興業(yè)證券：五糧液“三宗罪”對業(yè)績影響小

2009年09月29日 13:04
來源：東方早報

人參與條評論

事件：中國證監(jiān)會9月23日公布了五糧液被調(diào)查的三大原因：五糧液未按照規(guī)定披露重大證券投資行為及較大投資損失，其披露的主營業(yè)務(wù)收入數(shù)據(jù)存在差錯。

點評：五糧液控股子公司向五糧液集團借款8000萬元，由亞洲證券委托理財，最后造成虧損5500萬元；2000-2002年，五糧液以關(guān)聯(lián)公司名義投入2000萬元進行證券投資，最后形成520萬元投資損失；此外，2000-2005年，五糧液投資1.3億元委托中科證券理財，2007年中科證券破產(chǎn)后，五糧液申報債權(quán)，2008年收回中科證券破產(chǎn)財產(chǎn)分配資金458.81萬元。我們假設(shè)最差的情況，即五糧液集團投資的最后損失由上市公司承擔(dān)，并且中科證券債券無法全部收回，五糧液最終損失或?qū)?758萬-1.85億元，占五糧液今年利潤約1.5%～6%。若五糧液采取追溯調(diào)整，對五糧液公司2009年業(yè)績影響不大。

我們認為，截至目前，證監(jiān)會披露的違規(guī)行為未涉及管理層，而且隨著集團成立新的銷售公司來取代原來的進出口公司，逐步解決關(guān)聯(lián)交易問題，公司的治理結(jié)構(gòu)正逐步向好的方向發(fā)展。暫維持對五糧液2009-2011年每股收益分別為0.81元、1.02元、1.14元的預(yù)測，維持“推薦”評級。

打印轉(zhuǎn)發(fā)