不違契約但悖理念 藍籌基金參與創業板大有隱憂

2009年09月29日 08:04
來源：中國證券報－中證網 作者：易非

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易非

市場期待已久的創業板終于正式推出，首批10家創業板新股在細分行業領域均有較強競爭實力。面對資本市場這種全新的投資對象，不少基金投資人士表示了較大的興趣。統計顯示，目前有超過8成的基金團隊發布了旗下基金參與創業板投資的公告，一些大盤藍籌基金也在公告中表示擬參與創業板投資。

藍籌基金對于創業板的這種“關心”，引發了一些研究人士的擔心，因為投資創業板的舉措，可能會偏離這一類基金的投資理念，自然產生了不少爭議。

偏離藍籌基金成立的初衷？

證監會在《關于證券投資基金投資創業板上市公司的說明》中指出，基金能否投資創業板需要根據基金合同來判斷，將判斷的權利留給了基金。而從基金合同來看，很多大盤藍籌基金也不是絕對不能投資創業板。

但是，研究人士指出，藍籌基金投資創業板，卻有可能違背自己的投資理念。如多只大盤藍籌基金當初在招募說明書中提出的投資理念是，精選盈利持續穩定增長、價值低估且在各大行業中具有領先地位的大型上市公司股票進行投資，分享公司持續增長所帶來的盈利，實現基金資產的長期增值。從中可以看出，投資高成長、高風險的創業板似乎偏離了大盤藍籌基金成立的初衷。

“原本沖著‘桃子’去的投資者，最后會發現買的是‘蘋果’。”某業內研究人士表示。而此前，這種行為就被國務院發展研究中心金融研究所副所長巴曙松形容為“風格飄移”。比如早先的QDII基金名義是全球投資，實際上很多產品卻是主投香港市場，“偽全球投資”顯而易見，以大盤、中小盤命名的基金接近10來只，但最后的投資卻根本毫無差異。

謹防少數基金人士“夾帶私貨”

在“一對多”業務逐漸展開之際，聚沙成塔的共同基金為中小投資者投資理財的特征愈發明顯。對于這部分人而言，他們的風險厭惡程度較高，更重視的是資產穩定增值。而眾所周知，創業板公司多為成長性較強的自主創新企業，可以說是高風險伴隨高收益，由于這些企業大多處于成長期，規模較小，總體上投資風險較主板大。

有基金公司認為創業板公司存在自己特有的風險，一是創業企業穩定性整體上低于主板上市公司，一些上市公司經營可能大起大落甚至經營失敗，退市的風險較大，二是誠信風險，創業板公司可能存在更加突出的信息不對稱問題，如果大面積出現上市公司誠信問題，會使創業板發展遇到誠信危機，三是股價大幅波動的風險，這是因為創業板上市公司規模小，市場估值難，估值結果穩定性差，而且較大數量的股票買賣行為有可能誘發股價出現大幅波動。四是創業企業技術風險，將高科技轉為現實的產品或勞務具有明顯的不確定性，存在出現技術失敗而造成損失的風險。

對于這些風險，部分基金人士也有自己的觀點，他們認為，盡管面臨較大的風險，但從短期來看，創業板推出初期交易異常活躍，有望獲得超額收益，長期來看，創業板可獲得超額收益，并且由于波動率更大而具有更多的交易性機會。而相關券商也分析說，在創業板推出前5個月都能獲得相對主板為正的超額收益，正累計超額收益更是能夠持續28個月的時間。

在對基金投資創業板的種種擔心中，一個不得不提的問題是，可能要謹防少數基金投資人士趁機“夾帶私貨”。這是因為創業板公司普遍規模很小，規模較大的共同基金一旦參與，很容易把股價打得很高。研究人士提出，應該提防少數基金人士在投資創業板的過程中出現道德風險，即用自己的錢投資創業板，然后用共同基金拉抬股價。之前在藍籌股票的投資中，基金其實很難做到這一點，因為相對于藍籌股票的規模而言，單個基金的作用實在有限。但是如果基金涌進創業板公司，那就是典型的巨無霸。

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