南京磐能：換湯不換藥偏離創業板核心定義

2009年09月30日 18:24
來源：投資者報

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《投資者報》記者　江怡曼

為了實現能夠上市的目標，在申報創業板的前夕，南京磐能電力科技股份有限公司(下稱南京磐能)還特意更名(原名力導科技)。但是，該公司還是成為首家首發申請未獲通過的創業板公司。

“南京磐能偏離了創業板核心定義，未能體現創業板特色，加上成長性不足，是其申請未通過的首要原因。”一位關注創業板上市的分析人士對《投資者報》坦言。

這也是南京磐能的軟肋。

無特色

南京磐能的招股說明書顯示其主要產品為變電站綜合自動化系統，2008年該類產品占到了其銷售收入的近90%。

在這一電力自動化行業之中的市場競爭格局可以分為高端市場(220kV及以上電壓等級)和中低端市場(110kV及以下電壓等級)兩個不同的領域。南京磐能電力身處后一領域，由于技術難度相對較低，參與廠家眾多，所以競爭非常激烈。

記者了解到，證監會創業板發審部門負責人曾經明確表示，今年創業板將側重兩類企業，一是新能源、新材料、生物醫藥、電子信息、環保節能、現代服務等領域的企業，以及其他領域中成長性特別突出的企業；二是在技術業務模式上創新比較強的企業、行業排名靠前、市場占有率較高的企業。

南京磐能顯然不在上述幾大板塊之內，“南京磐能所在電力行業屬于傳統行業，并不符合創業板特色。”上述分析人士表示。

那么，其在市場占有率又是否占優勢？其招股書披露的資料顯示其主要產品自動化系統的市場占有率為1.53%，在行業排名第三。事實上，在電力自動化行業中，研發、生產方面是南京的公司做得最好。但是同在南京，國電南瑞、國電南自等龍頭企業占據大部分市場份額。相比之下，南京磐能行業地位、競爭力一般，并沒有太多優勢。

成長性不足

創業板自推出以來除了強調“創業”特色之外，也很強調企業的成長性。在成長性方面，創業板對上市公司設定了兩條標準：最近2年連續盈利，凈利潤累計不少于1000萬元，且持續增長；或者最近一年盈利，且凈利潤不少于500萬元，最近一年營業收入不少于5000萬元，最近2年營業收入增長率均不低于30%。從南京磐能公布的資料來看，其符合前一條。

盡管從2006年以來，南京磐能業績一直有所增長，但是仔細看其財務數據，就會發現，這一系列的增長仍然相當勉強。

從營業收入來看，南京磐能2006~2008年的營業收入分別為9343萬元、11106萬元和11964萬元，2007年和2008年兩年間營業收入同比增長僅為18%和7.7%。另外，該公司2007年扣除非經常性損益后歸屬于公司所有者的凈利潤為2901萬元，2008年該數據為2988萬元，一年間僅僅增長了87萬元。

雖然，公司解釋說有所得稅方面因素的影響，但即便如此，如此微薄的增長，顯然不符合創業板公司的高成長性的特點。

“從行業看，南京磐能的技術難度和行業門檻相對較低，競爭更加激烈。相對于申請通過的公司，其高科技成分比較遜色，主營業務優勢并不突出，磐能電力的市場增長前景并不清晰。”某分析人士表示。