風險投資無風險：突擊入股創(chuàng)業(yè)板富了誰

2009年09月22日 13:45
來源：上海青年報作者：薄繼東

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深圳市國有資產(chǎn)管理研究會秘書長寧智平等突擊入股創(chuàng)業(yè)板

招股前進入，上市后拋出。伴隨著創(chuàng)業(yè)板的日益臨近，內地越來越多的風險投資和“奇才”、“能人”熱衷于這種極低風險，甚至可以說是無風險的投資方式。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，在截至9月21日已公布名單的29家創(chuàng)業(yè)板擬上市公司中，有11家公司存在個別股東“突擊”入股的現(xiàn)象，比例高達37.93%。

本報首席記者薄繼東實習生蔡英玉

今年3月31日，中國證監(jiān)會正式發(fā)布《首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理暫行辦法》。這意味著創(chuàng)業(yè)板的推出已經(jīng)鐵板釘釘?？删驮凇暗厍蛉恕倍贾獣粤藙?chuàng)業(yè)板即將推出的消息之后，仍有不少神通廣大的投資人“突擊”成為擬上市公司的發(fā)起人。

其中最為典型的做法是，保薦人(主承銷商)拉上自己的“親親眷眷”——或是保薦人持股的公司，或是保薦人的親密“客戶”，或干脆是自己全資控股的直投公司。本報已經(jīng)報道的就有青島特銳德、北京鼎漢和武漢中元等。也有一些“空降”的投資者不明來歷，從公開資料上難以判斷其與發(fā)行人之間的關系。

但是，有一點是可以肯定的。那就是，毫無背景的普通投資者是不可能在IPO的前夜“突擊”成為擬上市公司的發(fā)起人股東的。右表匯總了11家創(chuàng)業(yè)板擬上市公司今年的“突擊”入股情況，其中大多數(shù)是在3月31日證監(jiān)會敲定要推創(chuàng)業(yè)板之后。

快評：風險投資無風險

風險投資之所以被稱為風險投資，就是因為其投資行為具有極高的風險性；企業(yè)之所以需要風險投資，是因為它能給創(chuàng)業(yè)初期的公司帶來資金上的幫助。

而在招股前“突擊”入股，以遠低于發(fā)行價的價格拿上一兩年就拋出的行為幾乎沒有投資風險，不僅背離了風險投資的初衷，對企業(yè)來說也沒有任何幫助。盡管證監(jiān)會為證券公司的“直投”業(yè)務放了7%的口子，但決不是為了讓保薦人在保薦創(chuàng)業(yè)板擬上市公司的時候多賺些“外快”，券商們應當加強律己，取信于廣大投資者。

案例1——西南證券：保薦不忘舊情

寧智平、李保良、谷博、李孝良……他們?yōu)椤皳棋X”而來。今日即將創(chuàng)業(yè)板“上會”的北京華誼嘉信整合營銷顧問股份有限公司，擁有太多的鮮為人知的幕后故事。作為一家私人控股的公司，北京華誼何以在創(chuàng)業(yè)板上市前夕甘愿讓別人來分享其多年創(chuàng)業(yè)的“果實”呢？這一看似不合邏輯的故事又是如何成真的呢？

北京華誼的預披露資料顯示，就在幾個月前，該公司接連出現(xiàn)了兩次“緊急”增資擴股。前一次發(fā)生于2009年4月26日，博信投資向北京華誼增資82萬元，同時劉偉、李孝良分別受讓原宋春靜持有的北京華誼97.5萬元和9.75萬元的出資。后一次更是發(fā)生在2009年6月16日，寧智平、李保良、谷博三人分別向北京華誼增資900萬元、600萬元和500萬元，折股213.9872萬股、142.6582萬股和118.8818萬股，占增資后公司總股本的5.52%、3.68%和3.07%。

鑒于劉偉一直是北京華誼的實際控制人，博信投資又曾經(jīng)是劉偉實際控制的公司，這里忽略兩者的增資動機，重點來研究一下寧智平、李保良、谷博和李孝良四人，尤其是前三者的“來歷”。6月16日時，中國證監(jiān)會已經(jīng)鐵板釘釘?shù)馗嬖V大家，創(chuàng)業(yè)板即將于數(shù)月后正式推出?？删驮谶@最后關頭，“與發(fā)行人其他股東、董事、監(jiān)事和高管人員、保薦代表人、保薦機構不存在關聯(lián)關系”的寧智平、李保良、谷博三人，卻能神乎其神地加盟創(chuàng)業(yè)者的隊伍，等著盡情享受資本市場的回報。

