特銳德：未來的看點仍在鐵路

2009年09月23日 11:22
來源：鳳凰網財經作者：長江證券虞亞新

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報告標題：聚焦鐵路的電氣子行業龍頭

報告來源：虞亞新/長江證券

報告類型：公司研究/新股定價

公司名稱/代碼：特銳德/300001

報告日期：2009-09-23

【內容摘要】

1、本次發行可極大地緩解公司的產能不足

公司自成立以來平均產能利用率接近200%，是建立在超負荷使用機器設備以及工人增加生產班次等方式的基礎之上，因此，如果按標準生產時間及設備的設計利用率，以公司目前的固定資產投入無法滿足訂單生產任務。公司2008 年下半年簽訂的銷售合同金額比 2007年大幅增長，受限于現有生產能力，公司部分合同延遲交貨至2009年上半年。本次募集資金可以使公司的戶外箱式變電站的產能從目前的700臺增加到4000臺，戶內開關柜的產能從100臺增加到540臺，同時公司的節能型變壓器生產線達產后，可年產變壓器1600臺從而解決公司核心部件從外部采購的問題。總體來看，隨著公司募集資金投入項目的達產，公司的總體產能將達到目前產能的5倍以上，公司的產能不足問題將得到極大地緩解。

2、公司未來的看點仍在鐵路

公司目前是鐵路電力系統的龍頭，來自鐵路行業的收入也占據了公司營業收入的部分，我們認為，公司未來的看點仍然是在鐵路供電系統領域：公司是聚焦于鐵路電氣的子行業龍頭，鐵路行業對公司收入、利潤貢獻巨大；公司已構筑了一定的行業壁壘；增速難以保持，但鐵路行業仍將為公司貢獻穩定利潤。

3、我們給與公司09年25-30倍的市盈率，對應的公司的詢價區間為18-22元

我們預計公司09年到2011年的EPS(攤薄后)分別為0.73，0.84和0.95元。參考可比公司的估值情況，以及國外創業板市場與主板市場的估值差異，我們給與公司09年25-30倍的市盈率，對應的公司的詢價區間為18-22元。