國際金融難題：中國的結與解

2009年09月25日 01:47
來源：每日經濟新聞

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每經記者馬駿骎發自上海

以老牌投行雷曼兄弟公司申請破產保護之日為標志，金融危機至此已歷經年余，昔日泡沫破裂之前一派欣欣向榮的景象似乎也正在回歸。但舊有的泡沫生成機制顯然不為中國樂于接受，一個新的秩序、新的機制、新的體系才是中國所渴望的。危機帶來了新的機會，但這個機會究竟有多大把握？離現實有多遠？中國又面臨著怎樣的挑戰？這些問題絕不應被表面的歡騰與樂觀所埋沒、所掩蓋。

中國之結一金融變革如何爭奪話語權？

金融危機暴露了美元獨大的弊端，包括中國在內的新興市場國家頻頻向現行國際金融體系發出改革呼聲。我國央行正式提出創設超主權國際儲備貨幣的理念，以推動改革國際貨幣體系的改革和國際金融新秩序的建立，并獲得了包括俄羅斯、巴西等新興市場國家的認同。中國還宣布認購IMF債券，積極呼吁國際金融機構的改革與增資，并大力加快人民幣國際化，廣泛與周邊國家簽訂人民幣貿易互換協議，推廣人民幣國際貿易結算。

然而，中國的聲音究竟能傳遞多遠？人民幣國際化前途何在？國務院發展研究中心金融研究所所長夏斌認為，人民幣全面走向國際化的條件并不成熟，但人民幣區域化的條件已初步具備。從時機上看，當各國紛紛看貶美元之時，正是人民幣逐步走出去的好機會。夏斌還建議，推進人民幣國際化關鍵的一點在于讓境外人民幣持有者盡快實現人民幣的儲藏功能，因此建議抓緊建設人民幣的離岸市場，使人民幣在境外轉起來，加強人民幣的投資增值功能。

復旦大學經濟學院副院長孫立堅表示，話語權的競爭歸根到底還是經濟實力的競爭，中國仍處于財富積累階段，按照市場規律，中國只有完成了高增長低收入的原始積累過程，才能自然地實現經濟結構的變革，才能走到產業鏈的高端，而這樣的結果不是政策配置能夠實現的。

中國之結二如何應對全球經濟再平衡？

在此次G20峰會上，全球經濟再平衡成為美國總統奧巴馬大肆呼吁和宣傳的主題。很多人相信，危機背后更深層次的原因之一是全球經濟發展結構的失調。而當各國現有的刺激政策負面效應越來越遭到詬病，經濟危機的熱點似乎已經從“去杠桿”轉向“去失衡”。

中國的金融業在過去的一年中為政府大手筆的經濟刺激計劃提供了“輸血”功能，但上半年高達7.37萬億的信貸天量，以及M2高達28.5%的同比增幅背后是信貸集中度過高、信貸結構失衡、投放不均勻等諸多非理性問題。

上海財經大學MBA學院院長戴國強在接受《每日經濟新聞》采訪時表示，由政府主導的信貸投放非但沒有改善結構，反而加劇了中國經濟原有的不平衡，那些蜂擁而至的投資項目的上馬并沒有根據市場供需關系的基本原則而進行開展，日后這些項目的盈利能力值得懷疑，與此同時金融機構的壞賬未來必將上升。

渣打銀行集團首席經濟學家李籟思在給本報發來的郵件中寫道，“世界經濟正經歷一種力量的轉變，就是從西方到東方的轉變，這種轉變可能是溫和的，遞進式的，但是它已經變得顯著，并將愈發重要，過去的不平衡正逐漸改善。”

在這種全球經濟“再平衡”的大背景下，李籟思提出金融業的發展應該避免金融保護主義，他認為當前最大的挑戰就是當各國政客和決策者在用全球化的詞語和地區性的語言來講話的時候，他們中的大多數在行動上卻僅僅從本國利益出發，這是一種倒退。

中國之結三如何成功走出國門？

一場金融危機令中國金融機構市值迅速躥升至全球前列，但在大部分專家來看，這只是危機帶來的暫時性結果。就競爭力而言，中外金融機構并不在同一水平線上。為此，中資金融機構也紛紛嘗試跨出國門，在更大的市場中學習如何在“大?！敝杏斡尽?/p>

曾經參與TCL、聯想收購案，還涉及包括美林、高盛、凱雷在大中華區多筆股權投資的美國寶維斯律師事務所對于中國企業出海有著專業的見解。該行合伙人劉曉宇在接受《每日經濟新聞》專訪時表示，中投公司最近做了很多直投，并因此引發外界關注，這是中投分散投資策略的體現。

對于金融機構出海，劉曉宇認為，金融業和電信服務業的特殊性在于其監管很強，均以當地市場為主，在這種情況下，建議金融機構出海還是先從家門口做起，比如先去香港、澳門特別行政區練練兵，然后再考慮走出國門，到歐美發展。

而對于所謂戰略投資者的態度，劉曉宇指出，上市前這些戰投能對企業起到幫助，比如建行同美銀的合作就是一個很好的案例，但中方要明確一點，那就是“不能靠別人做事”，戰投一旦退出以后，這些幫助是否仍有價值還是個問號。