寧智平、李保良、谷博，何方神圣？竟能在北京華誼IPO前夕，以遠低于一級市場發(fā)行價的價格(4.21元)入股。這樣的事情，對于普通的散戶投資者來說，簡直就是天方夜譚！“我做夢也在想，哪天我也能夠像寧智平等人一樣，在某上市公司的上市前夜突擊入股，然后賺它個盆滿缽滿。”已在證券市場跌打滾爬了十余年的陳先生表達了自己的羨慕之情。

預披露資料介紹說，寧智平現(xiàn)年44歲，博士學歷，2006年5月至今工作于深圳市國有資產(chǎn)管理研究會，任秘書長；李保良本科學歷，2001年至今在藝術創(chuàng)作中心擔任制片人，拍攝過多部影片、電視劇、廣告等；谷博本科學歷，2007年至今，工作于深圳市天策創(chuàng)業(yè)投資管理企業(yè)(有限合伙)，任總裁助理。

從簡歷看，寧智平等三人雖不簡單，但是好像還沒有達到能夠呼風喚雨的程度。記者進一步的調查，揭開了冰山一角。深圳中小板有一家上市公司叫沃爾核材(002130)，寧智平是該公司的獨立董事，西南證券則是該公司IPO的保薦人(主承銷商)。而這一次，差不多也是同樣的搭配——西南證券擔任北京華誼IPO的保薦人(主承銷商)，寧智平成為北京華誼的發(fā)起人。

案例2——海通證券：好處給自己人

歷經(jīng)千辛萬苦，隸屬同一券商的職能全然不同的兩撥完全“獨立”的人馬，不約而同地找到了同一家創(chuàng)業(yè)板擬上市公司……這樣出神入化的故事，你相信嗎？擔任浙江銀江電子股份有限公司IPO保薦人(主承銷商)的海通證券，就向人們訴說了這樣一則“傳奇”。被保薦公司浙江銀江的首發(fā)申請，明日將在創(chuàng)業(yè)板發(fā)審會“上會”。

公開資料顯示，海通證券是創(chuàng)業(yè)板第五批擬上市公司浙江銀江的保薦人；而海通證券的全資子公司海通開元，在2009年3月28日——中國證監(jiān)會正式發(fā)布《首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理暫行辦法》的前三天，受讓了浙江銀江合計150萬股股份，占增資后公司總股本的2.50%，成為并列第七大股東。

出讓方是兩名自然人股東張巖和楊增榮，兩人以每股5元的價格向海通開元各自轉讓了75萬股。減持股份后，張巖和楊增榮依然是浙江銀江的第五和第六大股東，持股229.30萬股和207.00萬股，占比為3.8217%和3.45%。根據(jù)浙江銀江的預披露資料，兩者減持股份的理由是“出于自身財務安排”考慮。

面對一邊做著上市保薦人，一邊“安插”自己公司入股的行為，海通證券顯得滿不在乎，強調不違反證監(jiān)會的規(guī)定?！暗谝?，海通開元的持股比例沒有達到證監(jiān)會規(guī)定的7%的‘紅線’；第二，海通開元的持股并非新增部分，受讓的是老股東的股份，而且是溢價的?！弊蛉眨ＭㄗC券董秘金曉斌這樣答復記者。

海通證券本次浙江銀江IPO項目的第一保薦代表人肖磊更是對記者說，海通證券的投行部門與從事直投業(yè)務的海通開元是獨立的“兩條線”，不存在誰介紹了誰的問題，兩名自然人股東是出于上市風險的考慮出讓股份的。

說起投資風險，專業(yè)從事證券業(yè)務的海通證券，自然比張巖和楊增榮兩人更懂得“原始股”的價值。目前，甚至有市場人士喊出了創(chuàng)業(yè)板上市公司30元發(fā)行的口號。果真如此的話，海通開元5元的入股價簡直堪稱“地板價”。試想，要不是有特殊的渠道，誰能有機會趕上這等好事？