華誼兄弟創業板上市遭質疑

2009年09月28日 17:41
來源：經濟觀察網

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經濟觀察網實習記者蘆嘉 9月26日晚，創業板發審委公布，華誼兄弟傳媒股份有限公司(以下簡稱“華誼兄弟”)順利過會。華誼將成為內地首家上市娛樂公司，它的一大批明星股東們也身家大漲。但就像熱鬧的娛樂圈一樣，這個公司的創業板上會了也充滿了娛樂性的話題和質疑。

據了解，華誼兄弟本次計劃發行4200萬股，占發行后總股本的25%，發行后總股本暫定為16800萬股，預計本次募集資金數額為62000萬元，將用于補充影視劇業務營運資金。

而就在9月26日，國家關于《文化產業振興規劃》細則出臺，明確提出要打開文化傳媒行業的投融資渠道，培育大型傳媒集團，落實財稅和金融支持文化體制改革的配套政策，在此政策背景下，“華誼”作為我國國內最大的民營影視制作集團將于創業板發行上市具有里程碑式的意義。

有市場分析人士認為，文化產業的投入期與研發工程一樣，有巨大的先期投入，投資回報也有時間差，而此次《文化產業振興規劃》將實質推動未來3年中文化企業的上市融資和并購重組，將增強市場對于文化體制改革的理解和信心；創業板給中小企業提供更方便的融資渠道，為風險資本營造正常的退出機制，無疑將成為傳媒娛樂類企業上市融資的福地。

值得一提的是，華誼兄弟的股東構成，皆是一個個光鮮無比的明星大腕。在發行前的股東構成中，包括馮小剛、張紀中、黃曉明、李冰冰、胡可等在內的50多位明星大腕都出現在其股東名單中，眾多“明星股東”成了華誼上市最大的亮點，明星造勢似乎蓋過了業績本身。

雖然有部分券商分析師較為看好，但難掩其業績瑕疵。招股說明書顯示，華誼兄弟2007年的營業收入2.34億元，凈利潤5284萬元；2008年公司營業收入4.09億元，同比增長了74%，但凈利潤6806萬元，同比增長僅為16%。這表明，公司的經營成本在大幅增加。更值得注意的是，2009年上半年華誼兄弟的凈利潤僅為3163萬元，還不及2008年的一半。

此前就有媒體報道指出華誼兄弟近年來業績徘徊不前，伴隨著公司股本的無限擴張圈了不少錢，但不代表盈利能力提高。有的分析人士甚至稱，此次華誼兄弟的上市，賣點并非在業績，而是利用了人們“數星星”的心理賺得無限風光，且成功在圈內外炒作了一把。

除了業績，更有網友質疑“華誼兄弟借明星個人持股以逃稅”。華誼兄弟上市將股權分散，多半都是明星大腕的個人持股，其招股書中有一段顯示：“2007年11月第五次股權轉讓，華誼廣告將其持有的華誼有限91%的股權轉讓轉讓給十八名自然人......”。

據查，財政部與稅務總局下發的《關于股票轉讓所得暫不征收個人所得稅的通知》、《關于股票轉讓所得1996年暫不征收個人所得稅的通知》及《關于個人轉讓股票所得繼續暫免征收個人所得稅的通知》等文件規定，公司持股，大小非解禁后拋股，差價要收25%企業所得稅。而對于個人持股解禁只字未提。

對此，有網友留言論壇道：“華誼兄弟此次過會上市，正是如此以個人分散持股的模式通過上市進行圈錢個人套利的典型。他們正是抓住了稅法的漏洞。國稅總局應該盡快有個明確說法，否則公司轉個人持股在創業板會越來越多的。”