曹鳳岐：新股發行改革基本不成功

2009年09月28日 12:03
來源：上海商報

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商報記者郭久葳林蓓

首屆上海國際金融論壇日前在滬舉辦，來自投資銀行、風險投資以及金融證券研究機構的相關人士分別就新股發行體制改革、A股市場調整以及新能源行業等熱門話題，發表了各自的看法。

北京大學金融與證券研究中心主任曹鳳岐認為，從IPO重啟至上周創業板定價來看，新股發行體制改革“基本不成功”。他進一步指出，證監會應當控制新股發行市盈率。

曹鳳岐是于9月26日在首屆上海國際金融論壇上表達上述看法的。他指出，“完全靠所謂‘詢價’辦法來確定新股的發行價格，導致發行市盈率偏高甚至過高，這是壓垮二級市場的重要因素”。

根據公開資料，IPO重啟后發行的新股中，除四川成渝發行市盈率為20倍，其他新股的市盈率都在30倍以上，其中光大證券的市盈率最高，達到58.56倍。首批創業板新股的平均市盈率則達到54倍。

“一級市場市盈率這么高，二級市場還有盈利空間嗎？”曹鳳岐稱，剛剛開設的創業板最高市盈率更是達到驚人的70倍以上，很有可能造成投資者首日買進、一買就套的情況。

曹鳳岐認為，一級市場市盈率過高，成了壓垮二級市場的重要因素，除此之外，平均幾十萬才能中簽1000股的現狀，造成中小投資者新股中簽率仍然較低，無風險的新股只有大戶以及機構才能獲得。散戶首日買進新股、一買就被套的現象非常普遍。

“這種情況難道是正常的嗎，證券市場難道不是要人們賺錢而是被套進去的嗎？”曹鳳岐認為，新股發行制度改革是不成功的，必須改進。

他呼吁，新股發行應該在以下幾方面做出改變。首先，應該對發行有所限制。他建議，“現階段應該是詢價和價格指導相結合的制度來做這個事(指新股發行)”，比如說，“1倍至30倍市盈率可以，超過30倍證監會有權力終止發行，因為這會對市場造成不良的影響”。

其次，采取類似香港均股制取代目前的抽簽制，實行發行比較多的時候，每人股多少就買多少，大家都有一級市場的參與價。他稱，目前的抽簽制平均幾十萬才能中簽1000股，造成買到新股的都是大戶投資者以及機構，而他們在市場上基本上是拋空，然后讓中小投資者接盤。這造成了市場極大的不公。

第三，建議上市首日實行漲跌停板制度?！艾F在上市首日通常是大炒，而且虧、套都是上市首日，我們能不能限制一下呢？比如說我們現在是正負百分之十交易當天停板，那么能不能一級市場首日我們高一點，比如說20%。”曹鳳岐說，按20%漲跌停板來計算，發行10元錢一股，首日開盤報價不能超過12元，如果炒到100元需要一周時間，這樣有一個緩沖，以發行價格為基礎漲跌停板，可以有效緩解防止首日爆炒的現狀。

龔方雄：A股現階段只屬技術性調整

“最近中國A股領跌全球?熏是技術性調整?熏屬于市場的整固過程?！?月26日?熏摩根大通中國投資銀行副主席龔方雄在上海召開的2009上海國際金融論壇上發表上述觀點。

國內一度出現對全球經濟二次探底的擔憂?熏對此龔方雄指出?熏中國投資者對全球經濟的判斷過分悲觀?熏目前全球的機構投資者對未來的判斷都相對樂觀。龔方雄解釋說，中國經濟率先復蘇的原因在于財政刺激政策見效快，且中國的金融體系在金融危機中幾乎未受損失，不像西方那樣救助資金先填補金融窟窿然后才傳導到實體經濟。現在全球的資金都在加倉中國，這從A、H股價格倒掛中明顯能看出來。過去都是A股價格大大高于H股，現在許多藍籌股的H股價格高于A股。全球投資者對全球經濟和中國經濟的看法都比中國投資者樂觀。

龔方雄認為?熏這樣的技術性調整并不預示中國的經濟會出現反復?熏因為中國自第三季度開始復蘇的態勢已經確認?熏而出口增長明年定會轉正?熏受金融風暴影響較大的國內民營經濟等非國有經濟體狀況也會明顯好轉。

宋安瀾：

節能減排項目好過新能源

目前，風投對于節能減排的關注度遠遠高于新能源。不少風投專家認為，太陽能、風能等新能源現在面臨著一些瓶頸，包括成本等方面的制約。而且作為一個用煤大國，中國在節能減排方面仍有著很大的發展空間。

軟銀中國創業投資主管合伙人宋安瀾在2009上海國際金融論壇上表示，他很看好節能減排行業。

宋安瀾認為，節能減排首先是收益比較大一些，而且也的確是利國利民的事情，中國能源效率很低，和發達國家發電、煉鋼差20個百分點，這是很大的一個差距。

“現在中國經濟已經開始慢慢回暖，我們會加大投資。”他還透露，軟銀投資的IT、傳統產業、節能減排的一些公司已經準備在創業板上市。