶粉保持著140%的增長。“伊利開發嬰幼兒配方奶粉市場售價接近甚至與外資品牌配方奶粉一致”，目前公司金典有機奶、營養舒化奶等高端液態奶銷售量都在上升。

另外，由于全球牛奶供過于求的局面短期較難改，近兩年原奶的收購價格大幅回升的可能性不大，因此，伊利在奶粉市場的優勢仍將推動今后業績增長。

17億打造奶源基地

“得奶源者得天下”，是三聚氰胺事件對國內乳業的最深刻教訓。奶源分散、缺少大型牧場是導致那場災難的根源所在。

伊利上述人士表示，公司現在更加堅定了從上游著手、將奶牛養殖業由傳統的散養方式轉變為規模化、專業化的飼養方式的決心。公司根據自身需要和中國奶牛養殖業的現實條件，推出奶源轉型升級的四種模式，即自建牧場、合作牧場、大型牧場園區以及奶聯社。

“奶聯社”模式是董事長潘剛的籌劃，“這一模式不但解放了奶農生產力，也讓奶源生產的所有細節全部處在企業的嚴格監控之下，奶源安全得到了100%的保障，這也將是整個乳業未來奶源升級的方向。”據稱，僅今年，伊利就會有20個新 “奶聯社”投入使用。

這一模式效果顯著。由于采用優質原奶生產集成技術，“奶聯社”降低了運營成本，每頭奶牛每天比奶農飼養少投入1元至1.5元，而且由于產奶質量好，原奶銷售價也比散戶奶每公斤高出2元左右。

目前，伊利已擁有不同規模的優質牧場800多個，公司計劃，未來5年將在三大黃金奶源帶的牧場基礎上再增建800個不同規模的牧場。“伊利已先后累計投入15億元建設奶源基地, 今年將再投資2.5億元用于原奶項目建設”，伊利執行總裁張劍秋此前透露。

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